CBOE Volatility Index (VIX) Definition
Oprettet af Chicago Board Options Exchange (CBOE), Volatility Index eller VIX, er et realtidsmarkedsindeks, der repræsenterer markedets forventning om 30-dages fremadrettet volatilitet. Afledt af prisindgange på S&P 500 indeksoptioner giver det et mål for markedsrisiko og investorernes stemninger. Det er også kendt under andre navne som "Fear Gauge" eller "Fear Index." Investorer, forskningsanalytikere og porteføljeforvaltere ser på VIX-værdier som en måde at måle markedsrisiko, frygt og stress inden de tager investeringsbeslutninger.
Key takeaways
- CBOE Volatility Index, eller VIX, er et realtidsmarkedsindeks, der repræsenterer markedets forventninger til volatilitet i de kommende 30 dage.
- Investorer bruger VIX til at måle niveauet af risiko, frygt eller stress i markedet, når de træffer investeringsbeslutninger.
- Forhandlere kan også handle VIX ved hjælp af en række optioner og børshandlede produkter eller bruge VIX-værdier til prisderivater.
Hvordan fungerer VIX?
For finansielle instrumenter som aktier er volatilitet et statistisk mål for graden af variation i deres handelspris, der er observeret over en periode. Den 27. september 2018 lukkede aktier i Texas Instruments Inc. (TXN) og Eli Lilly & Co. (LLY) omkring lignende kursniveauer på henholdsvis $ 107, 29 og $ 106, 89 pr. Aktie. Et kig på deres prisbevægelser i løbet af den sidste måned (september) indikerer imidlertid, at TXN (Blue Graph) havde meget større prisudsving sammenlignet med LLY (Orange Graph). TXN havde højere volatilitet sammenlignet med LLY i en måned.
Grafisk høflighed: TradingView
Forlængelse af observationsperioden til sidste tre måneder (juli til september) vender tendensen: LLY havde meget bredere rækkevidde for prissvingninger sammenlignet med TXN, hvilket er helt anderledes end den tidligere observation foretaget over en måned. LLY havde højere volatilitet end TXN i den tre måneders periode.
Volatilitet forsøger at måle en sådan størrelse af prisbevægelser, som et finansielt instrument oplever over en bestemt periode. Jo mere dramatiske prissvingningerne er i det instrument, jo højere volatilitetsniveau og omvendt.
Hvordan volatilitet måles
Flygtighed kan måles ved hjælp af to forskellige metoder. Først er baseret på udførelse af statistiske beregninger af de historiske priser over en bestemt periode. Denne proces involverer beregning af forskellige statistiske tal, som gennemsnit (gennemsnit), varians og til sidst standardafvigelsen på de historiske prisdatasæt. Den resulterende værdi af standardafvigelse er et mål for risiko eller volatilitet. I regnearksprogrammer som MS Excel kan det direkte beregnes ved hjælp af funktionen STDEVP (), der anvendes på intervallet af aktiekurser. Standardafvigelsesmetoden er dog baseret på mange antagelser og er muligvis ikke et nøjagtigt mål for volatilitet. Da det er baseret på tidligere priser, kaldes det resulterende tal "realiseret volatilitet" eller "historisk volatilitet (HV)." For at forudsige fremtidig volatilitet i de næste X måneder er den ofte fulgte metode at beregne den for de seneste X måneder og forvente, at det samme mønster vil følge.
Den anden metode til måling af volatilitet involverer at udlede dens værdi som antydet af optionskurser. Optioner er afledte instrumenter, hvis pris afhænger af sandsynligheden for, at en bestemt aktørs aktuelle pris bevæger sig nok til at nå et bestemt niveau (kaldet strejkursen eller udnyttelseskursen). F.eks. Siger IBM-aktien i øjeblikket handler til en kurs på $ 151 pr. Aktie. Der er en call-option på IBM med en strejkepris på $ 160 og har en måned til at udløbe. Prisen på en sådan opkaldsmulighed vil afhænge af den opfattede sandsynlighed for, at IBM-aktiekurs går fra det aktuelle niveau på $ 151 til over strejkursen på $ 160 inden for den måned, der er tilbage til udløbet. Da muligheden for, at sådanne prisbevægelser sker inden for den givne tidsramme, er repræsenteret af volatilitetsfaktoren, inkluderer forskellige valgmuligheder for prissætning (som Black Scholes-modellen) volatilitet som en integreret inputparameter. Da optionskurser er tilgængelige på det åbne marked, kan de bruges til at aflede volatiliteten af den underliggende sikkerhed (IBM-aktie i dette tilfælde). En sådan volatilitet, som antydes af eller udledes af markedspriser, kaldes fremadrettet "implicit volatility (IV)."
Selvom ingen af metoderne er perfekte, da begge har deres egne fordele og ulemper såvel som forskellige underliggende antagelser, giver de begge lignende resultater for volatilitetsberegning, der ligger i et tæt område.
Udvidelse af volatilitet til markedsniveau
I investeringsverdenen er volatilitet en indikator for, hvor stor (eller lille) bevægelse en aktiekurs, et sektorspecifikt indeks eller et markedsniveauindeks giver, og det repræsenterer, hvor stor risiko der er forbundet med den særlige sikkerhedssektor eller marked. Ovenstående aktiespecifikt eksempel på TXN og LLY kan udvides til sektorniveau eller markedsniveau. Hvis den samme observation anvendes på prisbevægelserne for et sektorspecifikt indeks, siger NASDAQ Bank Index (BANK), der består af mere end 300 bank- og finansielle servicebeholdninger, kan man vurdere den realiserede volatilitet i den samlede banksektor. At udvide det til prisobservationer for det bredere markedsniveau-indeks, ligesom S&P 500-indekset, vil give et kig på volatiliteten i det større marked. Tilsvarende resultater kan opnås ved at trække den underforståede volatilitet fra optionskurserne for det tilsvarende indeks.
At have et standardkvantitativt mål for volatilitet gør det nemt at sammenligne de mulige prisbevægelser og risikoen forbundet med forskellige værdipapirer, sektorer og markeder.
VIX-indekset er det første benchmark-indeks, der indføres af CBOE til at måle markedets forventning om fremtidig volatilitet. Som et fremadrettet indeks er det konstrueret ved hjælp af de implicitte volatiliteter på S&P 500 indeksoptioner (SPX) og repræsenterer markedets forventning om 30-dages fremtidig volatilitet af S&P 500-indekset, der betragtes som den førende indikator for det brede amerikanske aktiemarked. VIX-indekset blev introduceret i 1993 og er nu et etableret og globalt anerkendt mål for amerikansk aktiemarkedsvolatilitet. Det beregnes i realtid baseret på de live priser på S&P 500-indekset. Beregninger udføres, og værdier videresendes i løbet af 2:15 am CT og 8:15 am CT og mellem 8:30 am CT og 15:15 CT. CBOE begyndte formidlingen af VIX-indekset uden for USA's åbningstid i april 2016.
Beregning af VIX indeksværdier
VIX-indeksværdier beregnes ved hjælp af de CBOE-handlede standard SPX-optioner (der udløber den tredje fredag i hver måned) og ved hjælp af de ugentlige SPX-optioner (der udløber på alle andre fredage). Kun de SPX-indstillinger overvejes, hvis udløbsperiode ligger inden for 23 dage og 37 dage.
Mens formlen er matematisk kompleks, fungerer den teoretisk som følger. Det estimerer den forventede volatilitet af S&P 500-indekset ved at aggregerere de vejede priser på flere SPX-sæt og opfordrer til en lang række strejkepriser. Alle sådanne kvalificerende optioner skal have gyldige bud- og anmodningspriser, der ikke er nul, som repræsenterer markedsopfattelsen af, hvilke optioners strejkepriser der vil blive ramt af det underliggende i den resterende udløbstid. For detaljerede beregninger med eksempel kan man henvise til afsnittet "VIX indeksberegning: trin for trin" på VIX whitepaper.
Evolution af VIX
Under oprindelsen i 1993 blev VIX beregnet som et vægtet mål for den underforståede volatilitet på otte S&P 100 salgs- og calloptioner til pengene, da derivatmarkedet havde begrænset aktivitet og var i voksende stadier. Da derivatmarkederne modnet, ti år senere i 2003, samarbejdede CBOE med Goldman Sachs og opdaterede metoden for at beregne VIX forskelligt. Derefter begyndte det at bruge et bredere sæt af muligheder baseret på det bredere S&P 500-indeks, en udvidelse, der giver mulighed for et mere nøjagtigt overblik over investorernes forventninger til fremtidig markedsvolatilitet. Den derefter vedtagne metode fortsætter med at gælde og bruges også til beregning af forskellige andre varianter af volatilitetsindeks.
Real World Eksempel på VIX
Volatilitetsværdi, investorers frygt og VIX-indeksværdierne stiger, når markedet falder. Det modsatte er tilfældet, når markedet skrider frem - indeksværdierne, frygt og volatilitet falder.
En komparativ undersøgelse af den virkelige verden af de tidligere poster siden 1990 afslører flere tilfælde, hvor det overordnede marked, repræsenteret af S&P 500-indekset (Orange Graph), stikket, hvilket førte til, at VIX-værdierne (Blue Graph) faldt på samme tid, og vice versa.
Man skal også bemærke, at VIX-bevægelse er meget mere end den, der observeres i indekset. For eksempel, da S&P 500 faldt omkring 15% mellem 1. august 2008 og 1. oktober 2008, var den tilsvarende stigning i VIX næsten 260%.
I absolutte tal er VIX-værdier over 30 generelt forbundet med en stor volatilitet som følge af øget usikkerhed, risiko og investorers frygt. VIX-værdier under 20 svarer generelt til stabile, stressfrie perioder på markederne.
Sådan handler du VIX
VIX-indekset har banet vejen for at bruge volatilitet som et omsætteligt aktiv, skønt gennem afledte produkter. CBOE lancerede den første VIX-baserede børshandlede futures-kontrakt i marts 2004, som blev fulgt op af lanceringen af VIX-optioner i februar 2006. Sådanne VIX-linkede instrumenter tillader ren volatilitetseksponering og har skabt en ny aktivklasse helt. Aktive forhandlere, store institutionelle investorer og hedgefondforvaltere bruger VIX-linkede værdipapirer til porteføljediversificering, da historiske data viser en stærk negativ sammenhæng med volatilitet til aktiemarkedets afkast - det vil sige, når aktieafkast falder, stiger volatiliteten og vice versa .
Bortset fra standard VIX-indekset tilbyder CBOE også flere andre varianter til måling af bred markedsvolatilitet. Andre lignende indekser inkluderer Cboe ShortTerm Volatility Index (VXSTSM) - som afspejler 9-dages forventet volatilitet af S&P 500-indekset, Cboe S&P 500 3-måneders volatilitetsindeks (VXVSM) og Cboe S&P 500 6-måneders volatilitetsindeks (VXMTSM ). Produkter, der er baseret på andre markedsindekser, inkluderer Nasdaq-100 Volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) og Cboe Russell 2000 Volatility Index (RVXSM). Optioner og futures baseret på RVXSM er tilgængelige til handel på henholdsvis CBOE og CFE platforme.
Som alle indekser kan man ikke købe VIX direkte. I stedet kan investorer tage position i VIX gennem futures eller optionskontrakter eller gennem VIX-baserede børshandlede produkter (ETP). For eksempel er ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), iPath Series B S&P 500 VIX Short Term Futures ETN (VXXB) og VelocityShares Daily Long VIX Short Term ETN (VIIX) mange sådanne tilbud, der sporer visse VIX-varianter indeks og indtage positioner i tilknyttede futures kontrakter.
Aktive forhandlere, der anvender deres egne handelsstrategier såvel som avancerede algoritmer, bruger VIX-værdier til at prissætte derivaterne, der er baseret på høje beta-aktier. Beta repræsenterer hvor meget en bestemt aktiekurs kan bevæge sig med hensyn til bevægelsen i det bredere markedsindeks. F.eks. Indikerer en bestand med en beta på +1, 5, at den teoretisk set er 50% mere ustabil end markedet. Forhandlere, der foretager væddemål gennem optioner på så høje beta-aktier, bruger VIX-volatilitetsværdierne i passende forhold til korrekt pris af deres optionshandler.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.