Aktietilbagekøb: En opdeling

Der er flere måder, hvorpå et selskab kan returnere formue til sine aktionærer. Selv om aktiekursvurdering og udbytte er de to mest almindelige måder, er der andre måder for virksomheder at dele deres formue med investorer. I denne artikel skal vi se på en af ​​disse oversettede metoder: tilbagekøb af aktier. Vi gennemgår mekanikerne ved en tilbagekøb af aktier, og hvad det betyder for investorer.

Key takeaways

• En tilbagekøb af aktier opstår, når et selskab køber sine aktier tilbage fra markedet.
• Virkningen af ​​en tilbagekøb er at reducere antallet af udestående aktier på markedet, hvilket øger interessenternes ejerskab.
• Et selskab kan muligvis tilbagekøbe aktier, fordi det mener, at markedet har diskonteret sine aktier for stejlt, til at investere i sig selv eller for at forbedre dets nøgletal.

Hvad er en tilbagekøb af aktier?

En tilbagekøb af aktier, også kendt som en tilbagekøb af aktier, opstår, når et selskab køber sine aktier tilbage fra markedet med sine akkumulerede kontanter. En tilbagekøb af aktier er en måde for en virksomhed at geninvestere i sig selv. De tilbagekøbte aktier optages af virksomheden, og antallet af udestående aktier på markedet reduceres. Da der er færre aktier på markedet, øges den enkelte ejeres relative ejerandel.

Hvordan fungerer en "tilbagekøb"?

Der er to måder, hvorpå virksomheder gennemfører et tilbagekøb: et bud eller gennem det åbne marked.

1. Tilbudstilbud

Virksomhedens aktionærer modtager et bud, der beder dem om at afgive eller byde en del af eller alle deres aktier inden for en bestemt tidsramme. I tilbudet angives det antal aktier, som virksomheden ønsker at genkøbe, og et prisklasse for aktierne. Investorer, der accepterer tilbuddet, angiver, hvor mange aktier de ønsker at byde sammen med den pris, de er villige til at acceptere. Når virksomheden har modtaget alle tilbudene, finder den den rigtige blanding til at købe aktierne til den laveste pris.

Markedet opfatter typisk en tilbagekøb som en positiv indikator for et selskab, og aktiekursen skyder ofte op efter et tilbagekøb.

2. Åbent marked

Et selskab kan også købe sine aktier på det åbne marked til markedsprisen. Det er dog ofte tilfældet, at meddelelsen om tilbagekøb får aktiekursen til at skyde op, fordi markedet opfatter det som et positivt signal.

Motiverne

Hvorfor køber virksomheder tilbage aktier? En virksomheds ledelse vil sandsynligvis sige, at en tilbagekøb er den bedste anvendelse af kapital på det pågældende tidspunkt. Når alt kommer til alt er målet med en virksomheds ledelse at maksimere afkastet for aktionærerne, og et tilbagekøb øger typisk aktionærens værdi. Den prototype linje i en pressemeddelelse om tilbagekøb er "vi ser ikke nogen bedre investering end i os selv." Selvom dette nogle gange kan være tilfældet, er denne erklæring ikke altid sand.

Der er andre gode motiver, der får virksomhederne til at genkøbe aktier. For eksempel kan ledelsen føle, at markedet har neddiskonteret sin aktiekurs for stejlt. En aktiekurs kan pummeles af markedet af mange grunde, såsom svagere indtjeningsresultater end forventet, en regnskabsskandale eller bare et dårligt generelt økonomisk klima. Når et selskab bruger millioner af dollars på at købe sine egne aktier, kan det således være et tegn på, at ledelsen mener, at markedet er gået for langt med at neddiskontere aktierne - et positivt tegn.

Forbedring af økonomiske forhold

En anden grund til, at et selskab måske forfølger et tilbagekøb, er udelukkende at forbedre dets økonomiske nøgletal - de beregninger, som investorerne bruger til at analysere et virksomheds værdi. Denne motivation er tvivlsom. Hvis det er en stratgy at mindske antallet af aktier for at få de finansielle forhold til at se bedre ud og ikke skabe mere værdi for aktionærerne, kan der være et problem med ledelsen. Hvis et virksomheds motiv for at iværksætte et tilbagekøb imidlertid er sundt, kan bedre økonomiske forhold som følge heraf simpelthen være et biprodukt af en god virksomhedsbeslutning. Lad os se på, hvordan dette sker.

For det første reducerer tilbagekøb af aktier antallet af udestående aktier. Når et selskab køber sine aktier, annullerer det ofte dem eller holder dem som egne aktier og reducerer antallet af udestående aktier i processen.

Derudover reducerer tilbagekøb aktiverne i balancen, i dette tilfælde kontanter. Som et resultat stiger afkastet på aktiver (ROA), fordi aktiverne reduceres; afkast på egenkapital (ROE) stiger, fordi der er mindre udestående egenkapital. Generelt betragter markedet højere ROA og ROE som positive.

Antag, at et selskab tilbagekøber en million aktier til $ 15 pr. Aktie for en samlet kontantudgift på $ 15 millioner. Nedenfor er komponenterne i ROA og indtjening pr. Aktie (EPS) beregninger, og hvordan de ændres som et resultat af tilbagekøb.

Som du kan se, er selskabets pengestop reduceret fra $ 20 millioner til $ 5 millioner. Da kontanter er et aktiv, vil dette sænke virksomhedens samlede aktiver fra $ 50 millioner til $ 35 millioner. Dette øger ROA, selvom indtjeningen ikke er ændret. Før tilbagekøbet var selskabets ROA 4% ($ 2 millioner / $ 50 millioner). Efter tilbagekøbet stiger ROA til 5, 71% ($ 2 millioner / $ 35 millioner). En lignende effekt kan ses for EPS, der stiger fra 20 cent ($ 2 millioner / 10 millioner aktier) til 22 cent ($ 2 millioner / 9 millioner aktier).

Tilbagekøb forbedrer også selskabets pris / indtjeningsgrad (P / E). P / E-forholdet er et af de mest kendte og ofte anvendte mål for værdi. Med risikoen for overforenkling mener markedet ofte, at et lavere P / E-forhold er bedre. Hvis vi antager, at aktierne forbliver på $ 15, er P / E-forholdet før tilbagekøb 75 ($ 15/20 cent). Efter tilbagekøb falder P / E til 68 ($ 15/22 cent) på grund af reduktionen i udestående aktier. Med andre ord, færre aktier + samme indtjening = højere EPS, hvilket fører til en bedre P / E.

Baseret på P / E-forholdet som et mål for værdien, er virksomheden nu billigere pr. Indtjening i dollar end det var før tilbagekøbet på trods af, at der ikke var nogen ændring i indtjeningen.

Et tilbagekøb øger altid aktiens værdi og gavner aktionærerne på kort sigt.

Fortynding

En anden grund til, at en virksomhed kan komme videre med et tilbagekøb, er at reducere den fortynding, der ofte er forårsaget af generøse medarbejderaktieoptionsplaner (ESOP).

Bull-markeder og stærke økonomier skaber ofte et meget konkurrencedygtigt arbejdsmarked. Virksomheder skal konkurrere for at beholde personale, og ESOP'er omfatter mange kompensationspakker. Aktieoptioner har den modsatte effekt af tilbagekøb af aktier, da de øger antallet af udestående aktier, når optionerne udnyttes. Som i ovenstående eksempel kan en ændring i antallet af udestående aktier påvirke de vigtigste økonomiske foranstaltninger som EPS og P / E. I tilfælde af fortynding har en ændring i antallet af udestående aktier den modsatte effekt af tilbagekøb: det svækker selskabets økonomiske udseende.

Hvis vi antager, at aktierne i virksomheden var steget med en million, ville EPS være faldet til 18 cent per aktie fra 20 cent per aktie. Efter år med lukrative aktieoptionsprogrammer kan et selskab beslutte at genkøbe aktier for at undgå eller eliminere overdreven fortynding.

Skattefordel

På mange måder ligner en tilbagekøb et udbytte, fordi virksomheden distribuerer penge til aktionærerne, om end på en alternativ måde. Traditionelt var en stor fordel ved tilbagekøb i forhold til udbytte, at de blev beskattet til den lavere skat på skattemæssig gevinst. Udbytte beskattes på den anden side til almindelig indkomstskat, når de modtages. Skattesatserne og deres virkning ændres typisk årligt; investorer betragter således den årlige skattesats på kapitalgevinster kontra udbytte som almindelig indkomst, når de ser på fordelene.

Bundlinjen

Er tilbagekøb af aktier gode eller dårlige? Som det ofte er tilfældet i finansiering, har spørgsmålet muligvis ikke et endeligt svar. Tilbagekøb reducerer antallet af udestående aktier og et virksomheds samlede aktiver, hvilket kan påvirke virksomheden og dets investorer på mange forskellige måder. Når man ser på nøgletal som indtjening pr. Aktie og P / E, øger et aktiefald EPS og sænker P / E for mere attraktiv værdi. Forhold, såsom ROA og ROE, forbedres, fordi nævneren falder og skaber øget afkast.

På det offentlige marked vil en tilbagekøb altid øge aktiens værdi til fordel for aktionærerne. Imidlertid bør investorer spørge, om et selskab blot bruger tilbagekøb til at fremskynde forhold, give kortsigtet lettelse til en skadelig aktiekurs eller for at komme ud af under overdreven fortynding. For relateret læsning, se "4 grunde til, at investorer kan lide tilbagekøb")