Valgmuligheder arbitrage muligheder via call-call pariteter

Et vigtigt princip i prisfastsættelse af optioner kaldes en call-paritet. Den siger, at værdien af ​​en opkaldsmulighed til en strejkurs indebærer en vis dagsværdi for det tilsvarende sæt, og omvendt. Argumentet for dette prisforhold er afhængigt af arbitrage-muligheden, der resulterer i, hvis der er afvigelse mellem værdien af ​​opkald og sætter den samme strejkepris og udløbsdato. At vide, hvordan disse handler fungerer, kan give dig en bedre fornemmelse for, hvordan salgsindstillinger, opkaldsmuligheder og de underliggende aktier blandes.

Justeringer til amerikanske optioner

Dette forhold er for optioner i europæisk stil, men konceptet gælder også optioner i amerikansk stil, justeret for udbytte og renter. Hvis udbyttet stiger, vil salgsudløbet, der udløber efter ex-udbyttedato, stige i værdi, mens opkaldene falder med et lignende beløb. Ændringer i rentesatser har de modsatte virkninger. Stigende renter øger opkaldsværdier og mindsker putværdier.

Den syntetiske position

Option-arbitrage-strategier involverer hvad der kaldes syntetiske positioner. Alle de grundlæggende positioner i en underliggende aktie eller dens optioner har en syntetisk ækvivalent. Hvad dette betyder er, at risikoprofilen (det mulige overskud eller tab), for enhver position, kan nøjagtigt duplikeres med andre, men mere komplekse strategier. Reglen for oprettelse af syntetiske stoffer er, at strejkeprisen og udløbsdatoen for opkald og udsendelse skal være identisk.

For at skabe syntetiske stoffer, med både den underliggende aktie og dens optioner, skal antallet af aktier på aktien svare til det antal aktier, der er repræsenteret af optionerne. For at illustrere en syntetisk strategi skal du overveje en temmelig enkel valgposition: det lange opkald. Når du køber et opkald, er dit tab begrænset til den betalte præmie, mens den mulige gevinst er ubegrænset. Overvej nu det samtidige køb af en lang put og 100 aktier i den underliggende aktie. Igen er dit tab begrænset til den præmie, der er betalt for salget, og dit fortjenestepotentiale er ubegrænset, hvis aktiekursen stiger. Nedenfor er en graf, der sammenligner disse to forskellige handler.

Hvis de to handler synes identiske, skyldes det, at de er. Mens den handel, der inkluderer aktiepositionen kræver væsentligt mere kapital, er det mulige overskud og tab af en position med lang position / lang aktie næsten identisk med at eje en call option med samme strejke og udløb. Derfor kaldes en position med lang sigt / lang lagerbeholdning ofte et "syntetisk langt opkald." Faktisk er den eneste forskel mellem de to linjer ovenfor det udbytte, der udbetales i handelsperioden. Ejeren af ​​bestanden ville modtage det ekstra beløb, men ejeren af ​​en lang opkaldsmulighed ville ikke.

Arbitrage ved hjælp af konvertering og tilbageførsler

Du kan bruge denne idé om den syntetiske position til at forklare to af de mest almindelige arbitrage-strategier: konvertering og omvendt konvertering (ofte kaldet en reversering). Begrundelsen bag brugen af ​​syntetiske strategier til arbitrage er, at da risici og fordele er de samme, bør en position og dens tilsvarende syntetisk prissættes den samme.

En konvertering involverer at købe det underliggende lager, samtidig med at man køber et put og sælger et opkald. (Den lange placering / kortopkaldsposition er også kendt som en syntetisk kort aktieposition.) For en omvendt konvertering korte du det underliggende lager, samtidig med at du sælger et put og køber et opkald (en syntetisk lang aktieposition). Så længe opkald og salg har samme strejkurs og udløbsdato, vil en syntetisk kort / lang aktieposition have det samme gevinst / tabspotentiale som at kortslutte / eje 100 aktier (ignorere udbytte og transaktionsomkostninger).

Husk, at disse handler kun garanterer et overskud uden risiko, hvis priserne er flyttet ud af justeringen, og paritet på uafbrudt krænkelse. Hvis du placerede disse handler, når priserne ikke er i overensstemmelse, er alt hvad du ville gøre, at låse et garanteret tab. Figuren nedenfor viser det mulige overskud / tab i en konverteringshandel, når parlamentet er ude af linje.

Denne handel illustrerer grundlaget for arbitrage - køb lavt og sælg højt for en lille, men fast, fortjeneste. Da gevinsten kommer fra prisforskellen, mellem et opkald og et identisk sæt, når handlen er placeret, betyder det ikke noget, hvad der sker med aktiens pris. Fordi de dybest set giver mulighed for gratis penge, er disse typer handler sjældent tilgængelige. Når de vises, varer mulighedsvinduet kun i kort tid (dvs. sekunder eller minutter). Derfor har de en tendens til primært at blive henrettet af markeds beslutningstagere eller gulvhandlere, der hurtigt kan se disse sjældne muligheder og udføre transaktionen på få sekunder (med meget lave transaktionsomkostninger).

Bundlinjen

Et paritet på call-call er et af grundlæggene for prisfastsættelse af optioner, hvilket forklarer, hvorfor prisen på en option ikke kan bevæge sig meget langt, uden at prisen for de tilsvarende optioner også ændres. Så hvis pariteten krænkes, findes der en mulighed for arbitrage. Arbitrage-strategier er ikke en nyttig kilde til overskud for den gennemsnitlige erhvervsdrivende, men at vide, hvordan syntetiske relationer fungerer, kan hjælpe dig med at forstå muligheder, samtidig med at du giver strategier til at føje til din værktøjskasse med optioner.