Option for medarbejdere (ESO)
Medarbejderaktieoptioner (ESO'er) er en type egenkapitalkompensation, der ydes af virksomheder til deres ansatte og ledere. I stedet for direkte at give aktier på aktier, giver virksomheden derivatoptioner på aktien i stedet. Disse optioner kommer i form af regelmæssige opkaldsmuligheder og giver medarbejderen ret til at købe virksomhedens aktier til en specificeret pris i en begrænset periode. Betingelser for medarbejderaktieoptioner vil blive fuldt ud angivet for en medarbejder i en medarbejderaktieoptionsaftale.
Generelt realiseres de største fordele ved en aktieoption, hvis et selskabs aktie stiger over udnyttelseskursen. Normalt udstedes medarbejderaktieoptioner af virksomheden og kan ikke sælges i modsætning til standardnoterede eller børshandlede optioner. Når en aktiekurs stiger over udnyttelseskursen for calloptionen, udnyttes calloptioner, og indehaveren får selskabets aktier med en rabat. Indehaveren kan vælge at straks sælge aktien på det åbne marked for en fortjeneste eller holde på aktien over tid.
Aktieoptioner er en fordel, der ofte er forbundet med startvirksomheder, som kan udstede dem for at belønne tidlige medarbejdere, når og hvis virksomheden bliver offentlig. De tildeles af nogle hurtigtvoksende virksomheder som et incitament for medarbejderne til at arbejde for at øge værdien af virksomhedens aktier. Aktieoptioner kan også tjene som et incitament for medarbejderne til at blive hos virksomheden. Valgmulighederne annulleres, hvis medarbejderen forlader virksomheden, før de optjener. ESO'er inkluderer ikke udbytte eller stemmerettigheder.
01:24Aktieoption
Forståelse af ESO'er
Virksomhedsmæssige fordele for nogle af eller alle ansatte kan omfatte aktiekompensationsplaner. Disse planer er kendt for at yde økonomisk kompensation i form af aktiekapital. ESO'er er kun en type egenkapitalkompensation, som et selskab kan tilbyde. Andre former for egenkapitalkompensation kan omfatte:
1. Begrænsede aktietilskud - disse giver medarbejderne ret til at erhverve eller modtage aktier, når visse kriterier er nået, som at arbejde i et defineret antal år eller opfylde resultatmål.
2. Aktierammensættelsesrettigheder (SAR'er) - SAR'er giver ret til stigningen i værdien af et angivet antal aktier; en sådan stigning i værdi betales kontant eller på lager.
3. Fantomaktie - dette betaler en fremtidig kontantbonus svarende til værdien af et defineret antal aktier; der foregår normalt ingen lovlig overdragelse af aktiebesiddelse, selvom fantombestanden kan være konverterbar til faktiske aktier, hvis definerede triggerhændelser finder sted.
4. Købsplaner for medarbejderaktier - disse planer giver medarbejderne ret til at købe selskabsandele, normalt med en rabat.
I store vendinger er det fælles mellem alle disse aktiekompensationsplaner, at de giver medarbejdere og interessenter et kapitalincitament til at opbygge virksomheden og dele i dens vækst og succes.
For ansatte er de vigtigste fordele ved enhver form for egenkapitalkompensationsplan:
- En mulighed for at dele direkte i virksomhedens succes gennem aktiebeholdninger
- Stolthed over ejerskab; medarbejdere kan føle sig motiverede til at være fuldt produktive, fordi de ejer en andel i virksomheden
- Giver en konkret repræsentation af, hvor meget deres bidrag er værd til arbejdsgiveren
- Afhængig af planen kan det give potentialet for skattemæssige besparelser ved salg eller afhændelse af aktierne
Fordelene ved en egenkapitalkompensationsplan for arbejdsgivere er:
- Det er et vigtigt værktøj til at rekruttere de bedste og lyseste i en stadig mere integreret global økonomi, hvor der er verdensomspændende konkurrence om top talent
- Øger medarbejdernes jobtilfredshed og økonomisk velvære ved at give lukrative økonomiske incitamenter
- Incitamenter medarbejderne til at hjælpe virksomheden med at vokse og lykkes, fordi de kan dele i dens succes
- Kan i nogle tilfælde bruges som en potentiel exitstrategi for ejere
Med hensyn til aktieoptioner er der to hovedtyper:
1. Incitamentsaktieoptioner (ISO'er), også kendt som lovbestemte eller kvalificerede optioner, tilbydes generelt kun til nøglemedarbejdere og øverste ledelse. De modtager fortrinsvis skattemæssig behandling i mange tilfælde, da IRS behandler gevinster på sådanne optioner som langsigtede kapitalgevinster.
2. Ikke-kvalificerede aktieoptioner (NSO'er) kan tildeles til ansatte på alle niveauer i en virksomhed såvel som til bestyrelsesmedlemmer og konsulenter. Også kendt som ikke-lovbestemte aktieoptioner betragtes overskud på disse som almindelig indkomst og beskattes som sådan.
Key takeaways
- Virksomheder kan tilbyde ESO'er som en del af en egenkapitalkompensationsplan.
- Disse tilskud kommer i form af regelmæssige opkaldsmuligheder og giver en medarbejder ret til at købe virksomhedens aktier til en specificeret pris i en begrænset periode.
- ESO'er kan have vestingsplaner, der begrænser evnen til at træne.
- ESO'er beskattes ved udøvelse, og aktionærer beskattes, hvis de sælger deres aktier på det åbne marked.
Vigtige koncepter
Der er to nøgleparter i ESO, støttemodtageren (medarbejder) og bevillingsgiver (arbejdsgiver). Modtageren - også kendt som optionee - kan være en direktør eller en medarbejder, mens tilskudsmanden er det firma, der ansætter støttemodtageren. Modtageren får egenkapitalkompensation i form af ESO'er, normalt med visse begrænsninger, hvoraf den vigtigste er optjeningsperioden.
Oprettelsesperioden er den tid, en medarbejder skal vente for at kunne udøve sine ESO'er. Hvorfor skal medarbejderen vente? Fordi det giver medarbejderen et incitament til at klare sig godt og blive hos virksomheden. Vesting følger en forudbestemt tidsplan, der er oprettet af virksomheden på tidspunktet for optionstildelingen.
Optjening
ESO'er anses for overdraget, når medarbejderen får lov til at udnytte optionerne og købe selskabets aktie. Bemærk, at aktien muligvis ikke er fuldt overdraget, når den købes med en option i visse tilfælde, på trods af udnyttelse af aktieoptionerne, da virksomheden måske ikke ønsker at risikere, at medarbejderne får en hurtig gevinst (ved at udnytte deres optioner og straks sælge deres aktier) og derefter forlade virksomheden.
Hvis du har modtaget en optionstildeling, skal du nøje gennemgå din virksomheds aktieoptionsplan såvel som optionskontrakten for at bestemme de tilgængelige rettigheder og begrænsninger, der gælder for medarbejderne. Aktieoptionsplanen er udarbejdet af selskabets bestyrelse og indeholder detaljer om modtagerens rettigheder. Opsigelsesaftalen giver de vigtigste detaljer i dit optionstilskud, såsom optjeningsplanen, hvordan ESO'erne vil optjene, aktier repræsenteret af tilskuddet og strejkursen. Hvis du er en nøglemedarbejder eller en udøvende direktør, kan det være muligt at forhandle om visse aspekter af optionskontrakten, såsom en optjeningsplan, hvor aktierne optjener hurtigere eller en lavere udnyttelseskurs. Det kan også være værd at diskutere optionskontrakten med din økonomiske planlægger eller formuesforvalter, før du underskriver på den stiplede linje.
ESO'er vestlægges typisk i bunker over tid på forudbestemte datoer, som beskrevet i optjeningsplanen. For eksempel kan du tildeles ret til at købe 1.000 aktier, med optionerne på 25% pr. År over fire år med en løbetid på 10 år. Så 25% af ESO'erne, der giver retten til at købe 250 aktier, ville optjene inden for et år fra tildelingsdatoen for optionen, yderligere 25% ville optjene to år fra tildelingsdatoen og så videre.
Hvis du ikke udøver dine 25% anbragte ESO'er efter år ét, ville du have en kumulativ stigning i udnyttelige optioner. Således ville du efter år to nu have 50% fordelte ESO'er. Hvis du ikke udøver nogen af ESO's muligheder i de første fire år, ville du have 100% af de ESO'er, der er tildelt efter denne periode, som du derefter kan udøve helt eller delvist. Som nævnt tidligere havde vi antaget, at ESO'erne har en løbetid på 10 år. Dette betyder, at du efter 10 år ikke længere har ret til at købe aktier. Derfor skal ESO'erne udøves, inden den 10-årige periode (tæller fra datoen for optionstildelingen) er op.
Modtager lager
Fortsæt med ovenstående eksempel, lad os sige, at du udøver 25% af ESO'erne, når de optjener efter et år. Dette betyder, at du vil få 250 aktier af selskabets aktie til strejkursen. Det skal understreges, at rekordkursen for aktierne er den udnyttelseskurs eller strejkurs, der er specificeret i optionskontrakten, uanset aktiens markedspris.
Genindlæs indstillingen
I nogle ESO-aftaler kan et selskab tilbyde en indlæsningsmulighed. En genindlæsningsmulighed er en dejlig bestemmelse at drage fordel af. Med en indlæsningsmulighed kan en medarbejder tildeles flere ESO'er, når de udøver aktuelt tilgængelige ESO'er.
ESO'er og beskatning
Vi ankommer nu til ESO-spredningen. Som det senere vil ses, udløser dette en skattehændelse, hvorved almindelig indkomstskat anvendes til spredningen.
Følgende punkter skal huskes med hensyn til ESO-beskatning (se Få mest muligt ud af medarbejderaktieoptioner ):
- Selve optionstilskuddet er ikke en afgiftspligtig begivenhed. Modtageren eller optionen står ikke over for en øjeblikkelig skattepligt, når optionerne tildeles af virksomheden. Bemærk, at ESO'ernes udnyttelseskurs normalt (men ikke altid) sættes til markedsprisen for selskabets aktie på dagen for optionstildelingen.
- Beskatning begynder på træningstidspunktet. Spændet (mellem udnyttelseskursen og markedsprisen) er også kendt som forhandlingselementet i skattefordeling og beskattes til almindelig indkomstskat, fordi IRS betragter det som en del af medarbejdernes kompensation.
- Salget af det erhvervede lager udløser en anden skattepligtig begivenhed. Hvis medarbejderen sælger de erhvervede aktier i mindre end eller op til et år efter udøvelsen, behandles transaktionen som en kortvarig kapitalgevinst og beskattes med almindelig indkomstskattesats. Hvis de erhvervede aktier sælges mere end et år efter udnyttelsen, ville de kvalificere sig til den lavere skat på kursgevinster.
Lad os demonstrere dette med et eksempel. Lad os sige, at du har ESO'er med en udnyttelseskurs på $ 25, og med markedsprisen på aktien til $ 55, ønsker at udøve 25% af de 1.000 aktier, der er tildelt dig pr. Dine ESO'er.
Rekordprisen ville være $ 6.250 for aktierne ($ 25 x 250 aktier). Da markedsværdien af aktierne er $ 13.750, hvis du straks sælger de erhvervede aktier, ville du netto indtjening før skat på $ 7.500. Denne spredning beskattes som almindelig indkomst i dine hænder i udøvelsesåret, selvom du ikke sælger aktierne. Dette aspekt kan give anledning til risikoen for et enormt skattepligt, hvis du fortsat holder på bestanden, og det falder i værdi.
Lad os sammenfatte et vigtigt punkt - hvorfor beskattes du på ESO-tidspunktet? Evnen til at købe aktier til en betydelig rabat til den aktuelle markedspris (en pris, med andre ord) betragtes af IRS som en del af den samlede kompensationspakke, der leveres til dig af din arbejdsgiver, og beskattes derfor af din indkomstskat sats. Selv hvis du ikke sælger de erhvervede aktier i henhold til din ESO-øvelse, udløser du et skattepligt på udøvelsestidspunktet.
Intrinsic Value vs. Time Value for ESOs
Værdien af en option består af egenværdi og tidsværdi. Tidsværdi afhænger af den resterende tid, indtil udløbet (den dato, hvor ESO'erne udløber) og flere andre variabler. I betragtning af at de fleste ESO'er har en angivet udløbsdato på op til 10 år fra datoen for optionstildeling, kan deres tidsværdi være ganske betydelig. Mens tidsværdi let kan beregnes for børshandlede optioner, er det mere udfordrende at beregne tidsværdi for ikke-handlede optioner som ESO'er, da en markedspris ikke er tilgængelig for dem.
For at beregne tidsværdien for dine ESO'er skal du bruge en teoretisk prisfastsættelsesmodel som den velkendte Black-Scholes-indstillingsprismodel (se ESO'er: Brug af Black-Scholes-modellen ) til at beregne dagsværdien af dine ESO'er. Du bliver nødt til at tilslutte input som udnyttelseskurs, resterende tid, aktiekurs, risikofri rente og volatilitet i modellen for at få et estimat af dagsværdien af ESO. Derfra er det en simpel øvelse at beregne tidsværdien, som det kan ses nedenfor. Husk, at den iboende værdi - som aldrig kan være negativ - er nul, når en mulighed er “på pengene” (ATM) eller “ud af pengene” (OTM); for disse indstillinger består hele deres værdi derfor kun af tidsværdi.
Udøvelsen af en ESO vil indfange en indre værdi, men opgiver normalt tidsværdien (forudsat at der er noget tilbage), hvilket resulterer i en potentielt stor skjult mulighedskostnad. Antag, at den beregnede dagsværdi af dine ESO'er er $ 40, som vist nedenfor. At trække den indre værdi på $ 30 giver dine ESO'er en tidsværdi på $ 10. Hvis du udøver dine ESO'er i denne situation, vil du opgive en tidsværdi på $ 10 pr. Aktie eller i alt $ 2.500 baseret på 250 aktier.
Værdien af dine ESO'er er ikke statiske, men vil svinge over tid baseret på bevægelser i nøgleindgange såsom prisen på det underliggende lager, tid til udløb og frem for alt volatilitet. Overvej en situation, hvor dine ESO'er er ude af pengene, dvs. at markedsprisen for aktien nu ligger under ESO'ernes udnyttelseskurs.
Det ville være ulogisk at udøve dine ESO'er i dette scenarie af to grunde. For det første er det billigere at købe aktien på det åbne marked til $ 20 sammenlignet med udnyttelseskursen på $ 25. For det andet vil du ved at udøve dine ESO'er opgive $ 15 af tidsværdien pr. Aktie. Hvis du tror, at bestanden er bundet ned og ønsker at erhverve den, ville det være meget mere at foretrække at bare købe det til $ 25 og beholde dine ESO'er, hvilket giver dig et større opadvendt potentiale (med en vis yderligere risiko, da du nu også ejer aktierne ).
Sammenligninger med listede indstillinger
Den største og mest åbenlyse forskel mellem medarbejderaktieoptioner (ESO'er) og børsnoterede optioner er, at ESO'er ikke handles på en børs, og derfor har ikke de mange fordele ved børshandlede optioner.
Værdien af din ESO er ikke let at konstatere
Valutahandlede optioner, især på den største aktie, har stor likviditet og handler ofte, så det er let at estimere værdien af en optionsportefølje. Ikke så med dine ESO'er, hvis værdi ikke er så let at konstatere, fordi der ikke er noget referencepris for markedspriser. Mange ESO'er tildeles med en løbetid på 10 år, men der er næsten ingen muligheder, der handler i denne tidsperiode. LEAPs (langsigtede aktier til forventning) er blandt de længste tilgængelige optioner, men endda går de kun to år, hvilket kun vil hjælpe, hvis dine ESO'er har to år eller mindre til at udløbe. Option prisfastsættelsesmodeller er derfor afgørende for dig at vide værdien af dine ESO'er. Din arbejdsgiver kræves - på tildelingsdatoen for optioner - at specificere en teoretisk pris for dine ESO'er i din optionskontrakt. Sørg for at anmode om disse oplysninger fra din virksomhed, og find også ud af, hvordan værdien af dine ESO'er er blevet bestemt. (Relateret: Få mest muligt ud af medarbejderaktieoptioner - Video)
Optionpriser kan variere vidt, afhængigt af antagelserne i inputvariablerne. F.eks. Kan din arbejdsgiver antage visse antagelser om den forventede ansættelsesperiode og den anslåede holdperiode før træning, hvilket kan forkorte tiden til udløbet. Med listede indstillinger er derimod tiden til udløbet specificeret og kan ikke ændres vilkårligt. Antagelser om volatilitet kan også have en betydelig indflydelse på optionskurser. Hvis din virksomhed antager lavere end normale volatilitetsniveauer, ville dine ESO'er være lavere priser. Det kan være en god ide at få flere estimater fra andre modeller for at sammenligne dem med din virksomheds værdiansættelse af dine ESO'er.
Specifikationer er ikke standardiserede
Noterede optioner har standardiserede aftalevilkår med hensyn til antallet af aktier, der ligger til grund for en optionskontrakt, udløbsdato osv. Denne ensartethed gør det nemt at handle optioner på en eventuel aktie, uanset om det er Apple eller Google eller Qualcomm. Hvis du for eksempel handler en call option-kontrakt, har du ret til at købe 199 aktier af den underliggende aktie til den angivne strejkurs indtil udløbet. På lignende måde giver en opsætningsaftale dig ret til at sælge 100 aktier af den underliggende aktie indtil udløbet. Mens ESO'er har lignende rettigheder til børsnoterede optioner, er retten til at købe aktier ikke standardiseret og er angivet i optionskontrakten.
Ingen automatisk træning
For alle børsnoterede optioner i USA er den sidste handelsdag den tredje fredag i kalendermåneden for optionskontrakten. Hvis den tredje fredag tilfældigvis falder på en udvekslingsferie, flytter udløbsdatoen op med en dag til den torsdag. Ved handelens slutning den tredje fredag stopper optionerne, der er forbundet med den måneds kontrakt, handelen og udøves automatisk, hvis de er mere end $ 0, 01 (1 cent) eller mere i pengene. Så hvis du ejede en call optionskontrakt og ved udløbet, var markedsprisen for den underliggende aktie højere end strejkursen med en cent eller mere, ville du eje 100 aktier gennem den automatiske udøvelsesfunktion. Ligeledes, hvis du ejede en salgsoption og ved udløbet, markedsprisen på den underliggende aktie var lavere end strejkursen med en cent eller mere, ville du være korte 100 aktier gennem den automatiske udøvelsesfunktion. Bemærk, at på trods af udtrykket "automatisk træning" har du stadig kontrol over det eventuelle resultat, ved at give alternative instruktioner til din mægler, der har forrang for alle automatiske øvelsesprocedurer, eller ved at lukke positionen før udløbet. Med ESO'er kan de nøjagtige detaljer om, hvornår de udløber, afvige fra det ene firma til det næste. Da der ikke er nogen automatisk øvelsesfunktion med ESO'er, skal du underrette din arbejdsgiver, hvis du ønsker at udnytte dine muligheder.
Stik priser
Noterede optioner har standardiserede strejkepriser, handel med trin såsom $ 1, $ 2, 50, $ 5 eller $ 10, afhængigt af prisen på den underliggende sikkerhed (aktier med højere priser har større intervaller). Da ESO'er typisk er aktiens slutkurs på en bestemt dag, er der ingen standardiserede strejkepriser. I midten af 2000'erne resulterede en valgmulighed til bagdatering af skandaler i USA i fratræden for mange ledere i topfirmaer (se Backdating: Insight in a Scandal). Denne praksis involverede at tildele en option på en tidligere dato end den aktuelle dato og således sætte strejkursen til en lavere pris end markedsprisen på tildelingsdatoen og give en øjeblikkelig gevinst til optionsejeren. Valgmulighederne er blevet meget vanskeligere siden introduktionen af Sarbanes-Oxley, da virksomheder nu skal rapportere optionstilskud til SEC inden for to arbejdsdage.
Vesting og erhvervede aktiebegrænsninger
Vesting giver anledning til kontrolproblemer, der ikke findes i de listede optioner. ESO'er kan kræve, at medarbejderen når et anciennitetsniveau eller opfylder visse præstationsmål, før de optjener. Hvis vestingskriterierne ikke er krystalklare, kan det skabe en grumset juridisk situation, især hvis forholdet er surt mellem medarbejderen og arbejdsgiveren. Når du udnytter dine opkald og får lagerbeholdningen, kan du også bortskaffe det, så snart du ønsker det uden nogen begrænsninger. Dog med erhvervet lager gennem en udøvelse af ESO'er, kan der være begrænsninger, der forhindrer dig i at sælge bestanden. Selv hvis dine ESO'er har fordelt, og du kan udøve dem, er det muligvis ikke den erhvervede bestand. Dette kan udgøre et dilemma, da du muligvis allerede har betalt skat på ESO-spændet (som omtalt tidligere) og nu har en aktie, som du ikke kan sælge (eller som er ved at falde).
Modpartsrisiko
Da scoringer af medarbejdere blev opdaget i kølvandet på 1990'erne dot-com-bust, da adskillige teknologiselskaber gik konkurs, er modpartsrisiko et gyldigt spørgsmål, der næppe overvejes af dem, der modtager ESO'er. Med børsnoterede optioner i USA fungerer Options Clearing Corporation som clearingsted for optionskontrakter og garanterer deres ydeevne. Der er således ingen risiko for, at modparten til din optionshandel ikke er i stand til at opfylde de forpligtelser, der er pålagt i optionskontrakten. Men da modparten til dine ESO'er er din virksomhed uden mellemhandler imellem, ville det være klogt at overvåge dens økonomiske situation for at sikre, at du ikke får tilbageholdt værdiløse, uudøvede optioner, eller endnu værre, værdiløs erhvervet bestand.
Koncentrationsrisiko
Du kan samle en diversificeret optionsportefølje ved hjælp af børsnoterede optioner, men med ESO'er har du koncentrationsrisiko, da alle dine optioner har den samme underliggende aktie. Ud over dine ESO'er, hvis du også har en betydelig mængde virksomhedsaktier i din ESOP, kan du uforvarende have for meget eksponering for din virksomhed, en koncentrationsrisiko, der er fremhævet af FINRA (se At lægge for meget lager i din virksomhed - Et 401 (k) problem).
Problemer med værdiansættelse og prisfastsættelse
De vigtigste determinanter for en options værdi er: volatilitet, udløbstidspunkt, risikofri rente, strejkurs og den underliggende aktiekurs. At forstå samspillet mellem disse variabler - især volatilitet og tid til udløb - er afgørende for at tage informerede beslutninger om værdien af dine medarbejderaktieoptioner (ESO'er). (Relateret: Valgvurdering)
I det følgende eksempel antager vi, at en ESO giver ret (når det er optjent) til at købe 1.000 aktier i selskabet til en strejkurs på $ 50, hvilket er aktiens slutkurs på dagen for optionstildelingen (hvilket gør dette til en at-the -money-option ved tilskud). Den første tabel nedenfor bruger Black-Scholes-prisfastsættelsesmodellen til at isolere virkningen af tidsfald, mens volatiliteten holdes konstant, mens den anden illustrerer virkningen af højere volatilitet på optionskurserne. (Du kan selv generere optionskurser ved hjælp af denne smarte optionskalkulator på CBOE-webstedet).
Som det kan ses, jo større tid udløbet er, jo mere er muligheden værd. Da vi antager, at dette er en mulighed, der er til pengene, består dens samlede værdi af tidsværdi. Den første tabel viser to grundlæggende prissætningsprincipper:
1. Tidsværdi er en meget vigtig komponent i prisfastsættelse af optioner. Hvis du får tildelt ESO'er til pengene med en løbetid på 10 år, er deres egenværdi nul, men de har en betydelig tidsværdi, $ 23, 08 pr. Option i dette tilfælde, eller over $ 23.000 for ESO'er, der giver dig ret at købe 1.000 aktier.
2. Valg af tidsforfald er ikke lineært. Værdien af optioner falder, når udløbsdatoen nærmer sig, et fænomen kendt som tidsforfald, men dette tidsforfald er ikke lineært og accelererer tæt på optionens udløb. En mulighed, der er langt ude af pengene, forfalder hurtigere end en mulighed, der er ved pengene, fordi sandsynligheden for, at førstnævnte er rentabel, er meget lavere end sidstnævnte.
Nedenfor vises optionskurser baseret på de samme antagelser, bortset fra at volatiliteten antages at være 60% snarere end 30%. Denne stigning i volatilitet har en betydelig effekt på optionskurser. For eksempel, med 10 år tilbage til udløbet, stiger prisen på ESO 53% til $ 35, 34, mens med to år tilbage, stiger prisen 80% til $ 17, 45. Derudover viser optionskurser i grafisk form i samme periode, der er tilbage til udløbet, ved 30% og 60% volatilitetsniveauer.
Lignende resultater opnås ved at ændre variablerne til niveauer, der hersker på nuværende tidspunkt. Med volatilitet på 10% og den risikofri rente på 2%, ville ESO'erne være prisfastsat til $ 11, 36, $ 7, 04, $ 5, 01 og $ 3, 86 med tiden til udløbet på henholdsvis 10, 5, 3 og 2 år.
Den vigtigste take-away fra dette afsnit er, at blot fordi dine ESO'er ikke har nogen egenværdi, ikke tager den naive antagelse om, at de er værdiløse. På grund af deres lange tid til udløb sammenlignet med listede muligheder har ESO'er en betydelig tidsværdi, som ikke bør friteres væk ved tidlig træning.
Risiko og belønning forbundet med at eje ESO'er
Som omtalt i det foregående afsnit kan dine medarbejderaktieoptioner (ESO'er) have en betydelig tidsværdi, selvom de har nul eller ringe egenværdi. I dette afsnit bruger vi den fælles 10-årige tilskudsperiode til udløb for at demonstrere risikoen og belønningen forbundet med at eje ESO'er.
Når du modtager ESO'erne på tildelingstidspunktet, har du typisk ingen egenværdi, fordi ESO-strejken eller udnyttelseskursen er lig med aktiens slutkurs den dag. Da din øvelseskurs og aktiekursen er den samme, er dette en mulighed for pengene. Når bestanden begynder at stige, har optionen en indre værdi, som er intuitiv at forstå og let at beregne. Men en almindelig fejl er ikke at indse betydningen af tidsværdi, selv på tildelingsdagen, og mulighedsomkostningerne ved for tidlig eller tidlig træning. (Relateret: Begrebet risiko vs. belønning)
Faktisk har dine ESO'er den højeste tidsværdi ved tildelingen (forudsat at volatiliteten ikke spænder hurtigt efter, at du har erhvervet optionerne). Med en så stor tidsværdikomponent - som vist ovenfor - har du faktisk en værdi, der er i fare.
Hvis du antager, at du har ESO'er til at købe 1.000 aktier til en udnyttelseskurs på $ 50 (med volatilitet på 60% og 10 år til udløbet), er det potentielle tab af tidsværdi ret stejl. Hvis aktierne er uændrede til $ 50 om 10 år, ville du miste $ 35.000 i tidsværdi og ville være tilbage med intet at vise til dine ESO'er.
Dette tab af tidsværdi skal tages med i beregningen af dit eventuelle afkast. Lad os sige, at bestanden stiger til $ 110 ved udløbet om 10 år, hvilket giver dig en ESO-spredning - svarende til en indre værdi - på $ 60 pr. Aktie eller $ 60.000 i alt. Dette skal dog modregnes af tabet på 35.000 $ i tidsværdi ved at holde ESO'erne til udløb og efterlade en “gevinst” før skat på kun $ 25.000. Desværre er dette tab af tidsværdi ikke fradragsberettiget, hvilket betyder, at den almindelige indkomstskattesats (antaget til 40%) vil blive anvendt til $ 60.000 (og ikke $ 25.000). At udbetale $ 24.000 for kompensationsskat betalt ved udøvelse til din arbejdsgiver ville efterlade dig med $ 36.000 i indkomst efter skat, men hvis du trækker de $ 35.000 tabte i tidsværdi, vil du sidde med kun $ 1.000 i hånden.
Inden vi ser på nogle af problemerne omkring tidlig træning - ikke at have ESO'er før udløbet - lad os evaluere resultatet af at holde ESO'er indtil udløbet på baggrund af tidsværdi og skatteomkostninger. Nedenfor vises efter skat, netto efter gevinst og tab ved tidsværdi ved udløbet. Til en pris på $ 120 ved udløbet er de faktiske gevinster (efter fratrækning af tidsværdien) kun $ 7.000. Dette beregnes som en spredning på $ 70 pr. Aktie eller $ 70.000 i alt minus fratrukket kompensationsafgift på $ 28.000, hvilket efterlader dig med $ 42.000, hvorfra du trækker $ 35.000 til tabt tidsværdi for en nettogevinst på $ 7.000.
Bemærk, at når du udøver ESO'erne, skulle du betale udøvelsesprisen plus skat, selvom du ikke sælger aktien (husk, at udøvelse af ESO'er er en skattebegivenhed), som i dette tilfælde svarer til $ 50.000 plus $ 28.000 for en i alt $ 78.000. Hvis du straks sælger aktien til den gældende pris på $ 120, modtager du et provenu på $ 120.000, hvorfra du skulle trække $ 78.000. "Gevinsten" på $ 42.000 skal modregnes af tidsfaldet på $ 35.000 i tidsværdien, hvilket efterlader dig $ 7.000.
Tidlig eller for tidlig træning
Som en måde at reducere risiko og indlåse gevinster, skal tidlig eller for tidlig udnyttelse af medarbejderaktieoptioner (ESO'er) nøje overvejes, da der er et stort potentielt skattetreff og store mulighedsomkostninger i form af fortabte tidsværdi. I dette afsnit diskuterer vi processen med tidlig træning og forklarer økonomiske mål og risici.
Når en ESO tildeles, har den en hypotetisk værdi, der - fordi det er en mulighed for pengene - er ren tidsværdi. Denne tidsværdi falder med en hastighed, der er kendt som theta (relateret: Brug af "grækere" til at forstå indstillinger), som er en firkantet rodfunktion af den resterende tid.
Antag, at du har ESO'er, der er værd $ 35.000 ved tilskud, som diskuteret i de tidligere sektioner. Du tror på de langsigtede udsigter for din virksomhed og planlægger at holde dine ESO'er indtil udløbet. Nedenfor vises værdiersammensætningen - egenværdi plus tidsværdi - for mulighederne ITM, ATM og OTM.
Værdiskomposition for ind-, ud- og penge-ESO-option med strejke på $ 50 (priser i tusinder)
Selv hvis du begynder at få en indre værdi, når prisen på den underliggende aktie stiger, vil du kaste tidsværdien undervejs (skønt ikke forholdsmæssigt). For eksempel for en ESO-i-pengene, med en udøvelseskurs på $ 50 og en aktiekurs på $ 75, vil der være mindre tidsværdi og mere indre værdi, for mere samlet værdi. (Relateret: Betydningen af tidsværdi i handel med optioner)
Valgmulighederne uden for pengene (nederste sæt søjler) viser kun en ren tidsværdi på $ 17.500, mens valgmulighederne til pengene har en tidsværdi på $ 35.000. Jo længere ud af de penge, en mulighed er, jo mindre tidsværdi har den, fordi oddsen for, at den bliver rentable, bliver stadig mere slanke. Efterhånden som en option får mere i penge og får mere indre værdi, udgør dette en større andel af den samlede optionværdi. Faktisk for en dybt-i-pengene-mulighed er tidsværdi en ubetydelig komponent af dens værdi sammenlignet med egenværdi. Når indre værdi bliver værdi i fare, ser mange optionsejere at låse ind i hele eller en del af denne gevinst, men ved at gøre det giver de ikke kun tidsværdi op, men pådrager sig også en heftig skatteregning.
Skatteforpligtelser for ESO'er
Vi kan ikke understrege dette punkt nok - de største ulemper ved for tidligt træning er den store skattebegivenhed, den indfører, og tabet af tidsværdi. Du beskattes med almindelige indkomstskattesatser på ESO-spændet eller i værdi gevinsten, til kurser så høje som 40%. Derudover forfalder det hele i det samme skatteår og betales ved udøvelse, med et andet sandsynligt skattetryk ved salg eller afhændelse af den erhvervede bestand. Selv hvis du har kapitaltab andetsteds i din portefølje, kan du kun anvende $ 3.000 pr. År af disse tab mod dine kompensationsgevinster for at modregne skatteforpligtelsen.
Når du har erhvervet en bestand, der formodentlig har værdsat sig i værdi, står du over for valget om at afvikle bestanden eller holde den. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).
But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.
Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.
You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –
- Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
- Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
- Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
- You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
- Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
- Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
- If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
- At opsummere:
- You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
- Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
- Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000
Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –
- Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
- Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
- Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
- Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)
Basic Hedging Strategies
We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.
We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >
Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.
For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)
Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.
1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.
2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.
3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.
Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.
Bundlinjen
Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.
Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)
While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.
ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.
Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.
Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.
Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.
ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.