VelocityShares Daily 2X VIX ETT kortvarigt - TVIX

Velocity Shares Daily 2X VIX Kortvarig ETN (NYSEARCA: TVIX) er en børsnoteret note (ETN), der sporer et indeks over futureskontrakter på Standard & Poor's 500 (S&P 500) VIX Short Term Term Futures Index, med 200 % gearing på volatilitetsbevægelserne. TVIX blev udstedt af Credit Suisse Securities (NYSE: CS) den 29. november 2010. Investorer skal være opmærksomme på, at en ETN i modsætning til en børsnoteret fond (ETF) ikke tager positioner i det underliggende sporingsinstrument. I stedet er ETN'er seniorforsikrede gældsforpligtelser fra en udstedende finansiel institution, der ikke betaler nogen renter og er underlagt kreditrisiko. ETN'er har ikke sporingsfejl, som ETF'er gør, da der ikke er køb og salg af det underliggende sporingsinstrument. Faktisk overlades ETN'er til markedskræfterne for at bestemme, hvor tæt de sporer det underliggende indeks. Selvom dette skaber en virkelig gratis markedsprissætningsmekanisme, kan den også slå tilbage katastrofalt, når der opstår strukturelle eller ikke-korrelerede anomaliesituationer.

Contango til aktiesplitter

Investorer skal være opmærksomme på, at TVIX pådrager sig et månedligt prisfald på 8 til 13%, afhængigt af markedets volatilitet. Mindre volatilitet svarer til mere kontango, som udhuler prisfastsættelsen med 80 til 90% årligt. Af denne grund implementerer Credit Suisse rutinemæssigt en 10 til 1 aktiesplit, når prisen falder ind under bestemte prisgrænser, der spænder fra $ 5 til $ 1 pr. Aktie. TVIX har haft adskillige 10 til 1 aktiesplit siden starten, hvoraf den sidste fandt sted den 8. juni 2018. Denne ETN er således bedst forbeholdt meget kortvarige handelsformål.

Institutionelt ejerskab og aktivitet

TVIX havde 15, 68 millioner udestående ETN-aktier fra oktober 2018. Som udsteder af TVIX ETN er Credit Suisse den øverste institutionelle indehaver med 26% af de udestående aktier, efterfulgt af algoritmisk handels- og markedsproducerende firmaer Citadel Advisors med 6%, Susquehanna Group med 5% og Flow Traders LLC med 4%. Den samlede institutionelle besiddelse udgør 168% af den samlede flydende, som tidspunktet for rapporten den 25. oktober 2018. Institutionel ejerskabsrapportering kan forsinke med op til fire uger afhængigt af den bestemte institution. Det usædvanligt høje ejerskab indikerer, at de overskydende 68% af aktierne blev udlånt til kortslutningstransaktioner på tidspunktet for de rapporterede beholdninger. På grund af det usædvanligt hurtige kursfald er det ikke ualmindeligt, at institutioner bokser en lang TVIX-position ved at sælge det samme antal TVIX-aktier, i det mindste midlertidigt, til at købe tid til næste træk.

Investortype og -stil

TVIX var ikke designet til at blive afholdt i længere tid. Størstedelen af ​​de institutionelle indehavere fremstiller enten markeder i TVIX elektronisk eller bruger den til forskellige HFT-strategiprogrammer. Mæglere stod for de største positionsændringer, i gennemsnit over 25.000 aktier pr. Transaktion, efterfulgt af investeringsrådgivere med under 5.000 aktier. Vækst var den største investeringstilstand blandt indehavere. De tre første nye nettokøbstransaktioner var 1, 65 millioner aktier fra Credit Suisse, 714.000 af Citadel og 592.000 af SG America. De tre nye nye nettoomsætninger var Virtu Financial BD LLC (NASDAQ: VIRT) med negative 19.200 aktier og Gainplan LLC solgte 10.000 aktier. Efterhånden som markedets volatilitet stiger, ligesom med de uartede markeder mod efteråret 2018, ønsker flere investorer en lang eksponering for volatilitet og køber derfor i gennemsnit mere TVIX.

2012 TVIX-katastrofe

Udsteder Credit Suisse stoppede med at udstede nye TVIX-aktier i februar 2012. På grund af det begrænsede udbud begyndte TVIX at stige, idet præmier mellem nettoværdien (NAV) og markedsprisen var steget så højt som 90%. Detailinvestorer var i en uhøflig opvågning den 22. marts 2012, da TVIX kollapsede 29, 3% og fortsatte med at falde yderligere 29, 8% dagen efter. TVIX faldt fra $ 14, 43 til et lavt niveau af 7, 16 $, et fald på over 50% på 48 timer. Endnu mere chokerende var, at prisfaldet var helt uden tilknytning til VIX-indeksets underliggende bevægelser. Faktisk steg VIX-indekset faktisk højere den anden dag. Umiddelbart efter salget frigav Credit Suisse en erklæring om, at den ville genoptage udstedelsen af ​​aktier igen. Den mistænkelige tidspunkt for salg og nyhedsmeddelelse førte til mange klagesager. Dette er en forsigtighedsfortælling for investorer om altid at kontrollere præmien mellem markedsprisen og NAV for et ETN-produkt. Vigtigst er, at TVIX-prissætningen er helt markedsdrevet uden strukturerede prismekanismer på plads. Det er ikke et produkt til langsigtede investeringer eller for usofistikerede investorer.

Bundlinjen

VIX ETF'er som TVIX-gearede ETN, der er nyttigt til handel på kort sigt, flyttes i volatiliteten af ​​S&P 500-indekset. Men på grund af dens struktur ved hjælp af futureskontrakter, har prisen en tendens til at falde hurtigt, hvilket fører til adskillige aktiesplitter og en konstant faldende aktiekurs over tid. (For relateret læsning, se "Oversigt over VelocityShares TVIX")