Konvertible obligation arbitrage
Konvertible obligation arbitrage er en arbitrage strategi, der sigter mod at kapitalisere på forkert pris mellem en konvertibel obligation og dens underliggende aktie. Strategien er generelt markedsneutral. Med andre ord forsøger arbitrageureren at skabe konstant afkast med minimal volatilitet uanset markedsretning gennem en kombination af lange og korte positioner i konvertible obligation og underliggende aktie.
Key takeaways
- En konvertibel obligation arbitrage-strategi er en, der drager fordel af forskellen i prisfastsættelse mellem en konvertibel obligation og aktiekursen.
- Arbitrage strategien indtager en lang position i de konvertible obligationer, mens den mangler selskabets aktie.
- En konvertibel obligation kan konverteres til egenkapital i det underliggende selskab til en bestemt pris på et tidspunkt i fremtiden.
- Fordelen ved en konvertibel obligation for udstederen er, at den typisk har en lavere rente end en sammenlignelig obligation uden den indlejrede option.
Sådan fungerer konvertibel obligation arbitrage
En konvertibel obligation er en hybrid sikkerhed, der kan konverteres til det udstedende selskabs egenkapital. Det har typisk et lavere afkast end en sammenlignelig obligation, der ikke har en konvertibel option, men dette er normalt afbalanceret af det faktum, at den konvertible obligationsejer kan konvertere sikkerheden til egenkapital med en rabat til aktiens markedspris. Hvis prisen på aktien forventes at stige, udnytter obligationsejeren deres mulighed for at konvertere obligationerne til egenkapital.
Konvertible obligations arbitrage involverer i det væsentlige at tage samtidige lange og korte positioner i en konvertibel obligation og dens underliggende aktie. Arbitrageeren håber at kunne drage fordel af enhver bevægelse på markedet ved at have den passende sikring mellem lange og korte positioner.
Hvor meget arbitrageuren køber og sælger af hver sikkerhed afhænger af det passende sikringsforhold, der bestemmes af deltaet. Delta defineres som følsomheden for prisen på en konvertibel obligation for ændringer i prisen på den underliggende aktie. Når deltaet er blevet estimeret, kan arbitrageur etablere deres delta position - forholdet mellem deres lager og konvertible position. Denne position skal justeres kontinuerligt, da deltaet ændres efter ændringer i kursen på de underliggende aktier.
Udstederen af en konvertibel obligation er i det væsentlige en kort option på den underliggende aktie til strejkursen, medens obligationsejeren længe har en call option.
Særlige overvejelser
Prisen på en konvertibel obligation er især følsom over for ændringer i rentesatser, prisen på den underliggende aktie og udstederens kreditvurdering. Derfor involverer en anden type af konvertible obligationer arbitrage at købe en konvertibel obligation og afdække to af de tre faktorer for at få eksponering for den tredje faktor til en attraktiv pris.
Krav til konvertibel obligation arbitrage
Konvertible obligationer prises undertiden ineffektivt i forhold til prisen på den underliggende aktie. For at drage fordel af sådanne prisforskelle vil arbitrageurs bruge en konvertibel obligation arbitrage-strategi. Hvis den konvertible obligation er billig eller undervurderet i forhold til den underliggende aktie, vil arbitrageur indtage en lang position i den konvertible obligation og en samtidig kort position i aktien.
I tilfælde af, at prisen på aktien falder i værdi, vil arbitrageur tjene på dens korte position. Da den korte aktieposition neutraliserer den potentielle nedadgående kursbevægelse i den konvertible obligation, fanger arbitrageureren det konvertible obligationsudbytte.
På den anden side, hvis aktiekurserne stiger i stedet, kan obligationerne konverteres til aktier, der vil blive solgt til markedsværdi, hvilket resulterer i et overskud fra den lange position og ideelt set kompenserer for eventuelle tab på dens korte position. Således kan arbitrageur få et relativt lavt risikovinst, uanset om den underliggende aktiekurs stiger eller falder uden at spekulere i hvilken retning den underliggende aktiekurs vil bevæge sig.
Omvendt, hvis den konvertible obligation er overpris i forhold til den underliggende aktie, vil arbitrageur indtage en kort position i den konvertible obligation og en samtidig lang position i den underliggende aktie. Hvis aktiekurserne stiger, bør gevinsten fra den lange position overstige tabet fra den korte position. Hvis aktiekurserne i stedet falder, bør tabet fra den lange position i egenkapitalen være mindre end gevinsten fra kursen på den konvertible obligation.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.