Syntetisk kollateraliseret gældsforpligtelse (CDO)
En syntetisk CDO, som undertiden kaldes en sikkerhedsstillet gældsforpligtelse, investerer i ikke-kasserbare aktiver for at få eksponering for en portefølje af fastforrentede aktiver. Det er en slags sikkerhedsgældsforpligtelse (CDO) - et struktureret produkt, der kombinerer kontantgenererende aktiver, der pakkes tilbage i puljer og sælges til investorer. Syntetiske CDO'er er typisk opdelt i kredittrancher baseret på niveauet for kreditrisiko, som investoren påtager sig. De oprindelige investeringer i CDO foretages af de lavere trancher, mens seniortrancheerne muligvis ikke behøver at foretage en initial investering.
02:02En grundlæggende på sikkerhedsstillelse af gældsforpligtelser (CDO'er)
Forståelse af syntetiske CDO'er
Syntetiske CDO'er er et moderne fremskridt inden for struktureret finansiering, der kan tilbyde ekstremt høje afkast til investorer. De er i modsætning til andre CDO'er, som typisk investerer i almindelige gældsprodukter som obligationer, prioritetslån og lån. I stedet genererer de indtægter ved at investere i derivater, der ikke er cash, såsom credit default swaps (CDS'er), optioner og andre kontrakter.
Mens en traditionel CDO genererer indtægter for sælgeren fra kontante aktiver som lån, kreditkort og pantelån, kommer værdien af en syntetisk CDO fra forsikringspræmier for kredit-default-swaps, som investorer betaler. Sælgeren indtager en lang position i den syntetiske CDO under forudsætning af, at de underliggende aktiver vil fungere. På den anden side tager investoren en kort position, idet den antager, at de underliggende aktiver er misligholdt.
Investorer kan være på krogen for meget mere end deres oprindelige investeringer, hvis der opstår flere kreditbegivenheder i referenceporteføljen. I en syntetisk CDO modtager alle trancher periodiske betalinger baseret på pengestrømme fra credit default-swaps.
Normalt påvirkes syntetiske CDO-udbetalinger kun af kreditbegivenheder, der er forbundet med CDS'er. Hvis der opstår en kreditbegivenhed i renteporteføljen, bliver den syntetiske CDO og dens investorer ansvarlige for tabene, startende fra de lavest rangerede trancher og arbejder sig op.
Syntetiske CDO'er genererer indtægter fra ikke-kash-derivater, såsom credit default-swaps, optioner og andre kontrakter.
Syntetiske CDO'er og trancher
Trancher er også kendt som udsnit af kreditrisiko mellem risikoniveauer. Normalt er de tre trancher, der primært bruges i CDO'er, kendt som senior, mezzanin og egenkapital. Seniortranche inkluderer værdipapirer med høj kreditvurdering, har tendens til at være lav risiko og har således lavere afkast.
Omvendt bærer en tranche på aktieniveau en højere grad af risiko og besidder derivater med lavere kreditvurderinger, så det giver et højere afkast. Selv om tranche på aktieniveau kan tilbyde højere afkast, er det den første tranche, der vil absorbere eventuelle tab.
Tranches gør syntetiske CDO'er attraktive for investorer, fordi de er i stand til at få eksponering for CDS'er baseret på deres risikoappetit. Antag f.eks., At en investor ønsker at investere i en højt klassificeret syntetisk CDO, der inkluderede amerikanske statsobligationer og erhvervsobligationer, der er klassificeret som AAA - den højeste kreditvurdering, der tilbydes af Standard & Poor's. Banken kan oprette den syntetiske CDO, der tilbyder at betale den amerikanske statsobligationers udbytte plus virksomhedsobligationernes renter. Dette ville være en enkelt tranche-syntetisk CDO, der kun inkluderer tranche på seniorniveau.
Key takeaways
- En syntetisk CDO er en type sikkerhedsstillet gældsforpligtelse, der investerer i ikke-cash aktiver for at opnå eksponering for en portefølje af fastforrentede aktiver.
- Syntetiske CDO'er er opdelt i trancher baseret på den antagede kreditrisiko - seniortrancher har lav risiko med lavere afkast, mens trancheer på aktieniveau bærer højere risiko og højere afkast.
- Værdien af en syntetisk CDO kommer fra forsikringspræmier for credit default-swaps.
- Syntetiske CDO'er blev meget kritiseret for den rolle, de spillede i den store recession.
Syntetiske CDO'er: Så og nu
Syntetiske CDO'er blev først oprettet i slutningen af 1990'erne som en måde for store indehavere af kommercielle lån at beskytte deres balance uden at sælge lånene og potentielt skade kundeforhold. De blev mere og mere populære, fordi de har en tendens til at have kortere levetid end kontantstrøm CDO'er, og der er ingen forlænget ramp-up periode for indtægtsinvesteringer. Syntetiske CDO'er kan også meget tilpasses mellem forsikringsselskabet og investorerne.
De blev meget kritiseret på grund af deres rolle i subprime-pantekrisen, som førte til den store recession. Investorer havde oprindeligt kun adgang til subprime-realkreditobligationer for så mange pantelån, der eksisterede. Men med oprettelsen af syntetiske CDO'er og credit default-swaps steg eksponeringen for disse aktiver, og investorerne vidste ikke, at de underliggende aktiver var meget mere risikable end de troede. Da husejere misligholdt deres prioritetslån, nedgraderede kreditvurderingsbureauer CDO'er, hvilket førte til, at investeringsselskaber meddeler investorerne, at de ikke ville være i stand til at betale deres penge tilbage.
På trods af deres rutede fortid oplever syntetiske CDO'er muligvis en genopblussen. Investorer, der leder efter høje renter, vender sig igen til disse investeringer, og store banker og investeringsfirmaer reagerer på efterspørgslen ved at ansætte kreditforhandlere, der er specialiserede på dette område.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.