En introduktion til kapitalbudgettering

Kapitalbudgettering involverer valg af projekter, der tilføjer værdi til en virksomhed. Kapitalbudgetteringsprocessen kan involvere næsten alt inklusive erhvervelse af jord eller køb af anlægsaktiver som en ny lastbil eller maskiner. Virksomheder kræves typisk, eller i det mindste anbefales, at gennemføre de projekter, der øger rentabiliteten og dermed øger aktionærernes formue.

Hvilken afkastgrad, der anses for acceptabel eller uacceptabel, påvirkes dog af andre faktorer, der er specifikke for virksomheden såvel som projektet. F.eks. Godkendes et socialt eller velgørende projekt ofte ikke på grundlag af afkastet, men mere på en virksomheds ønske om at fremme goodwill og bidrage tilbage til dets samfund.

Key takeaways

• Kapitalbudgettering er den proces, hvorpå investorer bestemmer værdien af ​​et potentielt investeringsprojekt.
• De tre mest almindelige tilgange til udvælgelse af projekter er tilbagebetalingsperiode (PB), intern afkasthastighed (IRR) og nettoværdien (NPV).
• Tilbagebetalingsperioden bestemmer, hvor lang tid det vil tage et selskab at se nok i pengestrømme til at inddrive den oprindelige investering.
• Den interne afkast er det forventede afkast på et projekt. Hvis satsen er højere end kapitalomkostningerne, er det et godt projekt. Hvis ikke, er det ikke.
• Den nuværende nettoværdi viser, hvor rentabelt et projekt vil være mod alternativer, og er måske den mest effektive af de tre metoder.

Tutorial: Finansielle koncepter og kapitalbudgettering

Forståelse af kapitalbudgettering

Kapitalbudgettering er vigtig, fordi det skaber ansvarlighed og målbarhed. Enhver virksomhed, der søger at investere sine ressourcer i et projekt uden at forstå de involverede risici og afkast, ville blive holdt som uansvarligt af dets ejere eller aktionærer. Yderligere, hvis en virksomhed ikke har nogen måde at måle effektiviteten af ​​sine investeringsbeslutninger, er chancerne for, at virksomheden har lille chance for at overleve på det konkurrenceprægede marked.

Virksomheder (bortset fra non-profit) eksisterer for at tjene overskud. Kapitalbudgetteringsprocessen er en målbar måde for virksomhederne at bestemme den langsigtede økonomiske og økonomiske rentabilitet af ethvert investeringsprojekt.

En beslutning om kapitalbudgettering er både et økonomisk engagement og en investering. Ved at påtage sig et projekt forpligter virksomheden sig til en økonomisk forpligtelse, men den investerer også i dens langsigtede retning, som sandsynligvis vil have indflydelse på fremtidige projekter, som virksomheden overvejer.

Sådan fungerer kapitalbudgettering

Når et firma præsenteres for en kapitalbudgetbeslutning, er en af ​​dens første opgaver at afgøre, om projektet vil vise sig at være rentabelt. Tilbagebetalingsperioden (PB), intern afkasthastighed (IRR) og netværdien af ​​nutidsværdien (NPV) er de mest almindelige tilgange til projektudvælgelse. Selvom en ideel kapitalbudgetteringsløsning er sådan, at alle tre målinger angiver den samme beslutning, vil disse fremgangsmåder ofte give modstridende resultater. Afhængig af ledelsens præferencer og udvælgelseskriterier vil der blive lagt mere vægt på en tilgang frem for en anden. Ikke desto mindre er der fælles fordele og ulemper forbundet med disse vidt anvendte værdiansættelsesmetoder.

En introduktion til kapitalbudgettering

Tilbagebetalingsperiode

Tilbagebetalingsperioden beregner den tid, der kræves for at inddrive den oprindelige investering. For eksempel, hvis et kapitalbudgetteringsprojekt kræver en indledende kontantudgift på $ 1 million, afslører PB, hvor mange år der kræves for at pengestrømme skal svare til udstrømningen på en million dollar. En kort PB-periode foretrækkes, da det indikerer, at projektet ville "betale for sig selv" inden for en mindre tidsramme.

I det følgende eksempel ville PB-perioden være tre og en tredjedel af et år eller tre år og fire måneder.

Tilbagebetalingsperioder bruges typisk, når likviditeten udgør et stort problem. Hvis en virksomhed kun har et begrænset beløb, kan de muligvis kun gennemføre et større projekt ad gangen. Derfor vil ledelsen stærkt fokusere på at inddrive deres oprindelige investering for at gennemføre efterfølgende projekter. En anden stor fordel ved at bruge PB er, at det er let at beregne, når kontantstrømsprognoserne er blevet fastlagt.

Der er ulemper ved at bruge PB-metricen til at bestemme beslutninger om kapitalbudgettering. For det første tegner tilbagebetalingsperioden sig ikke for tidsværdien af ​​penge (TVM). Ved blot at beregne PB er der en metrics, der lægger den samme vægt på betalinger modtaget i år et og år to. En sådan fejl er i strid med et af de grundlæggende grundlæggende principper for finansiering. Heldigvis kan dette problem let ændres ved at implementere en diskonteret tilbagebetalingsperiode-model. Grundlæggende faktorer den diskonterede PB-periode faktorer i TVM og gør det muligt for en at bestemme, hvor lang tid det tager før investeringen skal inddrives på et diskonteret cash flow-grundlag.

En anden ulempe er, at både tilbagebetalingsperioder og tilbagediskonterede tilbagebetalingsperioder ignorerer de pengestrømme, der opstår mod slutningen af ​​et projekts levetid, såsom redningsværdien. Således er PB ikke et direkte mål for rentabiliteten. Følgende eksempel har en PB-periode på fire år, hvilket er værre end i det foregående eksempel, men det store $ 15.000.000 kontantindstrømning, der forekommer i år fem, ignoreres i forbindelse med denne metrik.

Der er andre ulemper ved tilbagebetalingsmetoden, der inkluderer muligheden for, at der kan være behov for kontante investeringer i forskellige faser af projektet. Man skal også overveje levetiden for det aktiv, der blev købt. Hvis aktivets levetid ikke strækker sig meget ud over tilbagebetalingsperioden, er der muligvis ikke tid nok til at generere overskud fra projektet.

Da tilbagebetalingsperioden ikke afspejler merværdien af ​​en kapitalbudgetteringsafgørelse, betragtes den normalt som den mindst relevante værdiansættelsesmetode. Men hvis likviditet er en vigtig overvejelse, er PB-perioder af stor betydning.

Intern returneringsrate

Den interne afkastkurs (eller forventet afkast på et projekt) er diskonteringsrenten, der ville resultere i en netto nuværdi på nul. Da NPV'et for et projekt er omvendt korreleret med diskonteringsrenten - hvis diskonteringsrenten stiger, bliver fremtidige pengestrømme mere usikre og dermed bliver værd mindre i værdi - er benchmark for IRR-beregninger den faktiske kurs, som virksomheden bruger til at neddiskontere efter -taks pengestrømme. En IRR, der er højere end de vejede gennemsnitlige kapitalomkostninger, antyder, at kapitalprojektet er en rentabel indsats og vice versa.

IRR-reglen er som følger:

IRR> kapitalomkostninger = accepter projekt

IRR <udgifter til kapital = afvis projekt

I eksemplet nedenfor er IRR 15%. Hvis firmaets faktiske diskonteringssats, som de bruger til diskonterede pengestrømsmodeller, er mindre end 15%, bør projektet accepteres.

Den primære fordel ved at implementere den interne afkastrate som et beslutningsværktøj er, at det giver et benchmark-tal for hvert projekt, der kan vurderes i forhold til en virksomheds kapitalstruktur. IRR producerer normalt de samme typer beslutninger som nutidsværdimodeller og giver virksomhederne mulighed for at sammenligne projekter på baggrund af afkast på investeret kapital.

På trods af at IRR er let at beregne med enten en finansiel regnemaskine eller softwarepakker, er der nogle underganger ved at bruge denne metrisk. I lighed med PB-metoden giver IRR ikke en sand fornemmelse af den værdi, som et projekt vil tilføje et firma - det giver simpelthen et benchmark-tal for hvilke projekter, der skal accepteres baseret på virksomhedens kapitalomkostninger. Den interne afkast giver ikke mulighed for en passende sammenligning af gensidigt eksklusive projekter; derfor kan ledere muligvis bestemme, at projekt A og projekt B begge er gavnlige for virksomheden, men de ville ikke være i stand til at beslutte, hvilket der er bedre, hvis kun et kan blive accepteret.

En anden fejl, der opstår ved anvendelse af IRR-analyse, præsenterer sig selv, når pengestrømmen fra et projekt er ukonventionel, hvilket betyder, at der er yderligere pengestrømme efter den indledende investering. Ukonventionelle pengestrømme er almindelige i kapitalbudgettering, da mange projekter kræver fremtidige kapitaludgifter til vedligeholdelse og reparationer. I et sådant scenario findes der muligvis ikke en IRR, eller der kan være flere interne afkasthastigheder. I eksemplet nedenfor findes der to IRR'er - 12, 7% og 787, 3%.

IRR er en nyttig værdiansættelse, når man analyserer individuelle kapitalbudgetteringsprojekter, ikke dem, der er gensidigt eksklusive. Det giver et bedre værdiansættelsesalternativ til PB-metoden, men alligevel mangler flere nøglekrav.

Nutidsværdi

Nettotilværdien af ​​nutidsværdien er den mest intuitive og nøjagtige værdiansættelsesmetode til problemer med kapitalbudgettering. Ved at neddiskontere pengestrømme efter skat med de vægtede gennemsnitlige udgifter til kapital giver ledere mulighed for at bestemme, om et projekt vil være rentabelt eller ej. Og i modsætning til IRR-metoden afslører NPV'er nøjagtigt, hvor rentabelt et projekt vil være i sammenligning med alternativer.

I NPV-reglen hedder det, at alle projekter, der har en positiv nuværdi, skal accepteres, mens de, der er negative, bør afvises. Hvis midlerne er begrænset, og alle positive NPV-projekter ikke kan igangsættes, bør dem med den høje diskonterede værdi accepteres.

I de to eksempler nedenfor, hvis man antager en diskonteringssats på 10%, har projekt A og projekt B respektive NPV'er på $ 126.000 og $ 1.200.000. Disse resultater signalerer, at begge kapitalbudgetteringsprojekter ville øge virksomhedens værdi, men hvis virksomheden kun har 1 million dollars at investere i øjeblikket, er projekt B overlegen.

Nogle af de største fordele ved NPV-metoden inkluderer dens generelle anvendelighed, og at NPV giver et direkte mål for øget rentabilitet. Det giver en mulighed for at sammenligne flere gensidigt eksklusive projekter samtidigt, og selvom diskonteringsrenten kan ændres, kan en følsomhedsanalyse af NPV typisk signalere eventuelle overvældende potentielle fremtidige bekymringer. Selvom NPV-metoden er genstand for retvisende kritik af, at værditilvæksttalet ikke indgår i projektets samlede størrelse, kan rentabilitetsindekset (PI), en beregning, der stammer fra diskonterede pengestrømsberegninger, let løse dette problem.

Rentabilitetsindekset beregnes ved at dividere nutidsværdien af ​​fremtidige pengestrømme med den oprindelige investering. En PI større end 1 indikerer, at NPV er positiv, mens en PI på mindre end 1 indikerer en negativ NPV. (Vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger (WACC) kan være svært at beregne, men det er en solid måde at måle investeringskvaliteten).

Bundlinjen

Forskellige virksomheder vil bruge forskellige værdiansættelsesmetoder til enten at acceptere eller afvise kapitalbudgetteringsprojekter. Selvom NPV-metoden betragtes som den gunstige blandt analytikere, anvendes IRR- og PB-metoderne ofte også under visse omstændigheder. Ledere kan have mest tillid til deres analyse, når alle tre fremgangsmåder indikerer det samme handlingsforløb.