På fysiske versus futures-støttede Bitcoin ETF'er

Et bitcoin-baseret børshandlede fonde (ETF) er fortsat det mest ivrig ventede finansielle instrument i horisonten, da investorer afventer en dom fra US Securities and Exchange Commission (SEC) i den nærmeste fremtid. To førende investeringsforvaltningsfirmaer, ProShares og VanEck (i partnerskab med finansielle serviceselskab SolidX) er de førende i deres applikationer til bitcoin ETF'er. (Se også: Er Bitcoin-ETF'er "næsten visse"? )

ProShares, der har en af ​​de største lineups af ETF'er, med mere end $ 30 milliarder i aktiver, har to forslag til sin bitcoin ETF og begge er baseret på bitcoin futures kontrakter. På den anden side er VanEck-SolidX's forslag baseret på en fysisk understøttet bitcoin ETF. Denne artikel ser på de vigtigste forskelle mellem de to slags tilbud.

Hvordan fungerer ETF'er?

Lad os begynde med en hurtig primer for at sammenfatte, hvordan ETF'er fungerer. ETF'er er en blanding af gensidige fonde og aktier. En ETF tilbyder en god grad af diversificering baseret på det underliggende indeks eller kurv af værdipapirer, den sporer (som en gensidig fond), og tilbyder bekvemmeligheden ved at handle med real-time tick-by-tick kursændringer (som en aktie). ETF'er lanceres af investeringsforvaltningsfirmaer og kapitalforvaltningsfirmaer (AMC), der køber (eller sælger) de underliggende værdipapirer baseret på udbud og efterspørgsel. Disse AMC'er opretter og sælger derefter ETF-aktier (undertiden kaldet enheder) til investorer, og prisen på disse aktier afspejler ændringerne i prisen på de underliggende aktiver, da AMC har den underliggende kurv af værdipapirer i en given andel. Der kan være mindre forskelle i priser på grund af sporingsfejlen, der tegner sig for transaktionsomkostninger og administrationsomkostninger. ETF-værdipapirer tillader en bekvem måde for fælles investorer at eje en veldiversificeret portefølje af værdipapirer med en enkelt ETF-beholdning.

En ETF-investor skal bemærke, at køb af en andel af en ETF indebærer, at de faktisk ikke ejer den underliggende sikkerhed (eller kurv med værdipapirer), men at de ejer et stykke af den samlede fond i AMC. (Se også: Et indre kig på ETF Construction .)

I tilfælde af en bitcoin ETF, vil prisen afspejle de bitcoin-bundne beholdninger i den tilsvarende AMC.

Sådan fungerer fysiske-understøttede ETF'er fra Bitcoin

I tilfælde af en fysisk understøttet bitcoin ETF, vil investeringsadministrationsfirmaet købe de faktiske bitcoins og oprette mindre størrelsesandele, som derefter kan sælges, handles og indløses på børser. Investeringsadministrationsfirmaet er ansvarligt for at købe eller sælge de nødvendige bitcoins, sikkert opbevare dem og vedligeholde de private nøgler til deres tegnebøger eller hvælvinger. (Se også: Hvad er Cryptocurrency Custody Solutions? )

Almindelige investorer vil simpelthen have bitcoin ETF-aktier på deres dematkonto, der ligner en fælles andel i et børsnoteret selskab. Prisen på disse bitcoin ETF-aktier vil ændre sig for at afspejle prisen på bitcoin. Teoretisk set, hvis bitcoin-prisen ændrer sig med 1, 5% på en time, kan prisen på fysisk-understøttet bitcoin ETF også forventes at bevæge sig i samme størrelsesorden og i samme opadgående retning (og vice versa). Sådanne fysiske-understøttede bitcoin-ETF'er er bedre for investorer, der ønsker at tage eksponering i bitcoins uden rent faktisk at have dem.

Sådan fungerer Futures-Backed Bitcoin ETF'er

En futures-støttet bitcoin ETF vil basere aktierne i fonden ved at tage positioner i bitcoin futures kontrakter i stedet for at have reelle bitcoins. Da futures er spekulative instrumenter, der kan handle til en præmie eller med en rabat, er det muligt, at aktiekursen på en futures-backed bitcoin ETF kan afvige i større grad sammenlignet med de faktiske bitcoin-priser. For eksempel, hvis prisen på bitcoin er steget med 1, 5%, men prisen på bitcoin-futures handles med en rabat på 2%, er det muligt at se prisen på futures-støttede ETF-enheder for bitcoin falde. Mens sådanne træk kan tilbyde aktive handlende rentable muligheder, risikerer de at blive ramt af tab, når de bliver fanget på den forkerte side af handelen.

Da investeringsforvaltningsfirmaerne, der driver sådanne futures-støttede bitcoin ETF'er, kun har en bitcoin-baseret derivatsikkerhed, behøver de ikke at bekymre sig om tyverier og hacks, der ofte er forbundet med cryptocurrency-beholdninger. Mens sådanne futures-støttede bitcoin ETF'er sparer på omkostningerne til sikker opbevaring og ikke risikerer at hacking og tyverier af faktiske bitcoins, annulleres disse fordele delvis ved handel med omkostninger. Da futureskontrakter leveres med udløbsdatoer, er sådanne ETF'er nødt til at overføre deres underliggende futuresbeholdninger. Det involverer ofte at købe futures til høje priser tidligere i den eller de måneder og sælge dem senere omkring udløbsdatoen til relativt lave priser. Sådanne obligatoriske omlægninger reducerer ikke kun fortjenestepotentialet på grund af de ovennævnte prisgap, men øger også omkostningerne ved operationer på grund af de regelmæssige krævede transaktioner.

Hvorfor markedet foretrækker futurebaserede Bitcoin ETF'er

Fra august 2018 er der 10 bitcoin-relaterede fonde i afventning af SEC-gennemgang, og beslutningerne forfalder i de næste to måneder, ifølge CoinDesk. Interessant nok er kun én blandt dem (af VanEck-SolidX) en fysisk-understøttet bitcoin ETF og resten ni er futures-backed. Det indikerer, at AMC'er lægger større vægt på at sikre godkendelse til futures-backed-tilbud sammenlignet med godkendelse af fysisk-backed-tilbud.

Daniel Masters, udøvende formand for CoinShares, tilskriver dette kravet om sikker opbevaring af cryptocurrencies, " Indtil de store institutioner lægger deres navn til cryptocurrency forældremyndighed, tror jeg ikke, at en fysisk ETF kan eksistere i USA ... Jeg tror enhver futures med ETF i USA har nu en langt bedre chance for at blive godkendt. "

Ikke underligt, at førende investeringsselskaber ser nu et stort marked for forældremyndighedstjenester for cryptocurrency. (Se også: Goldman Sachs planlægger en Crypto Custody Service .)

Bundlinjen

Ethvert forsøg på at høste overskud fra en økonomisk sikkerhed, der er bygget oven på andre værdipapirer, kræver en klar forståelse, før interesserede investorer springer ind med deres hårdt tjente penge. Mens SEC-beslutninger snart forventes, kan det tage tid for investorer at vænne sig til de mange potentielle ETF-tilbud fra bitcoin.

Investering i cryptocurrencies og initial møntudbudd ("ICOs") er meget risikabelt og spekulativt, og denne artikel er ikke en anbefaling fra Investopedia eller forfatteren om at investere i cryptocurrencies eller ICOs. Da hver enkelt persons situation er unik, skal en kvalificeret professionel altid konsulteres, inden der træffes økonomiske beslutninger. Investopedia fremsætter ingen erklæringer eller garantier for nøjagtigheden eller aktualiteten af ​​informationerne indeholdt heri. Fra den dato, hvor denne artikel blev skrevet, ejer forfatteren ingen cryptocurrencies.