Arbitrage med fast indkomst
Rente-arbitrage er en investeringsstrategi, der forsøger at drage fordel af prisforskelle i forskellige obligationer eller andre renter. Når man bruger en fast indkomst-arbitrage-strategi, antager investoren modstående positioner i markedet for at drage fordel af små prisafvigelser, samtidig med at der begrænses renterisikoen. Rente-arbitrage er en markedsneutral strategi, hvilket betyder, at den er designet til at tjene til profit uanset om det samlede obligationsmarked vil udvikle sig højere eller lavere i fremtiden.
Key takeaways
- Rente-arbitrage søger at drage fordel af midlertidige prisforskelle, der kan forekomme i obligationer og andre rentepapirer.
- Rentemarkedet er så varieret, at mange lignende værdipapirer kan vise uventede prisforskelle, men der er ingen garanti for, at sådanne forskelle vil spredes.
- Denne type arbitrage kan være risikabelt, medmindre problemerne er ekstremt ens.
- Rene arbitrage-muligheder er meget sjældne.
Forståelse af fast indkomst arbitrage
Rente-arbitrage bruges primært af hedgefonde og investeringsbanker. Disse fonde ser på en række fastforrentede instrumenter, herunder realkreditobligationer (MBS), statsobligationer, erhvervsobligationer, kommunale obligationer og endnu mere komplekse instrumenter som credit default swaps (CDS). Når der er tegn på forkert prisfastsættelse i de samme eller lignende emner, tager faste indkomst arbitrage-midler gearede lange og korte positioner til fortjeneste, når prisfastsættelsen korrigeres i markedet.
Strategien inkluderer, at man tager en kort holdning til det problem, der ser ud til at være overpris og en lang holdning til sikkerheden, der er underpris. Forventningen er, at kløften mellem disse priser skal lukke, og selv hvis begge bevæger sig op eller ned, skal de bevæge sig relativt tættere på hinanden.
De to hovedudfordringer i denne strategi inkluderer for det første behovet for, at disse værdipapirer er tilstrækkeligt likvide, og for det andet, at de fastforrentede værdipapirer, der er valgt til arbitrage, er tilstrækkelig ens. Uden disse to betingelser vil forhandlere have svært ved at drage fordel af en rettidig indsnævring af prisforskellen.
Fast indkomst arbitrage og swap-spredt arbitrage
Nogle af de strategier, der omtales i afslappet kommunikation som fastforrentet arbitrage, passer måske ikke faktisk definitionen af en ren arbitragehandel - en der søger at udnytte en næsten risikabel handel baseret på rent matematiske forskelle. For det meste er sådanne rene arbitrage-muligheder ekstremt sjældne. En mere almindelig form for fastforrentet arbitrage, såkaldt, fokuserer på midlertidige prisfastsættelsesjusteringer, der forekommer naturligt i ethvert markedssystem.
Et almindeligt eksempel på en fast indkomst-arbitrage-strategi, der ikke passer til formen af en ren arbitrage, er swap-spread arbitrage. I denne handel indtager investoren positioner i en renteswap, en statsobligation og en reporente for at fortjeneste forskellen mellem swap-spændet - spændet mellem den faste swap-rente og kuponrenten for Treasury par-obligation - og den flydende spredning, som er forskellen mellem London Interbank Offered Rate (LIBOR) og reporenten. Hvis de to kurser konvergerer eller endda vendes fra deres historiske tendenser, tager voldgiftsmanden tab, der forstørres af gearingen, der bruges til at skabe handelen.
Fast indkomst arbitrage og langvarig kapitalstyring
Endnu enklere arbitragehandler med fast indkomst medfører risici. Afhængig af typen af fastforrentet sikkerhed, afhænger chancen for, at markedspriser faktisk er i fejl, meget af modellen, der bruges til at evaluere instrumenterne. Modeller, især dem, der handler med obligationer udstedt af virksomheder og udviklingsøkonomier, kan være forkerte, og de har været i fortiden. Mange investorer husker stadig implosionen af Long-Term Capital Management (LTCM), som var en førende fond inden for praksis med fast indkomst arbitrage. Denne tilknytning til LTCM forklarer strategiens omdømme som opsamling af nikkel foran en steamroller: afkastene er små, og risikoen kan være knusende.
Rente-arbitrage og institutionelle investorer
Da afkastene, der er skabt ved lukning af disse prishuller, er små, er fastforrentede arbitrage en strategi for velkapitaliserede institutionelle investorer. De involverede gearingsmængder for at gøre handlerne meningsfulde er ikke tilgængelige for de enkelte investorer. Fonde, der anvender fastforrentede arbitrage, mærker det generelt som en kapitalbevaringsstrategi. Ud over det nødvendige beløb til at udføre arbitrage med fast indkomst er der en anden hindring for enhver, der forsøger denne type investering. Efterhånden som mere kapital er dedikeret til at finde og drage fordel af fastindkomst arbitrage, bliver mulighederne sværere at finde, mindre i størrelse og kortere i varigheden. Imidlertid opretholder markedet sjældent et optimalt niveau af noget i lang tid, så arbitrage med fast indkomst svinger mellem perioder, hvor det er underudnyttet og meget rentabelt at blive overforbrugt og næppe rentabelt.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.