Sådan fungerer en beskyttende krave

Når markederne begynder at svinge vildt, løber investorer ofte for sikkerhed. En beskyttende krave er en strategi, der kan give kortsigtet nedsidebeskyttelse - der giver en måde at beskytte mod tab og give dig mulighed for at tjene penge, når markedet går op. Det kan undertiden opnås til små eller ingen omkostninger.

Strategien for beskyttende krave

En beskyttende krave består af en købt putoption for at afdække nedadgående risiko på en aktie plus en call option, der er skrevet på aktien for at finansiere putkøbet. En anden måde at tænke på en beskyttende krave er som en kombination af et dækket opkald plus en lang sætning.

Salg og opkald er typisk out-of-the-money (OTM) optioner, men har den samme udløb og er ideelt set for det samme antal kontrakter (svarende til antallet af besiddede aktier). Kombinationen af ​​det lange put og det korte opkald danner en "krave" for den underliggende aktie, der er defineret af strejkepriserne for salgs- og opkaldsoptionerne. Det "beskyttende" aspekt af denne strategi stammer fra det faktum, at put-positionen giver beskyttelsen nedefra for bestanden, indtil puten udløber.

Da kravens grundlæggende mål er at afdække nedadgående risiko, er det en grund til, at strejkeprisen for det skrevne opkald skal være højere end strejkeprisen for det købte produkt. Så hvis en bestand handles til $ 50, kan et opkald til det skrives med en strejkurs på sige $ 52, 50, med et put købt med en strejkurs på $ 47, 50. Stikprisen på 52, 50 dollar giver et loft for aktiens gevinster, da det kan kaldes væk, når det handler over strejkursen. Ligeledes giver $ 44, 50 $ sættepris en etage for bestanden, da den giver beskyttelse mod nedsiden under dette niveau.

Hvornår skal du bruge en beskyttende krave

En beskyttende krave implementeres normalt, når investoren kræver beskyttelse mod nedsiden på kort til mellemlang sigt, men til en lavere pris. Da det kan være et dyrt forslag at købe beskyttende sæt, kan skrivning af OTM-opkald bekæmpe omkostningerne ved varerne ganske betydeligt. Det er faktisk muligt at konstruere beskyttende kraver for de fleste lagre, der enten er "omkostningsløse" (også kaldet "nulkostnadskrakker") eller faktisk generere en nettokredit for investoren.

Den største ulempe ved denne strategi er, at investoren giver væk upside i aktien i bytte for at opnå beskyttelse mod nedsiden. Den beskyttende krave fungerer som en charme, hvis bestanden falder, men ikke så godt, hvis bestanden stiger fremover og "kaldes væk", da enhver yderligere gevinst over prisfastsættelsesprisen vil gå tabt.

I det tidligere eksempel, hvor et dækket opkald skrives til $ 52, 50 på en aktie, der handles til $ 50, hvis bestanden efterfølgende stiger til $ 55, ville den investor, der har skrevet opkaldet, overgive aktien til $ 52, 50 og afstå fra yderligere $ 2, 50 i fortjeneste. Hvis bestanden skrider frem til $ 65, før opkaldet udløber, ville opkaldsforfatteren afstå yderligere $ 12, 50 (dvs. $ 65 minus $ 52, 50) i fortjeneste og så videre.

Beskyttelsesbånd er især nyttige, når de brede markeder eller specifikke lagre viser tegn på at trække sig tilbage efter et betydeligt fremskridt. De bør bruges med forsigtighed på et stærkt tyremarked, da oddsen for, at bestande bliver kaldt væk (og således begrænse forsiden af ​​en bestemt aktie eller portefølje) muligvis er ret høje.

Konstruktion af en beskyttende krave

Lad os forstå, hvordan en beskyttende krave kan konstrueres til Apple, Inc. (AAPL), som lukkede ved $ 177, 09 den 12. januar 2018. Antag, at du ejer 100 aktier af Apple, som du har købt til $ 90, og med aktien op 97% fra din købspris, vil du gerne implementere en krave for at beskytte dine gevinster.

Du starter med at skrive et dækket opkald om din Apple-position. Lad os sige for eksempel at marts 2018 $ 185-opkald handles til $ 3, 65 / $ 3, 75, så du skriver en kontrakt (der har 100 AAPL-aktier som det underliggende aktiv) for at generere en præmieindtægt på $ 365 (minus provisioner). Du køber samtidig en kontrakt i marts 2018, $ 170 sæt, som handles til $ 4, 35 / $ 4, 50, der koster dig $ 450 (plus provision). Kraven har således en nettokostnad ekskl. Provisioner på 85 dollar.

Her er, hvordan strategien ville fungere i hvert af de følgende tre scenarier:

Scenario 1 - Apple handler over $ 185 (sig for $ 187) lige inden udløbsdatoen for 20. marts.

I dette tilfælde handles $ 185-opkaldet til en pris på mindst $ 2, mens $ 170-salg ville handle tæt på nul. Mens du let kunne lukke den korte opkaldsposition (husk, at du modtog $ 3, 65 i præmieindkomst for det), lad os antage, at du ikke gør det og er tilpas med, at dine Apple-aktier bliver kaldt væk til $ 185.

Din samlede gevinst ville være:

[($ 185 - $ 90) - $ 0, 85 nettoomkostninger for kraven] x 100 = $ 9, 415.

Husk på det, vi sagde tidligere om en krave, der er lukket på hovedet i bestanden. Hvis du ikke havde implementeret kraven, ville din gevinst på Apple-positionen have været:

($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9.700.

Ved at implementere kraven, måtte du afstå $ 285 eller $ 2, 85 per aktie i yderligere gevinster (dvs. $ 2-forskellen mellem $ 187 og $ 185 og $ 0, 85 kraveomkostninger).

Scenario 2 - Apple handler under $ 170 (siger $ 165) meget kort før udløbet af 20. marts.

I dette tilfælde handles $ 185-opkaldene tæt på nul, mens $ 170-indsætningerne ville være mindst $ 5 værd. Derefter udøver du din ret til at sælge dine Apple-aktier til $ 165, i hvilket tilfælde din samlede gevinst ville være: [($ 170 - $ 90) - $ 0, 85 nettoomkostninger for kraven] x 100 = $ 7, 915.

Hvis du ikke havde kraven på plads, ville gevinsten på dine Apple-aktier kun være $ 7500 (dvs. forskellen mellem den aktuelle pris på $ 165 og de oprindelige omkostninger på $ 90 x 100 aktier). Kraven hjalp dig således med at realisere yderligere $ 415 ved at yde beskyttelse mod nedsiden for din AAPL-bedrift.

Scenario 3 - Apple handler mellem $ 170 og $ 185 (sig for $ 177) meget kort før udløbet af 20. marts.

I dette tilfælde handles $ 185-opkaldet og $ 170-omsætningen begge tæt på nul, og dine eneste omkostninger ville være de $ 85, der opstår ved implementering af kraven.

Den nominelle gevinst (urealiseret) på din Apple-beholdning ville derefter være $ 8.700 ($ 177 - $ 90) minus $ 85 omkostningerne til kraven eller $ 8.615.

Skatfordele ved en krave

En krave kan være en effektiv måde at beskytte værdien af ​​din investering til muligvis nul nettoomkostninger for dig. Men det har også nogle andre punkter, der kan spare dig (eller dine arvinger) skattedollar.

Hvad nu, hvis du ejer en aktie, der er steget markant, siden du købte den? Måske tror du, det har større potentiale, men du er bekymret for, at resten af ​​markedet trækker det ned.

Ét valg er at sælge aktien og købe den tilbage, når markedet stabiliseres. Du kan endda være i stand til at få det for mindre end dets nuværende markedsværdi og lomme et par ekstra bukke. Problemet er, hvis du sælger, bliver du nødt til at betale kapitalgevinstskat af din fortjeneste.

Ved at bruge kragestrategien vil du være i stand til at afdække mod en markedsafmatning uden at udløse en afgiftspligtig begivenhed. Selvfølgelig, hvis du er tvunget til at sælge din beholdning til opkaldsindehaveren, eller du beslutter at sælge til put-indehaveren, har du skatter til at betale for fortjenesten.

Du kan muligvis også hjælpe dine modtagere. Så længe du ikke sælger dit lager, vil de være i stand til at drage fordel af step-up i basis, når de arver bestanden fra dig.

Bundlinjen

En beskyttende krave er en god strategi for at få beskyttelse mod nedsiden, der er mere omkostningseffektiv end blot at købe et beskyttelsesmateriale. Dette opnås ved at skrive et OTM-opkald på en aktiebeholdning og bruge den modtagne præmie til at købe et OTM-put. Afvejningen er, at de samlede omkostninger til afdækning af nedsat risiko er billigere, men opadrettede er begrænset.