Hvorfor leverede ETF'er ikke er et langsigtet væddemål

Mange professionelle erhvervsdrivende, analytikere og investeringsforvaltere elsker at hate gearede børsnoterede fonde (gearede ETF'er), fonde, der bruger finansielle derivater og gæld til at forstærke afkastet på et underliggende indeks. ETF'er fungerer imidlertid ikke altid, som du kan forvente, baseret på deres navne (som ofte indeholder udtrykkene "Ultra Long" eller "Ultra Short"). Mange mennesker, der ser på afkastet fra en ETF sammenlignet med dets respektive indeks, bliver forvirrede, når ting ikke ser ud til at tilføje. Investorer skal kende følgende faktorer, når de overvejer denne type ETF.

Sådan fungerer de (eller ikke)

Hvis du ser på deres beskrivelser, lover de to til tre gange afkastet af et respektive indeks, hvilket de gør - slags. Hældede ETF'er øger resultaterne, ikke ved faktisk at låne penge, men ved at bruge en kombination af swaps og andre derivater. Lad os se på et par eksempler på, hvordan ETF'er ikke altid fungerer, som du ville forvente.

ProShares Ultra S&P 500 (SSO) er en ETF designet til at returnere to gange S&P 500. Hvis S&P 500 returnerer 1%, skal SSO returnere ca. 2%. Men lad os se på et faktisk eksempel. I løbet af første halvår af 2009 steg S&P 500 ca. 1, 8%. Hvis SSO havde fungeret, ville du forvente et afkast på 3, 6%. I virkeligheden faldt SSO fra $ 26, 27 til $ 26, 14. I stedet for at returnere 3, 6%, var ETF i det væsentlige flad.

Det er endnu mere bekymrende, når man ser på SSO sammen med sin modpart, ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), som er designet til at returnere to gange det modsatte af S&P 500. I løbet af de 12 måneder, der sluttede 30. juni 2009, var S&P 500 var nede på næsten 30%. SSO opførte sig ret godt og var nede omkring 60%, som du kunne forvente. SDS var imidlertid nede omkring 20%, når det skulle forventes at være op 60%! (Lær mere i "Dissecting Leveraged ETF Returns.")

Hvorfor Gap?

Så nu, hvor vi har set på et par eksempler på, hvordan ETF'er ikke altid gør, hvad de skulle, skal vi undersøge hvorfor. ETF'er er virkelig designet og markedsført for at spore de daglige bevægelser af et tilsvarende indeks. Du kan spørge dig selv, hvorfor det betyder noget, for hvis det sporer sit indeks ordentligt hver dag, skal det arbejde over en længere periode. Det er ikke tilfældet.

En af årsagerne er omkostningsprocenten. De mest populære gearede ETF'er har en omkostningsprocent på 0, 95%, hvilket er væsentligt højere end det gennemsnitlige udgiftsforhold på 0, 46% for alle ETF'er overalt. Dette høje udgiftsforhold er dybest set et administrationsgebyr, og det spiser ind i dit overskud og hjælper med at forværre dine tab. (Se mere om "Leveraged ETF'er: Er de rigtige for dig?")

Gendan nulstilling

Et højt omkostningsforhold er i det mindste gennemsigtigt. Det, som mange investorer ikke anerkender, er, at gearede ETF'er ombalanceres dagligt. Da gearing skal nulstilles dagligt, er flygtighed din største fjende. Dette lyder sandsynligvis mærkeligt for nogle erhvervsdrivende. I de fleste tilfælde er flygtighed en erhvervsdrivers ven. Men det er bestemt ikke tilfældet med gearede ETF'er. Faktisk vil volatilitet knuse dig. Det skyldes, at de sammensatte virkninger af det daglige afkast faktisk kaster matematikken af ​​og kan gøre det på en meget drastisk måde.

For eksempel, hvis S&P 500 bevæger sig ned med 5%, skal en fond som SSO flytte ned 10%. Hvis vi antager en aktiekurs på $ 10, bør SSO være nede til ca. $ 9 efter den første dag. På den anden dag, hvis S&P 500 bevæger sig op med 5%, vil S&P 500-afkastet i løbet af de to dage være -0, 25%. En uvidende investor ville tro, at SSO skulle være nede 0, 5%. 10% stigningen på dag to vil bringe aktierne op fra $ 9, 00 til $ 9, 90, og SSO vil i realiteten være faldet med 1%. Det mindsker hele fire gange faldet i S&P 500.

Typisk vil du opdage, at jo mere ustabilt benchmark (S&P 500 i dette eksempel) for en gearet ETF, jo mere værdi vil ETF miste over tid, selvom benchmarken ender fladt eller havde et 0% afkast i slutningen årets. Hvis benchmarken bevæges sig op og ned drastisk undervejs, kan du ende med at miste en betydelig procentdel af værdien af ​​ETF, hvis du købte og holdt den. For eksempel, hvis en gearet ETF bevæger sig inden for 10 point hver anden dag i 60 dage, vil du sandsynligvis miste mere end 50% af din investering.

Compounding fungerer til hovedet og nedsiden. Hvis du laver noget research, vil du opdage, at nogle tyr og bærer ETF'er, der sporer det samme indeks, begge fungerer dårligt over den samme tidsramme. Dette kan være meget frustrerende for en erhvervsdrivende, da de ikke forstår, hvorfor det sker og finder det uretfærdigt. Men hvis du ser nærmere på, vil du se, at indekset, der spores, har været ustabilt og rækkevidde, hvilket er et worst-case-scenario for en gearet ETF. Den daglige rebalansering skal finde sted for at øge eller mindske eksponeringen og opretholde fondens mål. Når en afdeling reducerer sin indekseksponering, holder den fonden opløsningsmiddel, men ved at låse ind tab fører den også til en mindre aktivbase. Derfor kræves større afkast for at få dig tilbage til endda på handelen.

For at øge eller reducere eksponeringen skal en afdeling anvende derivater, inklusive indeks futures, aktieswaps og indeksoptioner. Dette er ikke det, du vil kalde de sikreste handelsbiler på grund af modpartsrisici og likviditetsrisici.

Investorerfaring

Hvis du er en nybegynder, skal du ikke gå nogen steder i nærheden af ​​gearede ETF'er. De kan være fristende på grund af det høje potentielle afkast, men hvis du er uerfaren, er du meget mindre tilbøjelig til at vide, hvad du skal kigge efter, når du undersøger. Slutresultatet vil næsten altid være uventede og ødelæggende tab. En del af grunden til dette vil være at holde fast på en gearet ETF for længe, ​​altid vente og håbe på, at tingene skal vende sig. Hele tiden bliver din kapital langsomt men sikkert tygget væk. Det anbefales stærkt, at du undgår dette scenarie.

Hvis du vil handle ETF'er, skal du begynde med Vanguard-ETF'er, som ofte har lave betas og ekstremt lave omkostningsforhold. Du har muligvis ikke en rentabel investering, men i det mindste behøver du ikke at bekymre dig om, at din kapital forsvinder uden grund.

Langsigtet investeringsrisiko

Indtil dette tidspunkt er det åbenlyst, at gearede ETF'er ikke er egnede til langsigtet investering. Selv hvis du gjorde din research og valgte den rigtige gearede ETF, der sporer en industri, råvare eller valuta, vil denne tendens i sidste ende ændre sig. Når denne tendens ændres, vil tabene hænge sig så hurtigt, som gevinsterne blev akkumuleret. På et psykologisk plan er dette endnu værre end at springe ind og tabe fra farten, fordi du havde akkumuleret rigdom, regnet med det for fremtiden og lad det glide væk.

Den enkleste årsag, at gearede ETF'er ikke er til langsigtet investering er, at alt er cyklisk, og intet varer evigt. Hvis du investerer i lang tid, vil du være meget bedre til at lede efter billige ETF'er. Hvis du ønsker et højt potentiale i det lange løb, skal du undersøge vækstlagrene. Selvfølgelig skal du ikke allokere al din kapital til vækstbestande - du skal diversificeres - men nogle tildelinger til vækstlagre med meget potentiale ville være en god ide. Hvis du vælger korrekt, kan du se gevinster, der langt overstiger gevinsten for en gearet ETF, hvilket siger meget.

Udnyttet ETF-potentiale

Er der nogen grund til at investere i eller handle med gearede ETF'er? Ja. Den første grund til at overveje gearede ETF'er er at korte uden brug af margin. Traditionel shorting har sine fordele, men når du vælger gearede ETF'er - inklusive inverse ETF'er - bruger du kontanter. Selvom et tab er muligt, vil det derfor være et kontantab, ikke mere end det, du lægger i. Med andre ord behøver du ikke at bekymre dig om at miste din bil eller dit hus.

Men det er ikke den største grund til at overveje gearede ETF'er. Den største grund er stort potentiale. Det kan tage længere tid end forventet, men hvis du lægger tiden ind og studerer markederne, kan du tjene en masse penge på kort tid ved at handle med gearede ETF'er.

Kan du huske, hvordan volatilitet er fjenden til gearede ETF'er? Hvad hvis du studerede og forstod markederne så godt, at du havde absolut overbevisning i den nærmeste fremtid retning af en branche, råvare, valuta osv.? Hvis det var tilfældet, ville du åbne en position i en gearet ETF og snart se usædvanlige gevinster. Hvis du var 100% sikker på retningen for, hvad den gearede ETF sporer, og det tilfældigvis afskrives i et par dage, kunne du tilføje din position, hvilket derefter ville føre til en endnu større gevinst end oprindeligt planlagt på vej op . (Se mere: "Inverse ETF'er kan løfte en faldende portefølje.")

Den bedste måde at tjene penge med gearede ETF'er er imidlertid at trende handel. V-formede genvindinger er ekstremt sjældne. Det er tilfældet, når du ser en gearet eller omvendt ETF, der konstant bevæger sig i en retning, vil tendensen sandsynligvis fortsætte. Det indikerer stigende efterspørgsel efter denne ETF. I de fleste tilfælde vil tendensen ikke vende, før købet er opbrugt, hvilket vil blive indikeret af en fast foringspris.

Nogle investorer vil spotte på denne forestilling, hvilket er fint. Jeg ser på det på denne måde. Hvis jeg holder mig til traditionel investering, kan jeg se et afkast, og det vil tage lang tid at spille. Med gearede ETF'er er jeg 95% sikker på mine positioner og vil se et meget højere afkast inden for en kortere periode. Dette er ikke kompliceret, men det anbefales bestemt ikke for den gennemsnitlige detailinvestor.

Bundlinjen

Hvis du er en detailinvestor og / eller en langsigtet investor, skal du undgå de gearede ETF'er. Generelt designet til kortvarig (dagligt) spil på et indeks eller en sektor, bør de bruges på den måde, ellers spiser de væk i din kapital på flere måder end en, inklusive gebyrer, rebalansering og sammensatte tab.

Hvis du er en dybdykke-forsker, der er villig til at investere hele dage for at forstå markeder, så kan gearede ETF'er give en stor rigdom til at opbygge rigdom, men de er stadig stor risiko. Handel med stærke tendenser for at minimere volatilitet og maksimere sammensatte gevinster. (For mere, se "Forståelse af beskatning af gearede ETF'er.")