Forståelse af, hvordan udbytte påvirker optionskurser

Udbetalingen af ​​udbytte for en aktie påvirker, hvordan optionerne for den aktie prises. Aktier falder normalt med udbyttebetalingen på ex-udbyttedato (den første handelsdag, hvor en kommende udbyttebetaling ikke er inkluderet i en aktiekurs). Denne bevægelse påvirker prisfastsættelsen af ​​optioner. Opkaldsmuligheder er billigere frem til udbyttedato på grund af det forventede fald i prisen på den underliggende aktie. Samtidig stiger prisen på salgsoptioner på grund af det samme forventede fald. Matematikken for prissætning af optioner er vigtig for investorerne at forstå, så de kan træffe informerede handelsbeslutninger.

Aktiekursfald på dato for udbytte

Rekorddatoen er den afskæringsdag, der er fastlagt af virksomheden, for modtagelse af udbytte. En investor skal eje aktien inden den dato for at være berettiget til udbytte. Andre regler gælder dog også.

Hvis en investor køber aktien på rekorddatoen, modtager investoren ikke udbyttet. Dette skyldes, at det tager to dage, før en aktietransaktion afvikles, som er kendt som T + 2. Det tager tid for udvekslingen at behandle papirerne at afvikle transaktionen. Derfor skal investoren eje aktien inden udbyttedato.

Udbyttedato er derfor en afgørende dato. På ex-udbyttedato, alt andet lige, bør aktiekursen falde med udbyttens størrelse. Dette skyldes, at virksomheden mister de penge, så virksomheden nu er mindre værd, fordi pengene snart er i hænderne på en anden. I den virkelige verden forbliver alt andet ikke lige. Mens teoretisk set bør faldet med dividendebeløbet, kan det stige eller falde endnu mere, da andre faktorer påvirker prisen, ikke kun udbyttet.

Nogle mæglere flytter grænseordrer for at imødekomme udbytte. Brug af det samme eksempel, hvis en investor havde en grænseordre til at købe aktier i ABC Inc. til $ 46, og virksomheden betaler et udbytte på $ 1, kan mægleren muligvis flytte grænseordren ned til $ 45. De fleste mæglere har en indstilling, som du kan skifte for at drage fordel af dette eller for at indikere, at investoren vil have ordrer tilbage, som de er.

Virkningen af ​​udbytte på optioner

Både opkalds- og salgsoptioner påvirkes af udbytte-datoen. Put-optioner bliver dyrere, da prisen falder med udbyttet (alt andet lige). Opkaldsmuligheder bliver billigere på grund af det forventede fald i aktiekursen, skønt dette for optioner kan begynde at blive prissat i uger op til ex-udbytte. For at forstå, hvorfor placeringer vil stige i værdi og opkald vil falde, ser vi på, hvad der sker, når en investor køber et opkald eller et sæt.

Put-optioner får værdi, når prisen på en aktie falder. En put-option på en aktie er en finansiel kontrakt, hvor indehaveren har ret til at sælge 100 aktier til den angivne strejkurs indtil optionens udløb. Optionens forfatter eller sælger har forpligtelsen til at købe den underliggende aktie til strejkursen, hvis optionen udnyttes. Sælgeren samler en præmie for at tage denne risiko.

Omvendt mister opkaldsoptioner værdien i de dage, der går op til ex-udbyttedato. En købsoption på en aktie er en kontrakt, hvor køberen har ret til at købe 100 aktier af aktien til en specificeret strejkurs frem til udløbsdatoen. Da prisen på aktien falder på ex-udbyttedato, falder værdien af ​​call optioner også i tiden op til ex-udbyttedato.

Black-Scholes-formlen

Black-Scholes-formlen er en metode, der bruges til at prisoptioner. Black-Scholes-formlen afspejler dog kun værdien af ​​europæiske stiloptioner, der ikke kan udøves før udløbsdatoen, og hvor den underliggende aktie ikke betaler et udbytte. Formlen har således begrænsninger, når de bruges til at værdsætte amerikanske optioner på udbyttebetalende aktier, der kan udøves tidligt.

Som en praktisk sag udøves aktieoptioner sjældent tidligt på grund af fortabelse af den resterende tidsværdi af optionen. Investorer bør forstå begrænsningerne i Black-Scholes-modellen ved værdiansættelse af optioner på udbetalende aktier.

Black-Scholes-formlen inkluderer følgende variabler: prisen på den underliggende aktie, strejkursen for den pågældende option, tiden indtil udløbet af optionen, den underforståede volatilitet på den underliggende aktie og den risikofri rente . Da formlen ikke afspejler virkningen af ​​udbetalingen af ​​udbytte, har nogle eksperter måder at omgå denne begrænsning. En almindelig metode er at trække den tilbagediskonterede værdi af et fremtidig udbytte fra aktiens pris.

Formlen som ligning er:

C = StN (d1) −Ke − rtN (d2) hvor: d1 = lnStK + (r + σv22) tσstandd2 = d1 − σstwhere: C = Opkaldspræmie = Aktuel aktiepris = Tid indtil optionens udøvelse K = Option slående prisN = Kumulativ standard normal distributione = Eksponentiel termσs = Standardafvigelse ln = Naturlig log \ begynde {justeret} & C = S_tN \ venstre (d_1 \ højre) -Ke ^ {- rt} N \ venstre (d_2 \ højre) \\ & \ textbf {hvor:} \\ & d_1 = \ frac {\ ln {\ frac {S_t} {K}} + \ venstre (r + \ frac {{\ sigma_v} ^ 2} {2} \ højre) t} {\ sigma_s \ sqrt {t} } \\ & \ text {og} \\ & d_2 = d_1- \ sigma_s \ sqrt {t} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & \ text {C = Call premium} \\ & \ text {S = Aktuel aktiekurs} \\ & \ tekst {t = Tid indtil option udøvelse} \\ & \ tekst {K = Valg af markering} \\ & \ tekst {N = Kumulativ standard normal distribution} \\ & \ tekst {e = Eksponentielt udtryk} \\ & \ sigma_s = \ text {Standardafvigelse} \\ & \ tekst {ln = Naturlig log} \\ \ end {alignet} C = St N (d1) −Ke − rtN (d2 ) hvor: d1 = σs t lnKSt + (r + 2σv 2) t andd2 = d1 −σs t hvor: C = Opkaldspræmie = Aktuel aktiepris = Tid indtil optionen udøves seK = Valgmulighed prisN = Kumulativ standard normalfordeling = Eksponentiel termσs = Standardafvigelse = Naturlig log

Den underforståede volatilitet i formlen er volatiliteten af ​​det underliggende instrument. Nogle forhandlere mener, at den implicitte volatilitet af en option er et mere nyttigt mål for en options relative værdi end prisen. Forhandlere bør også overveje den implicitte volatilitet af en option på en udbetalende aktie. Jo højere den implicitte volatilitet af en bestand er, jo mere sandsynligt vil prisen falde. Således er den underforståede volatilitet på put-optioner højere frem til udbyttedato på grund af prisfaldet.

De fleste udbytter forårsager næppe en fladder

Mens et betydeligt udbytte muligvis kan ses i aktiekursen, vil de fleste normale udbytter næppe buge aktiekursen eller prisen på optionerne. Overvej en aktie på $ 30, der betaler et udbytte på 1 procent årligt. Det svarer til $ 0, 30 pr. Aktie, der udbetales i kvartalsvise rater på $ 0, 075 pr. Aktie. På uddelingsdatoen bør aktiekursen, alt andet lige, falde med $ 0, 075. Put-optioner stiger lidt i værdi, og opkaldsmuligheder falder lidt. Alligevel kan de fleste bestande let flytte 1 procent eller mere på en dag uden overhovedet nyheder eller begivenheder. Derfor kan bestanden stige på dagen, selvom den teknisk set skulle åbne lavere på dagen. Derfor kan forsøg på at forudsige mikrobevægelser i aktie- og optionskurser, baseret på udbytte, betyde, at det større billede af, hvad der foregår med aktien og optionskurserne i løbet af de dage og uger omkring begivenheden, mangler.

Bundlinjen

Som en generel guide vil salgsoptioner stige lidt inden udbytte, og calloptioner falder lidt. Dette antager, at alt andet forbliver ens, hvilket i den virkelige verden ikke er tilfældet. Valgmuligheder vil begynde at prissætte aktiekursreguleringen (relateret til udbyttet) i god tid, før aktiekursreguleringen faktisk finder sted. Dette indebærer mikrobevægelser i optionskursen over tid, som sandsynligvis vil blive overvældet af andre faktorer. Dette gælder især for små udbetalinger, som er en meget lille procentdel af aktiekursen. Udbytter, der er betydelige, såsom højt udbytteudbytte, vil have en mere markant indflydelse på aktie- og optionskurser.