Afledte

Et derivat er en kontrakt mellem to eller flere parter, hvis værdi er baseret på et aftalt underliggende finansielt aktiv (som en sikkerhed) eller et sæt aktiver (som et indeks). Almindelige underliggende instrumenter inkluderer obligationer, råvarer, valutaer, renter, markedsindeks og aktier.

Forståelse af derivater

Derivater, der generelt hører til området for avanceret investering, er afledte værdipapirer, hvis værdi udelukkende er baseret (afledt) på værdien af ​​den primære sikkerhed, som de er knyttet til. I sig selv er et derivat værdiløst. Terminkontrakter, terminkontrakter, optioner, swaps og warrants er ofte anvendte derivater.

En futures-kontrakt er for eksempel et derivat, fordi dens værdi påvirkes af resultatet af det underliggende aktiv. Tilsvarende er en aktieoption et derivat, fordi dens værdi er "afledt" fra værdien af ​​den underliggende aktie. Mens et derivatets værdi er baseret på et aktiv, betyder ejerskab af et derivat ikke ejerskab af aktivet.

Der er to klasser af afledte produkter - "lås" og "mulighed". Låseprodukter (f.eks. Swaps, futures eller forward) binder de respektive parter fra starten til de aftalte betingelser i løbet af kontraktens levetid. Optionsprodukter (f.eks. Renteswaps) tilbyder på den anden side køberen ret, men ikke pligten, til at blive part i kontrakten under de oprindeligt aftalte betingelser.

Risiko-belønningsligningen menes ofte at være grundlaget for investeringsfilosofi, og derivater kan bruges til enten at afbøde risiko (afdækning) eller påtage sig risiko med forventning om passende belønning (spekulation).

For eksempel kan en erhvervsdrivende forsøge at drage fordel af et forventet fald i et indeks pris ved at sælge (eller gå "kort") den relaterede futureskontrakt. Derivater, der bruges som sikring, tillader, at de risici, der er forbundet med det underliggende aktivs pris, overføres mellem de parter, der er involveret i kontrakten.

Key takeaways

• Et derivat er en kontrakt mellem to eller flere parter, hvis værdi er baseret på et aftalt underliggende finansielt aktiv, indeks eller sikkerhed.
• Terminkontrakter, terminkontrakter, optioner, swaps og warrants er ofte anvendte derivater.
• Derivater kan bruges til enten at afbøde risiko (afdækning) eller påtage sig risiko med forventning om passende belønning (spekulation).

Hvad er et derivat?

To-parterivater

For eksempel bruges råvarederivater af landmænd og møllere til at give en grad af "forsikring." Landbrugeren indgår kontrakten for at låse en acceptabel pris for varen, og mølleren indgår kontrakten for at låse en garanteret forsyning af varen. Selvom både landmanden og mølleren har reduceret risikoen ved sikring, forbliver begge udsatte for risikoen for, at priserne vil ændre sig.

For eksempel, mens landmanden er sikret en specificeret pris for varen, kan priserne stige (på grund af for eksempel en mangel på grund af vejrrelaterede begivenheder), og landmanden vil ende med at miste enhver yderligere indkomst, der kunne have været optjent . På samme måde kan priserne for varen falde, og mølleren skal betale mere for varen, end han ellers ville have.

Lad os for eksempel antage, at landmanden i april 2017 indgår en futurekontrakt med en møller for at sælge 5.000 bushels hvede til $ 4.404 pr. Bushel i juli. Ved udløbsdatoen i juli 2017 falder markedsprisen for hvede til $ 4.350, men mølleren er nødt til at købe til kontraktprisen på $ 4.404, hvilket er meget højere end markedsprisen på $ 4.350. I stedet for at betale $ 21.750 (4.350 x 5.000), betaler han $ 22.020 (4.404 x 5.000), og den heldige landmand får en højere pris end markedsprisen.

Nogle derivater handles på de nationale værdipapirer og er reguleret af den amerikanske værdipapirudvekslingskommission (SEC). Andre derivater handles over-the-counter (OTC); disse derivater repræsenterer individuelt forhandlede aftaler mellem parter.

Fordele ved afledte produkter

Lad os bruge historien om en fiktiv gård til at udforske mekanikken i flere forskellige derivater.

Gail, ejeren af ​​Sunde Hen Farms, er bekymret for flygtigheden på kyllingemarkedet med alle sporadiske rapporter om fugleinfluenza der kommer ud fra øst. Gail ønsker at beskytte hendes forretning mod en anden ondskabsfuld nyhed. Så hun mødes med en investor, der indgår en futurekontrakt med hende.

Investoren accepterer at betale $ 30 pr. Fugl, når fuglene er klar til slagtning om seks måneder, uanset markedsprisen. Hvis prisen på det tidspunkt er over $ 30, får investoren fordelen, da de vil være i stand til at købe fuglene til mindre end markedsomkostningerne og sælge dem på markedet til en højere pris for en fortjeneste. Hvis prisen falder til under $ 30, får Gail fordelen, fordi hun vil være i stand til at sælge sine fugle for mere end den aktuelle markedspris, eller mere end hvad hun ville få for fuglene på det åbne marked.

Ved at indgå en futureskontrakt er Gail beskyttet mod prisændringer på markedet, da hun har låst en pris på $ 30 pr. Fugl. Hun kan muligvis tabe, hvis prisen flyver op til $ 50 pr. Fugl på en gal ko-skræmme, men hun vil blive beskyttet, hvis prisen falder til $ 10 på nyhederne om et fugleinfluenzaudbrud. Ved at afdække med en futures-kontrakt er Gail i stand til at fokusere på sin forretning og begrænse sin bekymring for prisudsving.

swapping

Nu har Gail besluttet, at det er tid til at tage Sunde Hen Farms til det næste niveau. Hun har allerede erhvervet alle de mindre gårde i nærheden og ønsker at åbne sit eget forarbejdningsanlæg. Hun prøver at få mere finansiering, men långiver, Lenny, afviser hende.

Lennys grund til at nægte finansiering er, at Gail finansierede hendes overtagelse af de andre gårde gennem et massivt variabelt rentelån, og Lenny er bekymret for, at hvis renten stiger, ikke vil hun kunne betale hendes gæld. Han fortæller Gail, at han kun vil låne til hende, hvis hun kan konvertere lånet til et fastforrentet lån. Desværre nægter hendes andre långivere at ændre hendes nuværende lånevilkår, fordi de håber, at renten også vil stige.

Gail får en heldig pause, når hun møder Sam, ejeren af ​​en kæde af restauranter. Sam har et fastforrentet lån i samme størrelse som Gail, og han ønsker at konvertere det til et lån med variabel rente, fordi han håber, at renten vil falde i fremtiden.

Af lignende grunde ændrer Sams långivere ikke lånebetingelserne. Gail og Sam beslutter at bytte lån. De udarbejder en aftale, hvor Gails betalinger går til Sams lån og hans betalinger går mod Gails lån. Selvom navnene på lånene ikke er ændret, giver deres kontrakt dem begge mulighed for at få den type lån, de ønsker.

Dette er lidt risikabelt for dem begge, fordi hvis den ene af dem misligholder eller går i konkurs, vil den anden blive snappet tilbage i hans eller hendes gamle lån, hvilket muligvis kræver betaling, som enten Gail of Sam kan være uforberedt på. Det giver dem imidlertid mulighed for at ændre deres lån til at imødekomme deres individuelle behov.

Køb af gæld

Lenny, Gails bankmand, ponerer op den ekstra kapital til en gunstig rente, og Gail forsvinder glad. Lenny er også glad, fordi hans penge er derude og får et afkast, men han er også lidt bekymret for, at Sam eller Gail kan mislykkes i deres forretninger.

For at gøre tingene værre, kommer Lennys ven Dale til ham og beder om penge til at starte sit eget filmselskab. Lenny ved, at Dale har meget sikkerhed, og at lånet ville være til en højere rente på grund af filmindustriens mere ustabile karakter, så han sparker sig selv for at låne al sin kapital til Gail.

Heldigvis for Lenny tilbyder derivater en anden løsning. Lenny spænder Gails lån til et kreditderivat og sælger det til en spekulant til en rabat til den sande værdi. Selvom Lenny ikke ser det fulde afkast på lånet, får han sin kapital tilbage og kan udstede den igen til sin ven Dale.

Lenny kan lide dette system så meget, at han fortsætter med at spinde sine lån ud som kreditderivater, idet han tager beskedent afkast til gengæld for mindre risiko for misligholdelse og mere likviditet.

Muligheder

År senere er Healthy Hen Farms et børsnoteret selskab (HEN) og Amerikas største producent af fjerkræ. Gail og Sam ser begge frem til pension.

I årenes løb købte Sam en hel del aktier i HEN. Faktisk har han investeret mere end $ 100.000 i virksomheden. Sam bliver nervøs, fordi han er bekymret for, at et andet chok, måske et andet udbrud af fugleinfluenza, kan udslette en enorm del af hans pensionspenge. Sam begynder at lede efter nogen til at tage risikoen fra skuldrene. Lenny, i øjeblikket en ekstraordinær finansier og aktiv forfatter af optioner, accepterer at give ham en hånd.

Lenny skitserer en aftale, hvor Sam betaler Lenny et gebyr for retten (men ikke forpligtelsen) til at sælge Lenny HEN-aktierne om et års tid til deres nuværende kurs på $ 25 pr. Aktie. Hvis aktiekurserne falder, beskytter Lenny Sam mod tabet af hans pension.

Lenny er i orden, fordi han har indsamlet gebyrerne og kan håndtere risikoen. Dette kaldes en salgsoption, men det kan gøres omvendt ved, at nogen accepterer at købe aktie i fremtiden til en fast pris (kaldet en call option).

Sunde høne gårder forbliver stabile, indtil Sam og Gail begge har trukket deres penge til pensionering. Lenny drager fordel af gebyrerne og hans blomstrende handel som finansmand.

Bundlinjen

Denne fortælling illustrerer, hvordan derivater kan flytte risiko (og de ledsagende belønninger) fra risikoaverse til risikosøgere. Selvom Warren Buffett engang kaldte derivater "økonomiske masseødelæggelsesvåben", kan derivater være meget nyttige værktøjer, forudsat at de bruges korrekt. Som alle andre finansielle instrumenter har derivater deres eget sæt fordele og ulemper, men de har også et unikt potentiale til at forbedre funktionaliteten i det samlede finansielle system.