7 ting, du ikke vidste om suveræne standarder

Stigningen af ​​statsgældsbelastningen overalt i verden har fået investorer til at besætte endnu en gang over risikoen for suveræne misligholdelse, frygter for en gentagelse af finanskrisen 2007-08, gældskrisen i euroområdet 2009-2011 og det efterfølgende afkast af en global recession . Mens suveræne misligholdelser - hvor en nation ikke kan betale sine regninger eller gældsforpligtelser, hvilket gør det teknisk konkurs - er skræmmende, er de faktisk ganske almindelige og fører muligvis ikke til det værste tilfælde, som mange forventer. Her er syv fakta om suveræne misligholdelser, der kan overraske dig.

# 1 Mange lande er aldrig standard

Der er en række lande, der har en uberørt registrering af at betale for statsgældsforpligtelser og aldrig har misligholdt. Disse nationer inkluderer Canada, Danmark, Belgien, Finland, Malaysia, Mauritius, New Zealand, Norge, Singapore, Schweiz og England. Men tro ikke, at disse lande gik på skøjter gennem de sidste 200 år uden økonomiske problemer, fordi endemiske bankkriser var en almindelig forekomst. England har lidt 12 bankkriser siden 1800 eller et gennemsnit på cirka hvert hvert 17. år. Pointen er, at suveræn misligholdelse ikke er den eneste økonomiske uro, som en nation kan møde.

# 2. PIIGS er ikke skræmmende

PIIGS-landene - eller Portugal, Italien, Irland, Grækenland og Spanien - er på alles overvågningsliste som de mest i risikoen for suveræn misligholdelse. Og ja, nogle af dem har været i noget ret varmt vand i det sidste årti.

Men hvis du ser på længere sigt, vil du se, at disse fem lande har en blandet historisk oversigt over suveræne misligholdelser i de sidste 200 år, hvor Irland aldrig har misligholdt sine forpligtelser og Italien kun en gang i en syvårsperiode i verden Krig II. Portugal har misligholdt sine fire gældsforpligtelser fire gange med den sidste forekomst i de tidlige 1890'ere. Grækenland har misligholdt seks gange siden opnåelsen af ​​uafhængighed i 1820'erne. Spanien har den tvivlsomme rekord for misligholdelse, som at have gjort det seks gange, med den sidste forekomst i 1870'erne.

Hvad Grækenland angår - ja, det har misligholdt fem gange siden opnåelsen af ​​uafhængighed i 1820'erne, eller halvdelen af ​​dens moderne historie. Men ikke siden da. Riktignok gik det glip af den planlagte betaling på 1, 55 milliarder euro til IMF tilbage i 2015, men begge sider kaldte det en forsinkelse, ikke en officiel standard.

# 3. Latinamerika fører suveræne standarder

Hvis du vil bekymre dig om, hvor suveræn standard kan komme til at slå næste gang, skal du se til Sydamerika og Mellemamerika. Venezuela og Ecuador delte den tvivlsomme ære for 10 misligholdelser hver i moderne tid, indtil Venezuela trak sig foran ved at misligholde ca. 65 millioner dollars i obligationebetalinger i 2017. Brasilien, som i dag er en af ​​de hurtigst voksende af de nye økonomier, har misligholdt ni gange, mens Costa Rica og Uruguay også har skuffet udenlandske investorer ni gange i de sidste 200 år.

# 4. USAs standardhistorie

Selvom den traditionelle visdom er, at De Forenede Stater aldrig har misligholdt sine statsgældsforpligtelser, har der været nogle tilfælde, der kan kvalificeres ved hjælp af en streng og teknisk definition.

I 1790 vedtog for eksempel den unge amerikanske kongres en lov, der gav tilladelse til udstedelse af gæld til dækning af forpligtelserne for de enkelte stater i unionen. Da nogle af denne nye gæld ikke begyndte at betale renter før i 1800, betragter nogle purister dette som en teknisk standard.

Mange udstedelser af amerikanske statsobligationer udstedt før 1930'erne indeholdt en guldklausul, under hvilken obligationsejere kunne kræve betaling i guld snarere end valuta. Hvis de havde gjort det, kunne regeringen ikke have forpligtet sig, hvilket teknisk betyder, at det var i standard (eller ville have været, hvis alle nogensinde havde forsøgt at indsamle). At indse dette i 1933 - dybden af ​​den store depression, da tanken om borgere at bytte papirpenge for guld ikke var så vanvittigt - præsident Roosevelt og kongres besluttede, at løftet var imod "offentlig politik" og hindrede "magten i Kongressen, "så de sluttede det. Spørgsmålet blev retsbehandlet og endte ved Højesteret, der afgik til fordel for regeringen.

I 1979 kunne regeringen ikke foretage rettidige betalinger på dele af tre modne udgaver af statskasseregninger på grund af operationelle problemer i finansministeriets bagkontor. Disse betalinger blev senere foretaget til indehavere med renter.

# 5. Kina vil ikke revne

En anden oase af økonomisk styrke i dag er Kina, der har billioner af dollars i reserver og kun lidt marginalt under den nylige recession. Kina har kun misligholdt to gange, begge gange i tider med ekstern og intern konflikt. Det gælder ganske vist, at gældsbelastningen stiger, og i august 2018 gik den sjette afdeling af statsejet kapitalforvaltning glip af en frist til at foretage en obligation på $ 73. (Det bestod af det to dage senere.) Folkets republik ser stadig ud til at være i solid form.

# 6. War Over Sovereign Default

De vestlige magter reagerede undertiden med militær styrke, da et land besluttede ikke at betale tilbage penge, der var lånt. I 1902 nægtede Venezuela at betale for sine udenlandske forpligtelser. Efter at forhandlingerne ikke kunne løse problemet, indførte Storbritannien, Tyskland og Italien en blokade på Venezuela. Konflikten eskalerede hurtigt, og et antal venezuelanske skibe blev sunket eller fanget, havne blev blokeret og kystområder blev bombarderet af europæerne.

USA greb til sidst ind for at mægle, og efter flere års forhandling kombinerede Venezuela sin udestående gæld til en ny udstedelse, tilføjede renter og betalte indtil udstedelsen udløb i 1930.

# 7. Strategisk suveræne standard

Nogle suveræne misligholdelser er forsætlige og skyldes ikke nødvendigvis mangel på økonomiske ressourcer. I februar 1918 afviste den nye revolutionære regering i Rusland al gæld, der var udstedt af den tidligere tsaristiske regering. Denne tilstand af misligholdelse varede officielt indtil 1986, hvor Rusland afgjorde med britiske indehavere af det gamle kejserpapir. I 1997 blev der også opnået en aftale med franske obligationsejere.

Bundlinjen

Suveræn standard er en skræmmende tanke for mange investorer, især i betragtning af den nylige rutsjebane, som aktiemarkederne har oplevet i slutningen af ​​2018 og begyndelsen af ​​2019. Men dem, der undersøger spørgsmålet mere rationelt og i forbindelse med historien om sådanne begivenheder, vil indse, at det globale finansielle system har set dette før og overlevet.