Handel med Eurodollar Futures

Let forveksles med valutaparet EUR / USD eller euro FX futures, har eurodollars intet at gøre med Europas fælles valuta, der blev lanceret i 1999. Snarere er eurodollarer tidsindskud denomineret i amerikanske dollars og holdt i banker uden for De Forenede Stater. Et tidsindskud er simpelthen et renteafgivende bankindskud med en bestemt løbetid.

Som et resultat af at være uden for USAs grænser ligger eurodollarer uden for Federal Reserve og er underlagt et lavere reguleringsniveau. Da eurodollars ikke er underlagt amerikanske bankreguleringer, afspejles det højere niveau for risiko for investorer i højere renter.

Navnet eurodollars stammede fra det faktum, at oprindeligt stort set var dollar-denominerede indlån i europæiske banker. Først blev disse indskud kendt som eurobank dollars. Imidlertid opbevares amerikanske dollarindskud nu i finansielle centre over hele kloden og benævnes stadig eurodollarer.

Tilsvarende (og også forvirrende) bruges udtrykket eurocurrency til at beskrive valuta deponeret i en bank, der ikke er placeret i hjemlandet, hvor valutaen blev udstedt. F.eks. Ville japansk yen, der er deponeret i en bank i Brasilien, defineres som eurocurrency.

Eurodollars historie

Efter afslutningen af ​​2. verdenskrig steg mængden af ​​amerikanske dollarindskud uden for De Forenede Stater kraftigt. Medvirkende faktorer omfattede det øgede niveau for import til De Forenede Stater og økonomisk bistand til Europa som et resultat af Marshall-planen.

Eurodollar-markedet sporer sin oprindelse til den kolde krigstid i 1950'erne. I løbet af denne periode begyndte Sovjetunionen at flytte sine indtægter i dollar, der stammer fra salg af råvarer såsom råolie, ud af amerikanske banker. Dette blev gjort for at forhindre, at De Forenede Stater kunne fryse deres aktiver. Siden da er eurodollarer blevet et af de største kortvarige pengemarkeder i verden, og deres renter er fremkommet som et benchmark for virksomhedernes finansiering.

Eurodollar Futures

Den eurodollar futures-kontrakt blev lanceret i 1981 af Chicago Mercantile Exchange (CME), der markerer den første kontantafviklede futures-kontrakt. Ved udløbet kan sælgeren af ​​kontantafviklede futures kontrakter overføre den tilknyttede likviditet i stedet for at foretage en levering af det underliggende aktiv.

Eurodollar-futures blev oprindeligt handlet på øverste etage af Chicago Mercantile Exchange i dets største hul, hvor der var plads til så mange som 1.500 handlende og kontorister. Imidlertid foregår størstedelen af ​​eurodollar futures nu elektronisk.

Det underliggende instrument i eurodollar futures er et eurodollar tidsindskud med en hovedværdi på $ 1 million med en tre måneders løbetid.

Eurodollar-kontraktsymbolet med ”åbent skrig” (dvs. brugt på handelsgulve, hvor ordrer kommunikeres af råben og håndsignaler) er ED, og ​​det elektroniske kontraktsymbol er GE. Elektronisk handel med eurodollar futures finder sted på CME Globex elektroniske handelsplatform, søndag til fredag, kl. 18-17. Udløbsmånederne er marts, juni, september og december som med andre finansielle futureskontrakter. Afkrydsningsstørrelsen (minimum udsving) er en fjerdedel af et basispoint (0, 0025 = $ 6, 25 pr. Kontrakt) i den nærmeste udløbende kontraktmåned og halvdelen af ​​et basispoint (0, 005 = $ 12, 50 pr. Kontrakt) i alle andre kontraktmåneder. Den gearing, der bruges i futures, tillader, at en kontrakt kan handles med en margin på ca. $ 1.000.

Eurodollars er vokset til at være den førende kontrakt, der tilbydes på CME med hensyn til gennemsnitligt daglig volumen og åben rente (det samlede antal åbne kontrakter). Fra februar 2018 overgik eurodollarer langt E-Mini S&P 500 futures (en elektronisk handlet futures-kontrakt en femtedel af størrelsen på standard S&P 500 futureskontrakt), råolie futures og 10-årige Treasury Note futures i gennemsnitligt daglig handelsvolumen og åben interesse.

LIBOR og Eurodollars

Prisen på eurodollar-futures afspejler den rente, der tilbydes på indlån i dollar, der er i banker uden for De Forenede Stater. Mere specifikt afspejler prisen markedsmåleren for den 3-måneders amerikanske dollar LIBOR (London Interbank Offered Rate) -rentesats, der forventes på afviklingstidspunktet for kontrakten. LIBOR er et benchmark for kortsigtede renter, hvor bankerne kan låne midler på det interbankmarked i London. Eurodollar-futures er et LIBOR-baseret derivat, der afspejler den London Interbank Offered Rate for en 3-måneders $ 1 million offshore-indbetaling.

Eurodollars futurespriser udtrykkes numerisk ved hjælp af 100 minus den implicitte 3-måneders LIBOR-rente på USD. På denne måde afspejler en eurodollar futurespris på $ 96, 00 $ en underforstået afviklingsrente på 4%.

For eksempel, hvis en investor køber en eurodollar futurekontrakt til $ 96, 00 og prisen stiger til $ 96, 02, svarer dette til et lavere underforstået afvikling af LIBOR på 3, 98%. Køberen af ​​futures-kontrakten vil have tjent $ 50. (1 basispoint, 0, 01, er lig med $ 25 pr. Kontrakt, derefter er et træk på 0, 02 lig med en ændring på $ 50 pr. Kontrakt.)

Afdækning med Eurodollar Futures

Eurodollar futures giver et effektivt middel for virksomheder og banker til at sikre en rente for penge, de planlægger at låne eller låne i fremtiden. Eurodollar-kontrakten bruges til at afdække mod ændringer i rentekurven over flere år fremover.

For eksempel: Sig, at et firma ved i september, at det bliver nødt til at låne 8 millioner dollars i december for at foretage et køb. Husk, at hver eurodollar futures-kontrakt repræsenterer en $ 1 million tidsindskud med en tre-måneders løbetid. Virksomheden kan afdække mod et ugunstigt skift i rentesatser i den periode på tre måneder ved at sælge eurodollar futures-kontrakter fra otte december, hvilket repræsenterer de 8 mio.

Prisen på eurodollar-futures afspejler den forventede London Interbank Offered Rate (LIBOR) på afviklingstidspunktet, i dette tilfælde december. Ved at sælge decemberkontrakten fortjener virksomheden fra opadgående rentesatser, hvilket afspejles i tilsvarende lavere eurodollar futurespriser i december.

Lad os antage, at den 1. september var prisen på eurodollar futures i december nøjagtigt $ 96, 00, hvilket indebærer en rente på 4, 0%, og at den endelige lukningskurs ved udløbet i december er $ 95, 00, hvilket afspejler en højere rente på 5, 0%. Hvis virksomheden havde solgt otte december eurodollar-kontrakter til $ 96, 00 i september, ville det have tjent med 100 basispoint (100 x $ 25 = $ 2.500) på otte kontrakter, svarende til $ 20.000 ($ 2.500 x 8), da det dækkede den korte position.

På denne måde var virksomheden i stand til at udligne stigningen i rentesatserne og effektivt låse den forventede LIBOR i december, da det afspejles i prisen på eurodollar-kontrakten i december på det tidspunkt, hvor det lavede short-salget i september.

Spekulerer med Eurodollar Futures

Som et renteprodukt har de amerikanske centralbankers politiske beslutninger en stor indflydelse på prisen på eurodollar futures. Volatilitet i dette marked ses normalt omkring vigtige meddelelser fra Federal Open Market Committee (FOMC) og økonomiske frigivelser, der kan have indflydelse på Federal Reserves monetære politik.

En ændring i Federal Reserve-politik i retning af at sænke eller hæve renten kan finde sted over en periode på år. Eurodollar-futures påvirkes af disse store tendenser i pengepolitikken.

De langsigtede trendkvaliteter ved eurodollar futures gør kontrakten til et attraktivt valg for handlende, der bruger trend-følgende strategier. Overvej følgende diagram mellem 2000 og 2007, hvor eurodollaren trender opad i 15 på hinanden følgende måneder og senere trender lavere i 27 på hinanden følgende måneder.

Figur 1: Eurodollars har historisk vist lange perioder med prisudviklingen mellem lange perioder med handel sidelæns.

De høje likviditetsniveauer sammen med relativt lave niveauer af intradag-volatilitet (dvs. inden for en dag) skaber en mulighed for de handlende, der bruger en ”markedskonformerende” handelsstil. Handlere, der bruger denne ikke-retningsbestemte strategi (hverken bullish eller bearish) afgiver ordrer på budet og tilbuddet samtidig og forsøger at fange spredningen. Mere sofistikerede strategier som arbitrage og spredning mod andre kontrakter bruges også af handlende i eurodollar-futuresmarkedet.

Eurodollars bruges i TED-spændet, der bruges som en indikator for kreditrisiko. TED-spændet er prisforskellen mellem rentesatser på 3-måneders futureskontrakter for amerikanske statsobligationer og tre-måneders kontrakter for eurodollarer med de samme udløbsmåneder. TED er et forkortelse, der bruger T-Bill og ED, symbolet for eurodollar futures kontrakt. En stigning eller fald i TED-spændet afspejler stemningen over standardrisikoniveauet for interbanklån.

Bundlinjen

Eurodollars overses ofte af detailhandlere, der har tendens til at tvinges hen imod futurekontrakter, der tilbyder mere kortsigtet volatilitet, såsom E-mini S&P eller råolie. Dog er det dybe likviditetsniveau og de langsigtede tendenser i eurodollar-markedet interessante muligheder for både små og store futureshandlere.