SEC: En kort historie om regulering

Investorer, især individuelle investorer, køber, sælger og handler aktier med en vis følelse af sikkerhed. Hvis et selskab bedrager sine investorer, er der en mulighed, hvorpå man kan søge vederlag.

Det var ikke altid tilfældet, at du kunne forfølge noget retfærdighed. Det meste af investeringshistorien er fyldt med bedrag, dårskab og nok "irrationel overstrømmelse" til at afskrække selv den mest ustabile tilhænger af Adam Smith.

Blue Sky Laws forårsager pludselige storme

Gennem det meste af sin historie er praksis med investering blevet holdt blandt de velhavende, der havde råd til at købe ind i aktieselskaber og købe gæld i form af bankobligationer. Man troede, at disse mennesker kunne håndtere risikoen på grund af deres allerede betydelige formuesbase - det være sig jordbesiddelser, industri eller patenter. Svigniveauet i de tidlige økonomiske forhold var nok til at skræmme de fleste af de afslappede investorer.

Efterhånden som aktiemarkedets betydning voksede, blev det en større og større del af den samlede økonomi i USA, hvilket blev en større bekymring for regeringen. Investering blev hurtigt den nationale sport, da alle klasser af mennesker begyndte at nyde højere disponible indkomster og finde nye steder at sætte deres penge på. I teorien blev disse nye investorer beskyttet af Blue Sky Laws (først vedtaget i Kansas i 1911).

Disse statslige love var beregnet til at beskytte investorer mod værdiløse værdipapirer udstedt af skrupelløse virksomheder og pumpet af promotorer. Det er grundlæggende oplysningslove, der kræver, at et selskab leverer et prospekt, hvor promotorerne (sælgere / udstedere) angiver, hvor meget interesse de får, og hvorfor (Blue Sky Laws gælder stadig i dag). Derefter overlades investoren til at beslutte, om han skal købe. Selvom denne afsløring var nyttig for investorerne, var der ingen love, der forhindrede udstedere fra at sælge en sikkerhed med urimelige betingelser, så længe de "informerede" potentielle investorer om det.

Lovgivningen om blå himmel var både svage og håndhævende. Virksomheder, der ønsker at undgå fuld oplysning af en eller anden grund tilbydes aktier pr. Post til udenlandske investorer. Selv gyldigheden af ​​oplysningerne i tilstanden blev ikke grundigt kontrolleret af de statslige tilsynsmyndigheder. I 1920'erne brølede økonomien med, og folk var desperate efter at få fat på noget at gøre med aktiemarkedet. Mange investorer brugte et nyt værktøj, margin, til at multiplicere deres afkast.

Sort tirsdag

Da så mange uinformerede investorer hoppede ud på markedet, var situationen moden for manipulation på højt niveau. Mæglere, beslutningstagere, ejere og endda bankfolk begyndte at handle med aktier imellem dem for at føre priserne højere og højere, før de lossede aktierne på den skønske borger. Den amerikanske offentlighed var forbløffende modstandsdygtig i deres optimistiske dille, men at fange for mange af disse bestandsgranater vendte til sidst markedet, og den 29. oktober 1929 debuterede den store depression med sin frygtelige debut med Black Tuesday.

I vågen af ​​den store depression

Hvis sort tirsdag kun havde haft indflydelse på aktiemarkedet og individuelle investorer, kunne den store depression kun have været "Mild depression". Årsagen til at Black Tuesday havde indflydelse på, at det gjorde, var fordi banker havde spillet markedet med deres kunders indskud. Fordi USA var på nippet til at blive verdens største internationale kreditor, hærgede tabene både indenlandske og verdensfinansierede. Federal Reserve stod klart og nægtede at sænke de rentesatser, der konkurserer marginhandleren efter marginhandleren - institutionel og individuel - hvilket forlod regeringen for at forsøge at stoppe blødningen gennem sociale programmer og reformer.

Feds handlinger mislykkede regeringen, hovedsageligt fordi lagerboblen blev opmuntret af stigningerne, som Fed foretog i pengemængden frem til styrtet. Efterhånden som nedbruddet fra nedbruddet besluttede sig, besluttede regeringen, at hvis det ville være på krogen for aktiemarkedsproblemer, ville det have bedre at sige, hvordan tingene blev gjort.

Glass-Steagall og værdipapirloven

Året 1933 passerede to vigtige stykker lovgivning gennem Kongressen. Glass-Steagall-loven blev oprettet for at forhindre banker i at binde sig sammen på aktiemarkedet og forhindre dem i at hænge sig selv i tilfælde af et styrt. Værdipapirloven var beregnet til at skabe en stærkere version af staten Blue Sky Laws på føderalt niveau. Da økonomien spildt og folk, der krævede blod, ødede regeringen den oprindelige handling året efter med værdipapirudvekslingsloven af ​​1934.

SEC

Securities Exchange Act blev underskrevet den 6. juni 1934 og oprettede Securities and Exchange Commission (SEC). Det var præsident Roosevelts svar på det originale problem med Blue Sky Laws, som han så som en mangel på håndhævelse. Nedbruddet havde ødelagt investorernes tillid, og flere handlinger blev vedtaget for at genopbygge det. Disse omfattede loven om holdningsfirma for offentlig brug (1935), loven om tillid til indtræden (1939), investeringsrådgiverloven (1940) og investeringsselskabsloven (1940). Håndhævelsen af ​​alle disse handlinger blev overladt til SEC.

For den første formand for SEC valgte Roosevelt Joseph Kennedy. De beføjelser, som de forskellige handlinger, der blev tildelt SEC, var betydelige. SEC brugte disse beføjelser til at ændre den måde, Wall Street opererede på. For det første krævede SEC mere offentliggørelse og fastsatte strenge rapporteringsplaner. Alle virksomheder, der tilbyder værdipapirer til offentligheden, måtte registrere og regelmæssigt arkivere til SEC. SEC ryddet også for civilretlige anklager mod virksomheder og enkeltpersoner, der blev fundet skyldige i svig og andre sikkerhedsovertrædelser. Begge disse innovationer blev godt modtaget af investorer, der tøvende vendte tilbage til markedet efter 2. verdenskrig, den primære mover, der genstartede økonomien.

Investorenes tilbagevenden

Bedre adgang til økonomi og en måde at slå tilbage mod svig blev en del af en mere kontroversiel ændring, der begrænsede ekstremt højrisiko- og højafkastinvesteringer til investorer, der kunne bevise for SEC, at de kunne håndtere et stort tab. SEC sætter standarderne for akkrediterede investorer, som undertiden ses som en værdivurdering fra SEC's side og måske et skift fra "at beskytte investorer fra usikre investeringer" til "at beskytte investorer mod sig selv."

Herfra og videre

Kongressen forsøger fortsat at gøre markedet til et mere sikkert sted for individuelle investorer ved at styrke SEC, og den fortsætter med at lære af og tilpasse sig de skandaler og kriser, der opstår på trods af dens bedste indsats. Et eksempel på dette er Sarbanes-Oxley Act (2002). Efter at Enron, Worldcom og Tyco International brugte glat regnskab, der resulterede i omfattende skader på investorporteføljer, fik SEC ansvaret for at forhindre gentagelse i fremtiden.

Naturligvis er det mest aktuelle eksempel den meget omstridte Dodd-Frank finansielle reguleringsreform. Handlingen - udløst af den store recession - er mere end 22.000 sider lang, og modstandere hævder, at al regulering vil medføre ineffektivitet og afskrække investeringer.

Selvom SEC har været et ekstremt vigtigt skjold til beskyttelse af investorer, er der frygt for, at både dens magt og kærlighed til strammere regler til sidst vil skade markedet. Den største udfordring for SEC, både nu og i fremtiden, er at finde balancen mellem at beskytte investorer mod dårlige investeringer ved at sikre sig, at de har nøjagtige oplysninger, og direkte blokere investorer fra at investere i områder, som SEC mener er dårlige.