Hvornår og hvorfor falder guldpriserne?

Hvis du nogensinde har været udsat for endda en reklame på et finansielt tv-netværk, har du fået at vide, at guld var, er, og for evigt vil være den største investering gennem tidene. Værdien af ​​værdien, årtusindlange historie, knaphed osv. Osv. Imidlertid tager de selskaber, der sælger guld, gerne dine kontanter i bytte, hvilket burde fortælle dig noget om guldens kortsigtede prognose og sandsynligheden for forestående inflation.

Et øjeblik undersøgelse viser, at et permanent tyremarked for guld er umuligt. Hvis guldet var steget konsekvent og målbart i værdi siden Tutankhamens dage, ville prisen her nu være uendelig grænse. Metalets pris stiger klart og falder dagligt, så hvad får den ene dags udbud og efterspørgselskurver til at krydse hinanden ved den ene pris og den næste dag til den anden? (Se "De insidere, der fikser guld, renter og LIBOR-satser", for at se nærmere på de fascinerende, arkane konventioner, hvormed guld prises.)

Udbuddet af guld er stort set statisk fra den ene periode til den næste. Guldminer er store og rigelige, men næsten hele det, de producerer, er dross. Efterhånden som teknologien forbedres, bliver malm med stadig sænkende koncentrationer af guld økonomisk gennemførligt. Malm, der indeholder så lidt som en del af guld pr. 300.000, er værd at udvindes. Bortskaf alle de milliarder af tons værdiløs grundsten, og det er blevet anslået, at alt det guld, der nogensinde er udvindet, ville passe på en fodboldbane, der er stablet mindre end 10 meter høj. Guldet, der udvindes hvert år, tilføjer mindre end tykkelsen på et malingstrøk til det samlede beløb.

Som en langvarig vare er guld ikke en sikkerhed for spekulativet. Ingen, eller i det mindste ingen fornuftige, køber fysisk guld i håb om, at det vil sextuple i værdi i det næste år. I stedet for er at købe guld en defensiv foranstaltning: en vagt mod inflation, valutadvaluering, fiasko af mindre materielle aktiver og andre onde.

I modsætning til mange andre råvarer - let sød råolie, svinekød, ethanol, bomuld - er ædle metaller forskellige, for det meste at de ikke spises. Kun ca. 10% af guldet udvindes til industrielle formål (f.eks. Reumatoid arthritis medicin, tandbroer), hvorved resten bliver tilbageholdt og senere solgt efter købers vilje, hvad enten det er i bullion-, mønt- eller smykkeform. Det er kun at forenkle situationen lidt for at antage, at det samlede udbud af guld er mere eller mindre statisk.

For fem år siden sagde Aaron Regent, præsidenten for Barrick Gold Corporation (ABX; verdens største guldproducent), at produktionen havde nået et højdepunkt ved årtusindskiftet og ville fortsætte med at falde. Og priserne steg faktisk tilsvarende i de næste 2½ år. Faktisk fordoblet de sig. Endnu har de mistet 50% rabat på hele tiden. I betragtning af at virksomhedsledere typisk har et incitament til at udsende forsigtigt formulerede fremadrettede udsagn, er det rimeligt at spekulere med hensyn til Regents motiver. Uanset hvad de var, er prisen på hans eget virksomheds aktie halveret siden hans udtale. Barrick's årlige guldproduktion er gået fra 7, 42 millioner ounce derefter til 7, 17 millioner i juni 2014, hvor guld ligger på omkring $ 1300 pr. Ounce.

Guldens mest markante prisfald i det sidste årti skete mellem september 2012 og april 2013, et halvår, hvor metallet mistede en tredjedel af sin værdi. Klassisk økonomisk teori vil skylde bjørnemarkedet på enten en stigning i udbuddet, som vi allerede har bestemt, er usandsynlig, eller et fald i efterspørgslen. Sidstnævnte var faktisk ansvarlig, men hvorfor?

Kort svar: Spekulation i den forstand at spekulere i, hvad regeringer og centralbanker vil gøre og derefter handle i overensstemmelse hermed. Guld's seneste historiske dråbe kom på hælene på Federal Reserve og meddelte, at det indpakede sit kontroversielle stimulusprogram. Par det sammen med den tidligt for tidligt lave inflation (og siden), og guldens rolle som en afskærmning mod stigende prisniveauer bliver en smule. Kast et rødglødende aktiemarked i blandingen, og fristelsen til at øge afkastet i modsætning til at opretholde ens værdibutik bliver for stor. Hvorfor sidde på sidelinjen med et inert skinnende metal, når andre investorer bliver mindst midlertidigt rige?

Det er svært for nogle yngre investorer at tro, men i slutningen af ​​1990'erne svævede guld inden for $ 250-området. Det er pr. Ounce, ikke pr. Milligram. Folket klædt og tålmodig nok til at have holdt fast i deres guldstænger gennem terrorisme, krig, langvarig recession (er) og andre forskellige globale omvæltninger er med rette stolte. Og sandsynligvis stadig ikke sælge. Især når du overvejer, at verdensomspændende økonomiske og politiske nød ofte er normen, ikke undtagelsen.

Bundlinjen

Det er fristende at tro, at guld repræsenterer en objektiv, umulig måling af rigdom, især i betragtning af metalets rolle som en investering i hele civilisationsforløbet. Og alligevel er det ikke. Guldens værdi stiger og falder med hensyn til alt andet, faktisk ligesom alt andet gør. Mens guld næsten helt sikkert aldrig vil vinde eller miste relativ værdi så hurtigt som ørebestande og dot-com indledende offentlige tilbud kan, kan guldens prisbevægelser stadig videregive information - om investorernes tillid, sandsynligheden for aktiekurs og valutakursstigning og mere. En klog investor er en, der anerkender guldens plads på markedet uden at lægge for meget eller for lidt betydning til det.

Greg McFarlane ejer fysisk guld og har ingen position i ABX.