Hvad er en valutakrig, og hvordan fungerer det?

En valutakrig henviser til en situation, hvor en række nationer forsøger at bevidst afskrive værdien af ​​deres indenlandske valutaer for at stimulere deres økonomier. Selvom afskrivning eller devaluering af valutakurser er en almindelig forekomst på valutamarkedet, er kendetegnende for en valutakrig det betydelige antal nationer, der kan være engageret i forsøg på at devaluere deres valuta på samme tid.

Key takeaways

• En valutakrig er en tit-for-tat eskalering af valutadvaluering med det formål at forbedre ens økonomiske situation på den globale scene på bekostning af en anden.
• Valuta devaluering involverer at træffe foranstaltninger til strategisk at sænke købekraften i en lands egen valuta.
• Lande kan forfølge en sådan strategi for at få en konkurrencefordel i den globale handel og reducere statsgældsbyrder.
• Devaluering kan dog have utilsigtede konsekvenser, der er selvbesejrende.

Er vi i en valutakrig?

En valutakrig er også kendt af det mindre truende udtryk "konkurrenceevaluering." I den nuværende æra med svævende valutakurser, hvor valutaværdier bestemmes af markedskræfter, er valutafskrivning normalt konstrueret af en lands centralbank gennem økonomiske politikker, der kan tvinge valutaen lavere, såsom at sænke renten eller i stigende grad "kvantitativ lempelse ( QE)." Dette introducerer mere kompleksiteter end valutakrigen for årtier siden, da faste valutakurser var mere udbredte og en nation kunne devaluere sin valuta ved den enkle hensigtsmæssighed at sænke den "pind", som dens valuta var fastgjort til.

"Valutakrig" er ikke et begreb, der løst bindes rundt om i den blide økonomi og centralbank, hvor den tidligere brasilianske finansminister Guido Mantega omrørte et sådant hornret i september 2010, da han advarede om, at en international valutakrig var brudt ud. Men med mere end 20 lande, der har nedsat renten eller iværksat foranstaltninger til at lette pengepolitikken fra januar til april 2015, er billionet-dollars spørgsmålet - er vi allerede midt i en valutakrig?

Siden Trump-administrationens tariffer for kinesiske varer er blevet implementeret, har Kina gengældt med sine egne told samt devalueret sin valuta over for sin dollarstift - eskalerer en handelskrig til en potentiel valutakrig.

Hvorfor værdsætter en valuta?

Det kan virke modsat intuitivt, men en stærk valuta er ikke nødvendigvis i nationens bedste interesse. En svag indenlandsk valuta gør en lands eksport mere konkurrencedygtig på globale markeder og gør import samtidig dyrere. Større eksportmængder tilskynder til økonomisk vækst, mens dyr import også har en lignende virkning, fordi forbrugerne vælger lokale alternativer til importerede produkter. Denne forbedring af handelsbetingelserne omsætter generelt til et lavere underskud på de løbende poster (eller et større overskud på de løbende poster), højere beskæftigelse og hurtigere BNP-vækst. De stimulerende pengepolitikker, der normalt resulterer i en svag valuta, har også en positiv indvirkning på landets kapital- og boligmarkeder, hvilket igen øger det indenlandske forbrug gennem formueseffekten.

Tigger din nabo

Da det ikke er for svært at forfølge vækst gennem valutakursafskrivning - hvad enten det er åbenlyst eller skjult - bør det ikke overraske, at hvis nation A devaluerer sin valuta, vil nation B snart følge efter, efterfulgt af nation C, og så videre. Dette er essensen af ​​konkurrencedygtig devaluering.

Dette fænomen er også kendt som "tigger din nabo", som langt fra er det shakespearske drama, som det lyder, faktisk henviser til det faktum, at en nation, der følger en politik for konkurrencedygtig devaluering, kraftigt forfølger sine egne egeninteresser til udelukkelse af alt andet.

Surging i amerikanske dollars

Da den brasilianske minister Mantega i september 2010 advarede om en valutakrig, henviste han til den voksende uro på valutamarkederne, udløst af den amerikanske centralbanks kvantitative lempelsesprogram, der svækkede dollaren, Kinas fortsatte undertrykkelse af yuanen og interventioner af en række asiatiske centralbanker for at forhindre, at deres valutaer værdsætter.

Ironisk nok har den amerikanske dollar styrket sig mod næsten alle større valutaer siden begyndelsen af ​​2011 med det handelsvægtede dollarindeks, der i øjeblikket handler på sit højeste niveau i mere end et årti. Hver større valuta er faldet over for dollaren i det forløbne år (pr. 17. april 2015) med euroen, de skandinaviske valutaer, den russiske rubel og den brasilianske real faldt mere end 20% i denne periode.

Den amerikanske politik for stærk dollar

Den amerikanske økonomi har modstået virkningerne af den stærkere dollar uden for mange problemer indtil videre, selvom et bemærkelsesværdigt emne er det betydelige antal amerikanske multinationale virksomheder, der har advaret om den negative indflydelse af den stærke dollar på deres indtjening.

USA har generelt ført en "stærk dollar" -politik med forskellige grader af succes gennem årene. Den amerikanske situation er imidlertid unik, da det er verdens største økonomi, og den amerikanske dollar er den globale reservevaluta. Den stærke dollar øger USAs tiltrækningskraft som destination for udenlandske direkte investeringer (FDI) og udenlandsk porteføljeinvestering (FPI). Ikke overraskende er USA ofte en førende destination i begge kategorier. USA er også mindre afhængige af eksport end de fleste andre nationer for økonomisk vækst på grund af sit gigantiske forbrugermarked, der er langt den største i verden.

Nuværende situation

Dollaren vinder primært, fordi USA handler om den eneste store nation, der er klar til at slappe af sit monetære stimulusprogram, efter at have været den første ud af porten til at introducere QE. Denne ledetid har gjort det muligt for den amerikanske økonomi at reagere positivt på Federal Reserves successive runder med QE-programmer. I sin nylige opdatering af World Economic Outlook forventede Den Internationale Valutafond, at den amerikanske økonomi ville vokse med 3, 1% i 2015 og 2016, den hurtigste vækstrate for G-7 nationerne.

Kontrast dette med situationen i andre globale kraftcentre som Japan og Den Europæiske Union, som har været relativt sent for QE-partiet. Lande som Canada, Australien og Indien, som havde hævet renten inden for et par år efter afslutningen af ​​den store recession i 2007-09, har senere været nødt til at lette pengepolitikken, fordi vækstmomentumet er aftaget.

Politikafvigelse

På den ene side har vi USA, som godt kunne forhøje sin benchmark-føderale rentesats i 2015, den første stigning siden 2006. På den anden side er der resten af ​​verden, der stort set forfølger lettere pengepolitikker. Denne afvigelse i pengepolitikken er den væsentligste årsag til, at dollaren styrker sig overalt.

Situationen forværres af en række faktorer:

• Den økonomiske vækst i de fleste regioner har været under de historiske normer i de senere år; mange eksperter tilskriver denne sub-par vækst til nedfaldet af den store recession.
• De fleste nationer har udtømt alle muligheder for at stimulere vækst, i betragtning af at renterne i adskillige lande allerede enten er tæt på nul eller på historiske lavheder. Uden yderligere mulige rentenedsættelser og finanspolitisk stimulus ikke en mulighed (da skatteunderskud er kommet under intens kontrol i de senere år), er afskrivning af valutaer det eneste redskab, der er tilbage til at øge den økonomiske vækst.
• Renter på statsobligationer til kortfristet til mellemlang løbetid er blevet negative for et antal nationer. I dette ekstremt miljø med lavt udbytte tiltrækker amerikanske statsobligationer - der gav 1, 86% for 10-årig løbetid og 2, 52% i 30 år fra 17. april 2015 - en stor interesse, hvilket fører til mere efterspørgsel efter dollar.

Negative effekter af en valutakrig

Valutaafskrivning er ikke universalmiddelet for alle økonomiske problemer. Brasilien er et eksempel. Den brasilianske real har stupet 48% siden 2011, men den stejle valutakursdevaluering har ikke været i stand til at udligne andre problemer som faldende råolie og råvarepriser og en udvidelse af korruptionsskandalen. Som et resultat forventes den brasilianske økonomi af IMF at trække sig sammen 1% i 2015, efter næppe vokse i 2014.

Så hvad er de negative virkninger af en valutakrig?

• Valuta devaluering kan sænke produktiviteten på lang sigt, da importen af ​​kapitaludstyr og maskiner bliver for dyrt for lokale virksomheder. Hvis afskrivning af valuta ikke ledsages af ægte strukturelle reformer, vil produktiviteten i sidste ende lide.
• Graden af ​​afskrivning af valuta kan være større end ønsket, hvilket til sidst kan forårsage stigende inflation og kapitaludstrømning.
• En valutakrig kan føre til større protektionisme og oprettelse af handelsbarrierer, hvilket ville hindre den globale handel.
• Konkurrencedygtig devaluering kan medføre en stigning i valutafariabiliteten, hvilket igen vil føre til højere afdækningsomkostninger for virksomheder og muligvis afskrække udenlandske investeringer.

Bundlinjen

På trods af nogle beviser, der kan tyde på det modsatte, ser det ikke ud til, at verden i øjeblikket er i grebet af en valutakrig. De seneste runder med enkle pengepolitikker fra adskillige lande rundt om i verden repræsenterer bestræbelser på at bekæmpe udfordringerne med et lavvækst, deflationsmiljø snarere end et forsøg på at stjæle en march mod konkurrencen gennem uhyggelige valutafskrivninger.

Offentliggørelse: Forfatteren havde ikke positioner i nogen af ​​de værdipapirer, der er nævnt i denne artikel på tidspunktet for offentliggørelsen.