Hvordan beregner du kapitalomkostninger, når du budgetterer med nye projekter?

Et nyt projekt giver kun økonomisk mening, hvis dets diskonterede nutidsværdi (NPV) overstiger de forventede finansieringsomkostninger. Inden budgettering for et nyt projekt skal en virksomhed vurdere det samlede niveau af projektrisiko i forhold til normal forretningsdrift. Projekter med højere risiko kræver en større diskonteringsrate, end selskabets historiske vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) antyder. Det modsatte er tilfældet med projekter med lav risiko, hvor virksomheden også skal arbejde hen imod projekter, der sandsynligvis tilføjer tilstrækkelig værdi til at kompensere for enhver risiko, og det indebærer fremskrivning af rentabiliteten.

Projekterende fortjeneste

Der er tre almindelige metoder til fremskrivning af overskud til en ny operation: nettoværdien af ​​nutiden, intern afkastrate og tilbagebetalingstid. Et firma kører ofte alle disse tre, inden de træffer en beslutning, selvom der ofte træffes beslutninger baseret på hvilket tal der bedst passer til udvælgelseskriterierne. Tilbagebetalingsperioder har for eksempel en tendens til at være mere nyttige i tider med usikker likviditet. NPV er sandsynligvis den mest universelt accepterede af disse tre værdiansættelsesteknikker.

For at et projekt skal give mening, skal det forventede overskud overstige de forventede finansieringsomkostninger. Dette er vigtige tal, der skal tilnærmes korrekt. Hvis virksomheden fejlagtigt undervurderer sine kapitalomkostninger med endda en lille margin, kan projektet vise en højere NPV og virke som en god idé. Overvurdering af kapitalomkostninger kan vise et tab, og virksomheden kan give en god mulighed.

Ledelsen skal allerede have en god idé om virksomhedens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger. Dette skal tage hensyn til alle kapitalkilder, inklusive aktieemissioner, obligationer og andre former for gæld. Virksomheder med lav risiko har en tendens til at erhverve kapital til en lavere pris, enten gennem lån, der kommer med en lavere renteudbetaling eller aktieinvestorer, der har et lavere krævet afkast.

Estimering af gældsomkostninger

Det er enkelt at estimere omkostninger til gæld - forudsig renten ved ny gældsudstedelse. Dette er ofte anderledes end den aktuelle gennemsnitlige sats for udestående gæld eller virksomhedens gennemsnitlige historiske lånesats; låneomkostninger ændrer sig over tid, og afhængighed af aktuelle gennemsnit kan føre til forkerte omkostninger ved kapitalberegninger. Skatter skal også indarbejdes, og de fleste eksperter finder det hensigtsmæssigt at bruge den marginale skattesats i stedet for den effektive skattesats.

Det er vanskeligere at identificere omkostningerne ved egenkapitalen. Selvom næsten alle virksomheder begynder med det risikofri afkast - baseret på amerikanske statskurser - er der ingen bred enighed om, hvilke satser de skal bruge. Nogle foretrækker tre-måneders statskurser (T-sedler), mens andre bruger 10-årige obligationsrenter. Disse to investeringer er ofte hundreder af basispoint fra hinanden og kan gøre en reel forskel på omkostningerne ved kapitalvurderinger.

Risikopræmie

Når en risikofri rente er afregnet, skal virksomheden derefter finde risikopræmien for aktiemarkedseksponering over den risikofri rente. Dette tal bør regelmæssigt opdateres af virksomheden for at tage højde for det nuværende markedssentiment. Det sidste trin i beregning af egenkapitalomkostninger er at finde beta. Igen er der ingen bred enighed om den korrekte tidsramme for dette.

Det sidste trin er at finde ud af gæld til egenkapitalandel og vægtkapitalomkostninger i overensstemmelse hermed. Når WACC er beregnet, skal du justere for relativ risiko og sammenligne med projektets nuværende nutidsværdi.