Greenshoe-indstillinger: En IPO's bedste ven

Virksomheder, der ønsker at vove sig ud og sælge aktier til offentligheden, kan stabilisere den indledende prisfastsættelse gennem en juridisk mekanisme kaldet greenshoe-optionen. En greenshoe er en klausul indeholdt i forsikringsaftalen om en initial børsnotering (IPO), der tillader forsikringsselskaberne at købe op til yderligere 15% af selskabets aktier til udbudsprisen. Investeringsbanker og forsikringsselskaber, der deltager i greenshoe-processen, kan udnytte denne mulighed, hvis den offentlige efterspørgsel overstiger forventningerne og aktien handler over tilbudsprisen.

Oprindelsen af ​​Greenshoe

Udtrykket "greenshoe" stammer fra Green Shoe Manufacturing Company (nu kaldet Stride Rite Corporation), der blev grundlagt i 1919. Det var det første firma, der implementerede greenshoe-klausulen i deres forsikringsaftale. Det juridiske navn er "generalotment option", fordi der ud over de oprindeligt udbudte aktier er afsat yderligere aktier til forsikringsselskaber. Denne type option er den eneste SEC-sanktionerede metode for en forsikringsselskab til lovligt at stabilisere et nyt emne, efter at udbudsprisen er fastlagt. SEC introducerede denne mulighed for at forbedre effektiviteten og konkurrenceevnen i forbindelse med IPO-fundraising-processen. (Læs mere om, hvordan SEC beskytter investorerne i polisering af værdipapirmarkedet: En oversigt over SEC .)

Prisstabilisering

Sådan fungerer en greensho-indstilling:

• Underwriteren fungerer som en forbindelsesleder, ligesom en forhandler, der finder købere til deres klients nyudstedte aktier.
• Sælgere (virksomhedsejere og direktører) og købere (forsikringsselskaber og klienter). Bestem en aktiekurs.
• Når aktiekursen er bestemt, er de klar til at handle offentligt. Forsikringsselskabet bruger derefter alle lovlige midler til at holde aktiekursen over tilbudsprisen.
• Hvis forsikringsmanden finder, at der er en mulighed for, at aktier vil falde under udbudsprisen, kan de udøve greenshoe-optionen.

For at holde priskontrollen oversælger eller shorts forsikringsselskabet op til 15% flere aktier, end virksomheden oprindeligt har tilbudt. (Du kan læse mæglerfunktioner: Underwriting og agenturets roller for at få flere oplysninger om en forsikringsselskabs rolle i værdipapirvurdering.)

For eksempel, hvis et selskab beslutter at sælge 1 million aktier offentligt, kan forsikringsselskaberne udøve deres greensho-option og sælge 1, 15 millioner aktier. Når aktierne er prissat og kan handles offentligt, kan forsikringsselskaberne købe 15% af aktierne tilbage. Dette gør det muligt for forsikringsselskaberne at stabilisere svingende aktiekurser ved at øge eller reducere udbuddet i henhold til den oprindelige offentlige efterspørgsel.

Hvis markedsprisen overstiger tilbudsprisen, kan forsikringsselskaberne ikke købe disse aktier tilbage uden at have et tab. Det er her greensho-optionen er nyttig, hvilket giver forsikringsselskaberne mulighed for at købe aktier tilbage til udbudsprisen og således beskytte dem deres interesser.

Hvis et offentligt tilbud handler under tilbudsprisen, kaldes det et "pausespørgsmål." Dette kan skabe et offentligt indtryk, at aktien, der tilbydes, kan være upålidelig, hvilket muligvis kan få nye købere til at sælge aktier eller afstå fra at købe yderligere aktier. For at stabilisere priserne i dette scenarie udnytter forsikringsselskaberne deres option og køber aktier tilbage til udbudsprisen ved at returnere disse aktier til långiveren (udstederen).

Fuld, delvis og omvendt greenshoes

Antallet af aktier, som forsikringsmanden køber tilbage, bestemmer, om de vil udøve en delvis greenshoe eller en fuld greenshoe. En delvis greenshoe indikerer, at forsikringsselskaberne kun er i stand til at købe noget lager tilbage, før aktiekursen stiger. En fuld greenesko opstår, når de ikke er i stand til at købe nogen aktier tilbage, før aktiekursen stiger. Underwriteren udøver den fulde mulighed, når det sker, og købe til tilbudsprisen. Greenshoe-optionen kan udøves når som helst i de første 30 dage efter udbuddet.

En omvendt greenshoe-option har samme virkning på aktiekursen som den almindelige greenshoe-option, men i stedet for at købe aktier har forsikringsselskabet lov til at købe aktier på det åbne marked og sælge dem tilbage til udstederen, men kun hvis aktiekursen falder under tilbudsprisen.

Greenshoe-option i aktion

Det er almindeligt, at virksomheder tilbyder greener-option i deres forsikringsaftale. F.eks. Solgte Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) yderligere 84, 58 millioner aktier under en indledende offentlig udbydelse, fordi investorerne gav ordrer om at købe 475, 5 millioner aktier, selvom virksomheden oprindeligt kun tilbød 161, 9 millioner aktier. Virksomheden tog dette skridt, fordi efterspørgslen langt overgik aktieudbuddet.

Bundlinjen

Greenshoe-optionen reducerer risikoen for et selskab, der udsteder nye aktier, hvilket giver forsikringsselskabet mulighed for at købe magt til at dække korte positioner, hvis aktiekursen falder, uden risikoen for at skulle købe aktier, hvis prisen stiger. Til gengæld holder dette aktiekursen stabil, hvilket gavner både udstedere og investorer.