Økonomien blinker Advarselsskilte til investorer
Den amerikanske økonomi har fyret på alle cylindre, der for nylig blev drevet af massive skattelettelser. I andet kvartal af 2018 voksede det amerikanske BNP i et hårdt 4, 2% årligt tempo, op fra 2, 2% i første kvartal, pr. Det amerikanske kontor for økonomisk analyse. Imidlertid ophører økonomiske udvidelser uundgåeligt på et tidspunkt, efterfulgt af recessionskontraktioner.
Den globale kapitalforvalter Oppenheimer mener, at vendepunktet er passeret, som de siger i en nylig rapport: "Den globale vækst har nået et højdepunkt, og decelerationen i den økonomiske aktivitet, selvom den ikke er alvorlig, er bredbaseret. Vores førende indikatorer antyder De Forenede Stater går ind i et afmatningsregime og tilslutter sig decelerationen, som Europa og de nye markeder (EM) oplever. " Deres rapport anbefaler adskillige strategier til investorer, som er sammenfattet i nedenstående tabel.
Oppenheimers strategi for en køleøkonomi
- Amerikanske aktier: beskeden undervægt. Men overvægt small cap og mid cap, overvægt kvalitet, undervægt værdi.
- Internationale aktier: beskeden undervægt i Europa og nye markeder som en del af den globale aktieundervægt.
- Amerikansk kredit: undervægt.
- Gæld til nye markeder: hold ikke.
- Statsobligationer: Overvægt i lang varighed i USA og udviklet markedsgæld.
- Valutaer: beskeden overvægt i amerikanske dollar, men afdækket. Undervægt euro og et par EM valutaer. Overvægt af yenen.
- Alternative investeringer: overvægtede begivenhedsbundne obligationer og overvægtige MLP'er mod store amerikanske aktier.
Kilde: Oppenheimer
Betydning for investorporteføljer
Andre eksperter deler denne bekymring over økonomien. Oddsen for en recession i 2019 er stor og voksende, ifølge et par veteranmarkedskontrollører, der er citeret af Barron's. De ser renteforhøjelser fra Federal Reserve og stigende handelsspændinger som de vigtigste katalysatorer for en nedtur. I mellemtiden er Oppenheimers begrundelse bag nogle af deres henstillinger beskrevet nedenfor.
Aktier. " Vores førende indikatorer antyder, at den amerikanske økonomi sandsynligvis vil falde i løbet af de næste par kvartaler efter at have oplevet en stærk vækstacceleration i første halvår, " siger Oppenheimer. De tilføjer, "Vi forventer, at small caps og mid cap'er overgår de store cap, der drager fordel af den indenlandske finanspolitiske ekspansion, så længe kreditmarkederne forbliver stabile, mens de er mere isoleret fra at svække væksten uden for USA."
"Vores førende indikatorer antyder, at De Forenede Stater går ind i et afmatningsregime." - Oppenheimer
Valutaer. Svagere vækst uden for USA gør amerikanske aktier relativt mere attraktive for investorer lige nu. Netto kapitalbevægelse til de amerikanske markeder styrker dollaren. Hvis udenlandske markeder registrerer positive økonomiske overraskelser, vil nettokapitalstrømmen til USA falde og sende dollaren ned. Obligationer. På de nuværende niveauer af kreditspænd mellem højrentegæld og lån kontra gældskvotering ser Oppenheimer "begrænset opside" i virksomhedsobligationer. De er dog overvægtige i statsobligationer fra USA og andre udviklede lande, især i længere løbetider. De ser, at den langsomme økonomiske vækst bidrager til yderligere udfladning af rentekurven, "hvilket skulle give den lange ende af rentekurven mindre udsat for stigninger i Fed-kursen."
Alternative investeringer. Sammenlignet med stramme kreditspænd på konventionel gæld, ser Oppenheimer værdi i event-linkede obligationer, der betaler sig, når naturkatastrofer ikke forekommer eller er mindre alvorlige end forventet. De så, at disse obligationer har "fungeret godt" siden andet kvartal, med kun "beskeden spredning, der udvides rundt orkanen Firenze."
JPMorgan har udviklet sit eget sæt af anbefalinger til investorer for at forberede sig til den næste recession. De mener dog, at en recession sandsynligvis ikke vil begynde i løbet af de næste 12 måneder, og advarer om, at det kan koste dyrt at foretage store porteføljeskift for langt på forhånd. (For mere, se også: 4 måder at undgå store tab i den næste recession: JPMorgan .)
Ser frem til
Oppenheimer forventer, at Federal Reserve fortsætter med at øge renten gennem mindst midten af 2019. De advarer imidlertid om, at "et døvskifte i Fed-retorik" er den største risiko for deres strategi. Et signal fra Fed om, at de vil bremse eller stoppe deres planlagte monetære stramning, ville forlænge den nuværende markedscyklus, "give betydelig lettelse for risikable aktiver, især i EM [nye markeder], " og svække dollaren. (Se også:
Virkningen af en Fed-renteforhøjelse .)