Fuld ratchet
Udtrykket ”fuld ratchet” henviser til en kontraktmæssig bestemmelse, der er designet til at beskytte de tidlige investorers interesser. Specifikt er det en bestemmelse mod fortynding, at for alle aktier i fælles aktier, der sælges af et selskab efter udstedelsen af en option (eller konvertibel sikkerhed), anvender den laveste salgspris som værende den justerede optionskurs eller konverteringsgrad for eksisterende aktionærer .
Fuld skralde-anti-fortynding beskytter investorer i tidlige faser ved at sikre, at deres procentvise ejerskab ikke mindskes med fremtidige indsamlingsrunder. Af denne grund kan den fulde skraldeudbydelse være ganske dyr i perspektiv fra virksomhedens stiftere eller investorer, der deltager i senere runder med fundraising.
Key takeaways
- Full ratchet er en anti-fortyndingsbestemmelse, der beskytter de tidlige investorers interesse.
- Det kræver, at de tidlige investorer kompenseres for enhver fortynding i deres ejerskab forårsaget af fremtidige indsamlingsrunder.
- Fuldstændige ratchetbestemmelser kan være kostbare for stifterne og kan undergrave bestræbelserne på at skaffe kapital i fremtidige indsamlingsrunder.
- Vægtede gennemsnitlige tilgange er et populært alternativ til den fulde skraldeudbydelse.
Sådan fungerer fuld ratchetbestemmelser
En fuld ratchet-bestemmelse sikrer, at de nuværende investorer er i stand til at opretholde deres procentdel af ejerskab, hvis et selskab udsteder yderligere tilbud af aktier. En fuld ratchet tilbyder også et niveau af omkostningsbeskyttelse, hvis prisfastsættelsen af fremtidige runder er lavere end i den indledende runde.
Eksistensen af en fuld ratchet-bestemmelse kan gøre det vanskeligt for virksomheden at tiltrække nye investeringsrunder. Af denne grund holdes fuldstændige ratchetbestemmelser normalt kun i kraft i en begrænset periode.
Eksempel på ægte verden på en fuld ratchet-bestemmelse
For at illustrere skal du overveje et scenario, hvor et selskab sælger 1 million konvertible foretrukne aktier til en pris på $ 1, 00 pr. Aktie, på vilkår, der inkluderer en fuld ratchet-bestemmelse. Antag, at virksomheden derefter gennemfører en anden fundraising-runde, denne gang sælger 1 million fælles aktier til en pris på $ 0, 50 per aktie.
På grund af den fulde ratchet-bestemmelse ville virksomheden derefter være forpligtet til at kompensere de foretrukne aktionærer ved at nedsætte konverteringsprisen for deres aktier til $ 0, 50. Effektivt betyder dette, at de foretrukne aktionærer skal gives nye aktier (uden ekstra omkostninger) for at sikre, at deres samlede ejerskab ikke formindskes ved salget af de nye fællesaktier.
Denne dynamik kan føre til en række justeringer, hvor nye aktier skal oprettes for at imødekomme kravene fra både de oprindelige foretrukne aktionærer (der drager fordel af den fulde ratchet-bestemmelse) og af nye investorer, der ønsker at købe en fast procentdel af virksomheden . Når alt kommer til alt ønsker investorer ikke kun et abstrakt antal aktier, men en konkret procentdel af ejerskabet. I denne situation kan selskabsstiftere finde deres egne ejerandele hurtigt nedsat af de frem og tilbage justeringer, der er til fordel for gamle og nye investorer.
Af disse grunde betragtes den fulde ratchet-bestemmelse som ganske gunstig for de tidlige investorer. En alternativ bestemmelse, der bruger en vægtet gennemsnitlig tilgang, er uden tvivl mere retfærdig med at afbalancere grundlæggers, tidlige investorers og senere investorers interesser. Denne tilgang findes i to sorter: det smalle-baserede vægtede gennemsnit og det bred-baserede vægtede gennemsnit.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.