Risici ved investering i Costco-aktie (COST)

Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) går imod kornet. I dagens verden af ​​vindueskøb via smartphone og levering næste dag forbliver Costco den største lagerforhandler i USA. Dets hemmelighed er enkel: I stedet for at prøve at konkurrere på margin alene, sælger virksomheden medlemskort.

Costco tæller i øjeblikket ca. 42 millioner husstande blandt sine medlemmer. Til sammen besidder de næsten 80 millioner medlemskort og betaler samlet $ 2, 5 milliarder dollars i gebyrer. Plusco praler med en fornyelsesgrad på over 90 procent, så selv når salget er deprimeret, indbringer Costco stadig en noget forudsigelig indtægt fra medlemskontingent. I sidste ende skaber dette et vist sikkerhedsniveau, når det kommer til virksomhedens overskud.

Det er gode nyheder for investorer, der allerede har købt sig ind, men det betyder også, at Costcos aktier aldrig virkelig er lave priser.

At komme ind til den rigtige pris

Investorer er villige til at betale mere pr. Aktie i forhold til selskabets indtjening, fordi de tror, ​​at virksomheden vil kunne fortsætte med at vokse sin indtjening fremover. Lige nu handler Costco med over 28 gange sin indtjening og har et fremtidig forhold mellem pris og indtjening (P / E) på over 24 - og det er ret højt. Til sammenligning har SPDR S&P Retail ETF et P / E-forhold på 20, og gennemsnittet for S&P 500 som helhed er tættere på 21. Desuden er Costcos mest lignende konkurrent, Wal-Mart, pris til mindre end 12 gange dens indtjening og 13, 5 gange sin fremtidige indtjening.

Costco betaler et udbytte på 1, 14%, hvilket kan hjælpe med at kompensere for en vis prisfastsættelse, men andre virksomheder prissættes lavere og betaler et højere udbytte. F.eks. Er Wal-Mart's udbytte over 3%. Selvfølgelig er Costco også meget konsistent - det klatrer bare fortsat - men hvis du ikke køber ind til den rigtige pris, kan det tage lang tid at se et afkast på din investering.

MultiChannel-problemet

Selv om det er godt råd for enhver investering at komme ind til den rigtige pris, er risikoen især udtalt i Costco-aktier, og det er ikke den eneste risiko. Der er også gamble af, om virksomheden vil være i stand til at følge med sine kunder. Costco-medlemmer er loyale lige nu, men shoppingadfærd skifter konstant online, hvad enten det er via smartphones eller browsing på familiens skrivebord.

I Costcos 10-K indleveret 14. oktober 2014 for sit regnskabsår, der sluttede 31. august 2014, rapporterede virksomheden, at en multikanalsoplevelse er kritisk for at forblive konkurrencedygtig i den moderne økonomi. Virksomheden identificerede behovet for at holde trit med sine medlemmers forventninger såvel som nye udviklinger i detailområdet. Costco sagde, at det foretager teknologiinvesteringer i sit websted og mobile apps, men det advarede, "Hvis vi ikke er i stand til at foretage, forbedre eller udvikle relevant teknik, der vender mod medlemmer på en rettidig måde, kunne vores evne til at konkurrere og vores resultater af driften blive påvirket negativt. "

At følge med sin konkurrence om at levere en multikanals oplevelse er dog kun en del af problemet. Costcos nuværende forretningsmodel omsætter bare ikke godt til den hyperforbundne virkelighed - og virksomheden presser heller ikke nøjagtigt på det.

E-handel og Costcos forretningsmodel

Online shopping fungerer ikke rigtig godt for Costco, og virksomheden prøver ikke nøjagtigt at få det til at fungere som forbrugerne måske forventer. ”Vi vil ikke være det firma, der leverer to forskellige korn til døren lige kl. 07.00, så længe du bestiller inden kl. 22 om aftenen, ” sagde finansdirektør (CFO) Richard Galanti i konferencen om tredje kvartal . Det kan være grunden til, at e-handel kun udgør 3% af Costcos forretning, men det betyder ikke, at kunderne ikke vil have den type instant shopping og levering uanset.

Costcos forretningsmodel er spørgsmålet. Alt er i en lagerindstilling, og udvalget er begrænset. Prisfastsættelse er unik for hver butik eller område, og det er baseret på så meget ud af medlemsvaner, og hvor hurtigt produktet sandsynligvis vil forlade butikken, som det er uanset hvilken aftale Costco kan forhandle. Værdien af ​​at være medlem kommer mere fra at købe hæfteklammer i bulk og måske udfylde din brændstoftank på pantry-stocking ture. Marginalerne på disse varer er lave, men Costco får det til at arbejde gennem salg i store mængder og medlemskabene. At tilføje gratis forsendelse og omkostningerne ved vedligeholdelse af et websted og forsendelsesinfrastruktur, der gjorde det muligt for sine medlemmer at gennemføre Costco-ture online, fungerer ikke i denne model.

Opretholdelse af loyalitet

Investorer skal forstå Costcos forretningsmodel, før de investerer i selskabets aktie, fordi det er en meget reel risiko i betragtning af aktuelle tendenser. Hvis Costcos medlemmer ender med at beslutte, at medlemskab ikke er det værd - for eksempel hvis de finder ud af, at de kan finde lignende tilbud på Amazon eller Wal-Mart uden nogensinde at skulle forlade huset, eller hvis de beslutter, at de kan købe varer af bedre kvalitet til en lignende pris - virksomheden taber. Der er spørgsmålet om medlemskontingent, som er væsentlige for virksomhedens forretningsmodel. Der er også Kirkland Signature, Costcos private label. Da Costco ejer mærket, tjener det en højere margin på sine produkter. Hvis der er et kvalitetsproblem, og virksomheden ikke længere er i stand til at kommandere loyalitet over for Kirkland Signature-mærket, vil Costcos fortjeneste lide.

Alle veje fører til Californien

Der er også spørgsmålet om geografi. Mens Costco har cirka 700 lager rundt om i verden og planlægger at åbne yderligere 32 pakhuse i 2016 (ifølge sin årsrapport), kommer over 70 procent af salget fra USA. Som sådan er dens salg sårbar over for den indenlandske økonomi, hvilket ikke er en usædvanlig risiko. Omtrent en tredjedel af Costcos indenlandske salg kommer imidlertid fra en enkelt stat - Californien. Statens økonomi er stærk lige nu, men hvis det ændrer sig, kunne Costco's salg få et hit.