Pengestrømsopgørelse: Analyse af pengestrøm fra finansieringsaktiviteter

Pengestrømsopgørelsen er en af ​​de vigtigste, men ofte overset, af en virksomheds regnskaber. I sin helhed lader det en enkeltperson, uanset om han eller hun er analytiker, investor, kreditudbyder eller revisor, lære kilderne og anvendelserne af et virksomheds kontanter. Uden ordentlig kontanthåndtering, og uanset hvor hurtigt et virksomheds salg eller rapporterede fortjeneste i resultatopgørelsen vokser, kan et firma ikke overleve uden omhyggeligt at sikre, at det indtager flere kontanter, end det sender ud af døren.

Key takeaways

• Pengestrøm fra finansiering er en, hvis tre kategorier af pengestrømsopgørelser.
• Hvis en virksomheds forretningsaktiviteter kan generere positiv pengestrøm, er negativ pengestrøm ikke nødvendigvis dårlig.
• De største linjeposter i denne opgørelse er udbetalt udbytte, tilbagekøb af fælles aktie og udbytte fra udstedelse af gæld.

Når du analyserer en virksomheds pengestrømsopgørelse, er det vigtigt at overveje hver af de forskellige sektioner, der bidrager til den samlede ændring i likviditetsposition. I mange tilfælde kan et firma have en samlet samlet pengestrøm i et givet kvartal, men hvis virksomheden kan generere positiv pengestrøm fra sin forretningsdrift, er den negative samlede pengestrøm ikke nødvendigvis en dårlig ting.

Nedenfor dækker vi pengestrøm fra finansieringsaktiviteter, en af ​​tre primære kategorier af pengestrømsopgørelser. (De to andre sektioner er pengestrøm fra driften og pengestrøm fra investeringsaktiviteter. Pengestrømmen fra finansieringsafsnittet i pengestrømsopgørelsen følger normalt driftsaktiviteter og investeringsaktiviteter.)

Negativ samlet pengestrøm er ikke altid en dårlig ting.

Hvad er kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter?

Finansieringsaktiviteten i pengestrømsopgørelsen fokuserer på, hvordan et firma rejser kapital og betaler det tilbage til investorer gennem kapitalmarkederne. Disse aktiviteter inkluderer også betaling af kontantudbytte, tilføjelse eller ændring af lån eller udstedelse og salg af flere aktier. Dette afsnit af kontantstrømopgørelsen måler pengestrømmen mellem et firma og dets ejere og kreditorer.

Et positivt antal indikerer, at der er kommet kontant ind i virksomheden, hvilket øger aktivniveauerne. Et negativt tal indikerer, hvornår virksomheden har udbetalt kapital, såsom at trække eller nedbetale langfristet gæld eller foretage et udbytte til aktionærerne.

Eksempler på mere almindelige pengestrømsposter, der stammer fra en virksomheds finansieringsaktiviteter, er:

• Modtagelse af kontanter fra udstedelse af aktier eller udgifter til kontanter til genkøb af aktier
• Modtagelse af kontanter fra udstedelse af gæld eller nedbetaling af gæld
• Betaling af kontantudbytte til aktionærerne
• Modtaget provenu fra medarbejdere, der udøver aktieoptioner
• Modtagelse af kontanter fra udstedelse af hybride værdipapirer, såsom konvertibel gæld

Undersøgelse af en erklæring

For mere tydeligt at illustrere, her er en faktisk kontantstrømopgørelse, der dækker tre års finansieringsaktiviteter for affald til energiselskabet Covanta Holdings (CVA), der er meget aktiv på kapitalmarkederne og med at skaffe kapital:

I sin 10-K arkivering i 2012 hos Securities Exchange Commission (SEC) giver Covanta et resumé af dets likviditets- og kapitalressourceaktiviteter. Det specificerer, at det genkøbte 5, 3 millioner af sine egne aktier til en gennemsnitlig omkostning på $ 16, 55 pr. Aktie, hvilket tilføjer til $ 88 millioner i ovennævnte finansieringsstrømskema. Det udbetalte også 90 millioner dollars i udbytte til aktionærerne, som omfattede den tidlige udbetaling af første kvartal 2013-udbytte for at hjælpe aktionærerne på grund af det faktum, at skatten på udbytte steg i 2013.

Som du kan se ovenfor, rejste det mere end 1 milliard dollars i langfristet gæld, der stammede fra en blanding af en seniorkreditfacilitet, der forfalder i 2017, og et lån med forbehold i 2019. Det brugte nogle af disse indtægter til at betale en tidligere lån. Det opsummerede, at nettokontanter, der blev brugt i 2012, var $ 115 millioner, som "primært var drevet af lavere almindelige tilbagekøb af aktier, delvist opvejet af højere kontantudbytte, der blev betalt til aktionærer og 2012-refinansiering af virksomhedernes gæld og refinansiering af projektgæld."

Yderligere eksempler

Finansieringsaktiviteter viser investorer nøjagtigt, hvordan et selskab finansierer sin virksomhed. Hvis en virksomhed kræver yderligere kapital for at udvide eller vedligeholde driften, får den adgang til kapitalmarkedet gennem udstedelse af gæld eller egenkapital. Afgørelsen mellem gæld og egenkapitalfinansiering styres af faktorer, der inkluderer kapitalomkostninger, eksisterende gældskrav og økonomiske sundhedsforhold.

Store, modne virksomheder med begrænsede vækstmuligheder beslutter ofte at maksimere aktionærværdien ved at returnere kapital til investorer i form af udbytte. Virksomheder, der håber at returnere værdien til investorerne, kan vælge et tilbagekøbsprogram i stedet for at betale udbytte. En virksomhed kan købe sine egne aktier, hvilket øger den fremtidige indkomst og kontantafkast pr. Hvis direktionen mener, at aktier er undervurderet på det åbne marked, er genkøb en attraktiv måde at maksimere aktionærværdien på.

Overvej Apples (AAPL) 10-K arkivering fra 2014. De største linjeposter i pengestrømmen fra finansieringssektionen er udbetalt udbytte, tilbagekøb af fælles aktier og udbytte fra gældsudstedelse. Udbetalt udbytte og tilbagekøb af fælles beholdning er kontante anvendelser, og provenu fra udstedelse af gæld er en kilde til kontanter. Som et modent selskab besluttede Apple, at aktionærens værdi blev maksimeret, hvis kontante penge blev returneret til aktionærerne snarere end brugt til at trække gæld eller finansiere vækstinitiativer. Selvom Apple ikke var i en høj vækstfase i 2014, identificerede den øverste ledelse sandsynligvis miljøet med lav rente som en mulighed for at erhverve finansiering til en kapitalomkostning under den forventede afkast på disse aktiver.

Overvej Kindred Healthcare (KND) 10-K arkivering fra 2014. Virksomheden deltog i en række finansieringsaktiviteter i løbet af 2014 efter at have meddelt intentioner om at erhverve andre virksomheder. Bemærkelsesværdige linjeposter i pengestrømmen fra finansieringsafdelingen inkluderer indtægter fra låntagning under revolverende kredit, udbytte fra udstedelse af sedler, udbytte fra aktieudbuddet, tilbagebetaling af lån i revolverende kredit, tilbagebetaling af lån og betalt udbytte.

Mens Kindred Healthcare betaler et udbytte, er aktieudbuddet og udvidelse af gælden større komponenter i finansieringsaktiviteterne. Kindred Healthcares ledelsesgruppe har identificeret vækstmuligheder, der kræver yderligere kapital og placeret virksomheden til at drage fordel gennem finansieringsaktiviteter.

IFRS versus GAAP

USA-baserede virksomheder skal rapportere under almindeligt anerkendte regnskabsprincipper eller GAAP. Internationale standarder for finansiel rapportering (IFRS) er afhængige af virksomheder uden for USA. Nedenfor er nogle af de vigtigste sondringer mellem de to standarder, der koger ned til nogle forskellige kategoriske valg for pengestrømsposter. Dette er simpelthen kategoriforskelle, som investorer skal gøres opmærksomme på, når de analyserer og sammenligner pengestrømsopgørelser fra et amerikansk-baseret firma med et oversøisk selskab.

Opdeling af balance

Det er yderst værdifuldt at analysere pengestrømsopgørelsen, fordi det giver en afstemning af begyndelsen og slutningen af ​​kontanter i balancen. Denne analyse er vanskelig for de fleste børsnoterede virksomheder på grund af de tusinder af linjeposter, der kan gå i regnskaber, men teorien er vigtig at forstå. Et selskabs pengestrøm fra finansieringsaktiviteter relaterer typisk til egenkapitalen og langsigtede gældsafsnit i balancen. Et af de bedre steder at observere ændringerne i finansieringsafsnittet fra pengestrømme er i den konsoliderede egenkapitalopgørelse. Her er Covantas numre:

Den almindelige aktietilbagekøb på $ 88 millioner, som også findes på pengestrømsopgørelsen, vi så tidligere, er opdelt i en indbetalt kapital og akkumuleret indtjeningsreduktion samt et fald på $ 1 million i egne aktier. I Covantas balance faldt statskassen med 1 million dollars, hvilket viste samspillet mellem alle større regnskaber.

For at opsummere andre sammenhænge mellem en virksomheds balance og pengestrøm fra finansieringsaktiviteter kan der findes ændringer i langfristet gæld i balancen samt noter til årsregnskabet. Udbetalt udbytte kan beregnes ved at tage begyndelsesbalancen for den tilbageholdte indtjening fra balancen, tilføje nettoindtægten og trække slutværdien af ​​den tilbageholdte indtjening på balancen. Dette er lig med udbetalt udbytte i løbet af året, som findes i pengestrømsopgørelsen under finansieringsaktiviteter.

Hvad man skal kigge efter

En investor ønsker nøje at analysere, hvor meget og hvor ofte et selskab rejser kapital og kilderne til kapitalen. For eksempel kan et selskab, der i høj grad er afhængig af eksterne investorer for store, hyppige kontante infusioner, have et problem, hvis kapitalmarkederne griber ind, som de gjorde under kreditkrisen i 2007. Det er også vigtigt at fastlægge forfaldsplanen for optaget gæld. At skaffe egenkapital ses generelt som at få adgang til stabil, langsigtet kapital. Det samme kan siges om langfristet gæld, der giver et selskab fleksibilitet til at betale ned (eller slukke) gæld over en længere periode. Kortsigtet gæld kan være mere en byrde, da den skal tilbagebetales før.

Vender tilbage til Covanta, skal virksomheden have adgang til stabil, langsigtet kapital, fordi de affalds-til-energifaciliteter, det bygger, koster millioner af dollars og er under kontrakter med lokale regeringer og kommuner, der kan vare i et årti eller mere. Den energi, der leveres (i de fleste tilfælde genereres damp fra afbrænding af affald og beslægtet affald) sælges også under langsigtede energikontrakter. Som sådan er finansieringsdelen af ​​dens pengestrømsopgørelser meget relevant for, hvordan den bygger planter og samler midler til at gøre det over mange år.

Bundlinjen

Et selskabs CFF-aktiviteter refererer til kontantstrømmen og -udstrømningen som følge af udstedelse af gæld, udstedelse af egenkapital, udbetaling af udbytte og tilbagekøb af eksisterende aktier. Det er vigtigt for investorer og kreditorer, fordi det viser, hvor meget af et selskabs pengestrømme, der kan henføres til gældsfinansiering eller egenkapitalfinansiering, såvel som dens status for at betale renter, udbytte og andre forpligtelser. En virksomheds pengestrøm fra finansieringsaktiviteter vedrører, hvordan det fungerer med kapitalmarkederne og investorerne.

Gennem dette afsnit i en pengestrømsopgørelse kan man lære, hvor ofte (og i hvilke beløb) et selskab rejser kapital fra gæld og egenkapitalkilder, samt hvordan det betaler disse poster over tid. Investorer er interesseret i at forstå, hvor et virksomheds kontanter kommer fra. Hvis det kommer fra normal forretningsdrift, er det et tegn på en god investering. Hvis virksomheden konsekvent udsteder nye aktier eller optager gæld, kan det være en uattraktiv investeringsmulighed.

Kreditorer er interesseret i at forstå et selskabs track record for tilbagebetaling af gæld samt at forstå, hvor meget gæld selskabet allerede har tegnet. Hvis virksomheden er stærkt gearet og ikke har opfyldt de månedlige rentebetalinger, bør en kreditor ikke låne nogen penge. Alternativt, hvis et selskab har lav gæld og en god oversigt over tilbagebetaling af gæld, bør kreditorer overveje at låne penge.