Prognosemarkedets retning med Put / Call-forhold

Mens de fleste optionshandlere er bekendt med gearingen og fleksibilitetsmulighederne, er ikke alle opmærksomme på deres værdi som forudsigelsesværktøjer. En af de mest pålidelige indikatorer for den fremtidige markedsretning er en kontrar-følelsesmæssig kendt som volumenforholdet mellem salg og opkaldsmuligheder.

Ved at spore den daglige og ugentlige mængde salgs- og opkald på det amerikanske aktiemarked kan vi måle de handlendees følelser. Mens en mængde for mange salgskøbere normalt signaliserer, at en markedsbund er tæt på, indikerer for mange opkaldskøbere typisk, at en markedstop er i færd med. Bearmarkedet i 2002 har imidlertid ændret de kritiske tærskelværdier for denne indikator. I denne artikel vil jeg forklare den grundlæggende metode til salg / opkald-ratio og inkludere nye tærskelværdier for det daglige salg / opkald-forhold, der kun er egenkapital.

Key takeaways

• En af de mest pålidelige indikatorer for fremtidig markedsretning er en kontrar-følelsesmåling kendt som volumenforholdet mellem salg og opkaldsmuligheder.
• I balance mister optionskøbere cirka 90% af tiden.
• Som ofte sker, når markedet bliver for bullish eller for bearish, bliver forholdene modne for en vending.

Spil mod folkemængden

Det er bredt kendt, at optionshandlere, især optionskøbere, ikke er de mest succesrige forhandlere. I balance mister optionskøbere cirka 90% af tiden. Selvom der bestemt er nogle erhvervsdrivende, der klarer sig godt, ville det ikke være fornuftigt at handle mod positionerne som optionshandlere, da de fleste af dem har en sådan dyster rekord? Det kontraristiske setiment / opkald-forhold viser, at det lønner sig at gå imod optionshandelspublikummet. Når alt kommer til alt er indstillingsmængden normalt forkert.

I slutningen af ​​1999 og tidligt ind i det nye årtusinde var optionskøbere i en vanvid og opkøbte lastmængder af call-optioner på tech-aktier og andet momentum. Da put / call-forholdet skubbet under det traditionelle bearish niveau, så det ud til, at disse vanvittige optionskøbere var som får, der blev ført til slagtningen. Og helt sikkert, med opkaldsrelateret til sæt købsvolumen ved ekstreme højder, rullede markedet rundt og begyndte sin grimme nedstigning.

Som ofte sker, når markedet bliver for bullish eller for bearish, bliver forholdene modne for en vending. Desværre er mængden for fanget i den fodrende vanvid til at lægge mærke til det. Når de fleste af de potentielle købere er på markedet, har vi typisk en situation, hvor potentialet for nye købere rammer en grænse; I mellemtiden har vi masser af potentielle sælgere klar til at intensivere og tage fortjeneste eller blot forlade markedet, fordi deres synspunkter er ændret. Put / opkald-forholdet er et af de bedste mål, vi har, når vi er i disse oversolgt (for bearish) eller overkøbt (for bullish) zoner.

CBOE Put / Call Ratio-data

At se ind i markedet kan give os ledetråde om dens fremtidige retning. Put / call-forhold giver os et fremragende vindue til, hvad investorer laver. Når spekulation i opkald bliver for overdreven, er forholdet mellem salg og opkald lavt. Når investorer er bearish, og spekulationsindgange bliver for høje, vil put / call-forholdet være højt. Figur 1 viser den daglige optionsvolumen for 17. maj 2002 fra Chicago Board Options Exchange (CBOE). Diagrammet viser dataene for salgs- og opkaldsvolumen for egenkapital, indeks og samlede optioner.

Equity-salg / opkaldsprocent på denne særlige dag var 0, 64, indeksoptions-salgs / opkald-forholdet var 1, 19 og det samlede option / salg / opkald-forhold var 0, 72. Som du vil se nedenfor, er vi nødt til at kende de tidligere værdier for disse forhold for at bestemme vores sentimentekstremer. Vi vil også glatte dataene i bevægelige gennemsnit for let tolkning.

Chicago Board Options Exchange (CBOE) Valgmængde

Figur 1: Dagligt indstillingsvolumen for 17. maj 2002
Kilde: CBOE Markedsstatistik 5/17/02

Samlet ugentlig historisk serie mellem Put / Call Ratio

Der er forskellige måder at konstruere et sæt / opkald-forhold på, men det traditionelle CBOE-samlede ugentlige sæt / opkald-forhold er et godt udgangspunkt. Med samlet menes den ugentlige sum af mængderne af salg og opkald på aktie- og indeksoptioner. Vi tager blot alle de placeringer, der handles for den foregående uge, og deler med det ugentlige samlede antal opkaldte opkald. Dette er det ugentlige samlede antal salg / opkald. Når forholdet mellem telefonforbrugsvolumen bliver for høj (hvilket betyder, at flere salg handles i forhold til opkald), er markedet klar til at vende opad og har typisk været i en bearish nedgang.

Når forholdet bliver for lavt (hvilket betyder, at flere opkald handles i forhold til salgssteder), er markedet klar til at vende tilbage til nedadrettede (som det var tilfældet i begyndelsen af ​​2000). Figur 2, hvor vi kan se ekstreme over de sidste fem år, viser denne foranstaltning på ugentlig basis, inklusive det udjævnet fire-ugers eksponentielt glidende gennemsnit.

Figur 2: Oprettet ved hjælp af Metastock Professional. Datakilde: Pinnacle IDX

Figur 2 viser forholdets fire ugers eksponentielt glidende gennemsnit (øverste plot) gav fremragende advarselssignaler, da markedsomvendinger var i nærheden. Selvom de aldrig er nøjagtige og ofte lidt tidligt, bør niveauerne alligevel være et signal om en ændring i markedets mellemfristede tendens. Det er altid godt at få en prisbekræftelse, før der er registreret en markedsbund eller top.

Disse tærskelniveauer er forblev relativt afgrænsede i løbet af de sidste 20 år, som det kan ses i figur 2, men der er en vis bemærkelsesværdig drift (trend) til serien, først nedad i midten af ​​1990'erne tyremarked, derefter opad begyndende med 2000 bjørnemarked.

Figur 3: Oprettet ved hjælp af Metastock Professional. Datokilde: Pinnacle IDX

På trods af tendensen er det udjævnede forhold mellem salg og opkald stadig nyttigt; Det er dog altid bedst at bruge de foregående 52-ugers højder og lavet i serien som kritiske tærskler. Put / call ratio anvendes bedst i kombination med andre følelsesindikatorer og måske en prisbaseret (dvs. momentum) indikator. Mere detaljeret matematisk massering af dataene (dvs. de-trending ved at differentiere serien) kan også hjælpe.

Kapitalniveau / Put / Call Ratio

Da det inkluderer indeksoptioner, der bruges af professionelle pengehåndterere til at afdække porteføljer af aktier, kan det samlede salgs- / opkald-forhold fordreje målingen af ​​temperaturen i vores rent spekulative crowd. Det er sandsynligt, at en bedre måling er CBOEs egenkapital-kun-sæt / opkald-forhold. Figur 4 indeholder CBOEs rå daglige sæt / opkald-forhold og dets 10-dages eksponentielt glidende gennemsnit - begge er afbildet over S&P 500-aktieindekset. Da bjørnemarkedet har ændret gennemsnitskvoten til et højere interval, er de vandrette røde linjer de nye sentimentekstremer. Det forrige interval, indikeret med de vandrette blå linjer, havde tærskelværdier fra 0, 39 til 0, 49. De nye tærskelværdier er 0, 55 og 0, 70. I øjeblikket er niveauerne netop trukket tilbage fra overdreven bearishhed og er således moderat bullish.

Figur 4: Oprettet ved hjælp af Metastock Professional. Kilde: CBOE Markedsstatistik

Bundlinjen

Indeksindstillinger har historisk set en skråning mod mere salgskøb. Dette skyldes, at indeks Putoptionssikring udført af porteføljeforvaltere. Dette er også grunden til, at det samlede antal salg / opkald ikke er det ideelle forhold (det er forurenet af denne sikringsvolumen). Husk, at ideen med kontrarisk følelsesanalyse er at måle pulsen i den spekulative indstillingsmængde, der har mere forkert, end de har ret. Vi bør derfor se på egenkapitalandelen for et rent mål for den spekulative erhvervsdrivende. Derudover skal de kritiske tærskelniveauer være dynamiske, valgt blandt de foregående 52-ugers højder og lavpunkter i serien, justere for tendenser i dataene.

Som med alle indikatorer fungerer de bedst, når du lærer dem at kende og spore dem selv. Selvom jeg ikke kan lide at bruge dem til mekaniske handelssignaler, skitserer / opkaldsforhold skitserer zoner med markedsforhold med meget solgt og overkøbt ganske pålideligt. De bør således medtages i enhver markedstekniker's analytiske værktøjskasse.