Alpha
"Alpha" (det græske bogstav α) er et udtryk, der bruges til at investere for at beskrive en strategis evne til at slå markedet, eller det er "edge." Alfa omtales derfor også ofte som "merafkast" eller "unormal afkast", der henviser til ideen om, at markeder er effektive, og der er således ingen måde at systematisk opnå afkast, der overstiger det brede marked som helhed. Alfa bruges ofte sammen med beta (det græske bogstav β), som måler det brede markeds samlede volatilitet eller risiko, kendt som systematisk markedsrisiko.
Alpha bruges i finansiering som et mål for ydeevnen, hvilket indikerer, hvornår en strategi, erhvervsdrivende eller porteføljechef har formået at slå markedsafkastet i en periode. Alpha, der ofte betragtes som det aktive afkast på en investering, måler resultaterne af en investering mod et markedsindeks eller benchmark, der anses for at repræsentere markedets bevægelse som helhed. Overskudsafkastet for en investering i forhold til afkastet af et benchmark-indeks er investeringens alfa. Alpha kan være positiv eller negativ og er resultatet af aktiv investering. Beta kan derimod optjenes ved passiv indeksinvestering.
Alpha er ofte brugt til at rangere aktive gensidige fonde såvel som alle andre typer investeringer. Det er ofte repræsenteret som et enkelt tal (som +3, 0 eller -5, 0), og dette refererer typisk til en procentdel, der måler, hvordan porteføljen eller fonden har fungeret sammenlignet med det refererede benchmark-indeks (dvs. 3% bedre eller 5% værre).
Dypere analyse af alfa kan også omfatte "Jensens alfa." Jensens alpha tager hensyn til kapitalteori-model (CAPM) markedsteori og inkluderer en risikojusteret komponent i dens beregning. Beta (eller betakoefficienten) bruges i CAPM, der beregner det forventede afkast af et aktiv baseret på dets egen bestemte beta og det forventede markedsafkast. Alpha og beta bruges sammen af investeringsforvaltere til at beregne, sammenligne og analysere afkast.
01:29Handel med Alpha
BREAKING NED Alpha
Alpha er en af fem populære tekniske risikoforhold. De andre er beta, standardafvigelse, R-kvadrat og Sharpe-forholdet. Dette er alle statistiske målinger, der bruges i moderne portfolio theory (MPT). Alle disse indikatorer er beregnet til at hjælpe investorer med at bestemme risikoen for en afkastprofil for en investering.
Aktive porteføljeforvaltere søger at generere alfa i diversificerede porteføljer med diversificering til formål at eliminere usystematisk risiko. Da alpha repræsenterer en porteføljes ydelse i forhold til et benchmark, betragtes det ofte som at repræsentere den værdi, som en porteføljeforvalter tilføjer eller trækker fra en fonds afkast. Alfa er med andre ord afkastet på en investering, der ikke er et resultat af generel bevægelse i det større marked. Som sådan vil en alfa på nul indikere, at porteføljen eller fonden sporer perfekt med benchmark-indekset, og at manageren ikke har tilføjet eller mistet nogen yderligere værdi sammenlignet med det brede marked.
Begrebet alpha blev mere populært med fremkomsten af smarte beta-indeksfonde bundet til indekser som Standard & Poor's 500-indekset og "Wilshire 5000 Total Market Index. Disse fonde forsøger at forbedre ydelsen i en portefølje, der sporer en målrettet undergruppe af markedet.
På trods af den betydelige ønske om alpha i en portefølje, lykkes det mange indeks benchmarks at slå kapitalforvaltere langt de fleste af tiden. Delvis på grund af en voksende mangel på tillid til traditionel økonomisk rådgivning, der er skabt af denne tendens, skifter flere og flere investorer til lave omkostninger, passive online-rådgivere (ofte kaldet robo-rådgivere), der udelukkende eller næsten udelukkende investerer kundernes kapital i indekssporingsfonde, hvor begrundelsen er, at hvis de ikke kan slå markedet, kan de lige så godt deltage i det.
Eftersom de fleste “traditionelle” finansielle rådgivere opkræver et gebyr, når man administrerer en portefølje og netto en alfa på nul, repræsenterer det faktisk et lille nettotab for investoren. Antag f.eks. At Jim, en finansiel rådgiver, opkræver 1% af en porteføljes værdi for sine tjenester, og at Jim i løbet af en 12-måneders periode formåede at producere en alfa på 0, 75 for porteføljen til en af hans klienter, Frank. Mens Jim faktisk har hjulpet ydelsen af Franks portefølje, er gebyret, som Jim opkræver, over den alfa, han har genereret, så Frank's portefølje har oplevet et nettotab. For investorer fremhæver eksemplet vigtigheden af at overveje gebyrer i forbindelse med præstationsafkast og alfa.
Den effektive markedshypotese (EMH) postulerer, at markedspriserne indeholder alle tilgængelige oplysninger til enhver tid, og at værdipapirer altid er korrekt prissat (markedet er effektivt.) Derfor er der ifølge EMH ingen måde systematisk at identificere og drage fordel af for forkert pris på markedet, fordi de ikke findes. Hvis der identificeres forkert, bliver de hurtigt arbitreret væk, og så vedvarende mønstre af markedsundersøgelser, der kan drages fordel af, har tendens til at være få og langt imellem. Empiriske beviser, der sammenligner historiske afkast af aktive gensidige fonde i forhold til deres passive benchmarks indikerer, at færre end 10% af alle aktive fonde er i stand til at tjene en positiv alfa over en periode på 10 plus år, og denne procentdel falder, når der er taget skatter og afgifter i betragtning. Alfa er med andre ord svært at komme med, især efter skatter og afgifter. Da beta-risiko kan isoleres ved at diversificere og afdække forskellige risici (som følger med forskellige transaktionsomkostninger), har nogle foreslået, at alfa ikke rigtig findes, men at det simpelthen repræsenterer kompensationen for at tage en usikret risiko, der ikke havde været identificeret eller blev overset.
Søger investering Alpha
Hele investeringsuniverset tilbyder en bred vifte af værdipapirer, investeringsprodukter og rådgivende muligheder, som investorer kan overveje. Forskellige markedscyklusser har også indflydelse på investeringernes alfa på tværs af forskellige aktivklasser. Derfor er risiko-afkast-målinger vigtige at overveje i forbindelse med alfa.
Dette illustreres i de følgende to historiske eksempler på en ETF med fast indkomst og ETF for egenkapital:
IShares Convertible Bond ETF (ICVT) er en fast indkomst investering med lav risiko. Det sporer et tilpasset indeks kaldet Bloomberg Barclays amerikanske konvertible kontantbetalingsobligation> $ 250MM indeks.
ICVT havde en relativt lav årlig standardafvigelse på 4, 72%. År til dato pr. 15. november 2017 var dens afkast 13, 17%. Bloomberg Barclays US Aggregate Index havde et afkast på 3, 06% i samme periode. Derfor var alfa for ICVT 10, 11% i sammenligning med Bloomberg Barclays US Aggregate Index og for en relativt lav risiko med en standardafvigelse på 4, 72%. Da det samlede obligationsindeks imidlertid ikke er det rette benchmark for ICVT (det burde være Bloomberg Barclay's Convertible-indeks), er denne alpha muligvis ikke så stor som oprindeligt troet, og faktisk kan den forkert fordeles, da konvertible obligationer har langt mere risikable profiler end almindelige vaniljebånd.
WisdomTree US Quality Dividend Growth Fund (DGRW) er en aktieinvestering med højere markedsrisiko, der søger at investere i aktier til vækst i udbytte. Dens beholdninger sporer et tilpasset indeks kaldet WisdomTree US Quality Dividend Growth Index.
Det har en tre-årig standardiseret afvigelse på 10, 58%, højere end ICVT. Dets årlige afkast pr. 15. november 2017 er 18, 24%, hvilket er højere end S&P 500 på 14, 67%, så det har en alfa på 3, 57% sammenlignet med S&P 500. Men igen, S&P 500 kan ikke være det rigtige benchmark for denne ETF, da udbyttebetalende vækstbestande er en meget særlig delmængde af det samlede aktiemarked og måske ikke engang inkluderer de 500 mest værdifulde aktier i Amerika.
Ovenstående eksempel illustrerer to fondsforvalteres succes med at generere alfa. Bevis viser imidlertid, at aktive leders satser på at opnå alfa i fonde og porteføljer i hele investeringsuniverset ikke altid er så succesrige. Statistikker viser, at 83% af de aktive fonde i USA i de sidste ti år ikke svarer til deres valgte benchmarks. Eksperter tilskriver denne tendens mange årsager, herunder:
- Den voksende ekspertise hos finansielle rådgivere
- Fremskridt inden for økonomisk teknologi og software, som rådgivere råder over
- Stigende mulighed for at være investorer til at engagere sig på markedet på grund af væksten på Internettet
- En krympende andel af investorerne, der tager risiko i deres porteføljer, og
- Den voksende mængde penge, der investeres i udøvelse af alpha
Alpha overvejelser
Mens alpha er blevet kaldt den "hellige gral" ved at investere, og som sådan får en masse opmærksomhed fra både investorer og rådgivere, er der et par vigtige overvejelser, som man skal tage højde for, når man bruger alpha.
1. En grundlæggende beregning af alfa trækker det samlede afkast af en investering fra et sammenligneligt benchmark i dets aktivkategori. Denne alfa-beregning bruges primært kun mod en sammenlignelig aktivkategori benchmark, som anført i eksemplerne ovenfor. Derfor måler den ikke outperformance for en egenkapital-ETF mod en fast indkomst benchmark. Denne alfa bruges også bedst, når man sammenligner resultaterne af lignende aktivinvesteringer. Alfa i ETF, DGRW, er således ikke relativt sammenlignelig med alpha for den faste indkomst ETF, ICVT.
2. Nogle henvisninger til alfa kan henvise til en mere avanceret teknik. Jensens alpha tager CAPM-teori og risikojusterede mål i betragtning ved at anvende risikofri sats og beta.
Når du bruger en genereret alfa-beregning, er det vigtigt at forstå de involverede beregninger. Alpha kan beregnes ved hjælp af forskellige forskellige indeks benchmarks inden for en aktivklasse. I nogle tilfælde er der muligvis ikke et passende indeks, der allerede findes, i hvilket tilfælde rådgivere kan bruge algoritmer og andre modeller til at simulere et indeks til sammenligning af alfa-beregningsformål.
Alpha kan også henvise til den unormale afkastrate på en sikkerhed eller portefølje ud over, hvad der ville blive forudsagt af en ligevægtsmodel som CAPM. I dette tilfælde kan en CAPM-model sigte mod at estimere afkast for investorer på forskellige punkter langs en effektiv grænse. CAPM-analysen estimerer muligvis, at en portefølje skulle tjene 10% baseret på porteføljens risikoprofil. Hvis porteføljen faktisk tjener 15%, ville porteføljens alpha være 5, 0 eller + 5% i forhold til hvad der var forudsagt i CAPM-modellen.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.