Hvorfor Walmarts vækst ikke længere er givet

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) har længe været på en opadgående bane med hensyn til vækst, men det er muligvis ikke længere sandt. Selskabets aktier faldt med 10% den 20. februar, efter at det rapporterede om et langsomt online-salg i feriesæsonen. Ifølge Wall Street Journal var dette Walmarts største prisfald på en dag på mere end to år.

For bare tre år siden faldt selskabets aktier med næsten 10% - mest siden januar 1988 - efter at det meddelte, at dets overskud ville falde i det næste regnskabsår. Walmart har forsøgt at vinde tilbagevendte kunder ved at forbedre shoppingoplevelsen, åbne praktiske butikker i småformater, forbedre sit websted, forbedre sin online shoppingeffektivitet og udvide sin online indkøbstjeneste til dagligvarer. Købere og investorer har imidlertid været skeptiske - førstnævnte, at service og bekvemmelighed rent faktisk vil forbedre sig, og sidstnævnte, at sådanne foranstaltninger kan sparke væksten. Selv en tilbagekøb af 20 milliarder dollars, som selskabet annoncerede den 14. oktober 2015 og snak om strømlining, gjorde lidt for at støtte dens aktiekurs, som faldt næsten 30% i 2015. Aktier steg i slutningen af ​​2016 og 2017, efter at Walmart købte Jet.com for 3 milliarder dollars, men er faldet 5% til dato i 2018.

Fra 21. februar 2018 handlede aktien til omkring $ 93, 42 pr. Aktie, ned fra ca. $ 104 forud for den seneste indtjeningsmeddelelse.

Hvordan Walmart kom til dette punkt

Mens konvention dikterer, at det er umuligt at skrive om Walmart uden i det mindste at sige noget kritisk eller spekulativt om selskabets indflydelse på sociale spørgsmål, er Bentonville, AK, juggernaut den ultimative mor-og-pop succeshistorie. Walmart blev grundlagt af en 44 år gammel købmand, der så på forretningsmodellen, der deles af dagens fremste forhandlere - Woolworth, Sears - og fandt ineffektivitet til at udnytte. I modsætning til flertallet af kædebutikoperatører på det tidspunkt undgik Sam Walton byer til fordel for mindre store byer og senere de store uudnyttede forstæder. Walmarts første butik åbnede i 1962 i Rogers, Ark., Som næsten havde 6.000 mennesker.

I dag flyder superlativerne frit: med 11.695 butikker, der betjener 260 millioner mennesker ugentligt i 28 lande, er det årtier siden solen gik ned på Walmart-imperiet. En arbejdsstyrke på 2, 3 millioner ansatte betyder, at Walmart beskæftiger langt flere mennesker end nogen anden privat virksomhed på Jorden.

Og Walmart bliver større og større for hvert år. Virksomheden estimerer, at det vil tilføje mellem 249 og 279 nye butikker og klubber i regnskabsåret 2018. Denne vækst er resultatet af to initiativer, der er så kritiske for Walmart-måde at drive forretning på, at de har opnået initialismestatus i virksomhedens litteratur. En af dem er EDLP (Every Day Low Price), som kunderne kender overalt som virksomhedens slogan. Den anden, EDLC (Every Day Low Cost), er lige så vigtig for dens rentabilitet.

Walmarts "Hemmelighed" til succes

Lavpris for hver dag betyder at bruge Walmarts størrelse for at reducere sine omkostninger pr. Enhed fra leverandører. Du flytter ikke merchandise på 485, 9 milliarder dollars årligt uden at bruge meget (i Walmarts tilfælde 361 milliarder dollars). Dette tal er fordelt over en stadigt skiftende liste over leverandører (som antyder tæt på 60.000 efter nogle skøn). Som en branche kilder udtrykker det, er resultatet ”en unik situation, hvor verdens største forhandler har skabt en underindustri af afhængige virksomheder.” Disse er heller ikke alle små virksomheder. Mange af S&P 500-komponenterne drager en betydelig del af deres indtægter fra Walmart-leverandører.

Hvad angår EDLP, er det ikke, hvis det lyder at være en så indlysende strategi, at man ikke behøver at nævne det. Masser af mennesker vil købe homogent godt X til pris Y, selv når Walmart sælger det for mindre. Det skyldes, at de fleste detailhandlere bruger det, der kaldes Hi-Lo-strategien, som ikke indebærer noget mere kompliceret end at sælge de fleste produkter til en høj pris, mens de midlertidigt sænker andre for at lokke til kunderne. Trinene i Hi-Lo-detailhandel er enkle: Indstil en pris, der er højere end nødvendigt for de fleste varer, distribuer en flyer, der tilbyder en midlertidig prisnedsættelse for andre, har kunder kommet ind for at købe de diskonterede ting sammen med et par høje margener varer til højere priser, fortjeneste. Mindre end Walmart fortjener, men alligevel.

EDLP er heller ikke ligefrem en nøje beskyttet Walmart-handelshemmelighed. Det hele er der, afsløret i selskabets årsrapporter og dermed tilgængelig for den konkurrent, som Walmart endnu ikke har overvundet.

Enhver stor virksomhed (ja, også enhver succesrig lille ejendomsinvestor) forstår begrebet gearing: finansiering af en investering med lånte midler i håb (eller i Walmarts tilfælde næsten sikkerhed) om, at overskuddet overgår enhver interesse. I lyset heraf bruger Walmart også et bestemt regnskabsmæssigt forhold til at vurdere dens resultater. Det er driftsforhold, som bare er driftsudgifter divideret med nettoomsætning. Teorien går ud på, at ved at måle førstnævnte med hensyn til sidstnævnte vurderer du også virksomhedens uigennemtrængelighed over for øgede leverandøromkostninger. Hvad angår Walmarts driftsforhold, har de været bemærkelsesværdigt konsistente i de sidste par år. I omvendt kronologisk rækkefølge er de 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19 ... ja, du får ideen. Sammenlign det med konkurrenterne Target Corp. (TGT), der er baseret i Minneapolis, 19 i 2016, eller Menomonee Falls, Wis.-baseret Kohl's Corp. (KSS), med en driftsforhold på 23 samme år.

Træning, hvor konkurrenter frygter

Walmart er heller ikke tilbageholdende med at bukke konvention. Tag praksis med "showrooming." Hvis du nogensinde har været i en boghandel, havde din fantasi fanget af noget, indtastet den på din smartphone og derefter fundet den sælger for mindre på Amazon.com, Inc. (AMZN), du har showroom. For nogle detailhandlere (f.eks. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.) viste showrooming sig dødelig. Walmart på den anden side omfavner det. Finansdirektør Charles Holley udtrykker det på en forfriskende enkel måde blottet for virksomhedspeak:

”Tiden med prisgennemsigtighed er lige her, lige nu og i realtid. Vi glæder os over, at Walmart er et showroom for online-shoppere. […] Hvis vi tilbyder det rigtige sortiment, de laveste priser og den bedste oplevelse, vælger kunderne Walmart når og hvor de handler. ”

De Forenede Stater har måske verdens største og mest dynamiske økonomi, men der er kun så meget overskud, som en virksomhed kan få fra en befolkning på 323 millioner. Walmart har aldrig været bange for at vende sit fokus uden for Amerikas grænser, efter at have åbnet sin første udenlandske butik i Mexico City i 1991. Virksomheden har ikke indhold for at stoppe der, og har siden forgrenet sig til snesevis af lande, som mindre ambitiøse detailhandlere endnu ikke har rørt, herunder Mozambique, Lesotho og Uganda. En generation efter sin første internationale åbning sker i dag næsten 25% af Walmart-salget uden for De Forenede Stater.

Bundlinjen

Størrelse alene gør ikke et firma magtfuldt eller rentabelt - bare spørg alle, der har investeret i Fannie Mae eller Freddie Mac. Men størrelse kombineret med en behagelig styring klar til at fortsætte med at vokse er noget helt andet. Det er, hvad der har skubbet Walmart til historisk vækst, selv i en meget konkurrencedygtig industri.