Kort salg: Making The Ban

Short selling er ikke et nyt fænomen, det har eksisteret lige siden oprindelsen af ​​aktiemarkedet. Sælgers pessimisme, der følger med short selling, er imidlertid ikke altid blevet hilst velkommen.

Kortsælgere satser på aktien. I stedet for at forankre sig for, at aktiekurserne stiger, søger de en mulighed for at tjene penge ved at forvente et fald. Kortsælgere låner aktien fra en mægler, sælger den og venter på, at priserne falder, så de kan købe aktien til en billigere pris. (Diskuter om spekulanter er nytteløse til samfundet )

Gennem historien har disse sælgere fået skylden for nogle af de værste fejl på verdens finansielle markeder. Nogle selskabsledere har beskyldt dem for at have nedbragt deres virksomheds aktiekurser. Regeringer har midlertidigt stoppet short selling for at hjælpe markederne med at komme sig og har styrket love mod nogle short-selling metoder. Et par regeringer er endda gået så langt som at foreslå og vedtage ekstreme handlinger mod korte sælgere. Dette er sket gennem historien i forskellige lande og industrier.

Amsterdam
Kort salg har eksisteret, siden aktiemarkederne opstod i DutchRepublic i 1600'erne. I 1610 styrtede det nederlandske marked, og Isaac Le Maire, en fremtrædende købmand, fik skylden, fordi han aktivt kort sælger aktier. Han var en større aktionær i det hollandske østindiske selskab (også kendt som Vereenigde Oost-Indische Compagnie eller VOC). Le Maire, et tidligere medlem af selskabets bestyrelse, og hans medarbejdere blev beskyldt for at have manipuleret VOC's aktier. De forsøgte at nedbringe aktiekurserne ved at sælge store mængder af aktier på markedet. Den hollandske regering tog skridt til at indføre et midlertidigt forbud mod short selling. (Læs, hvordan investorer ofte forårsager markedets problemer for mere information.)

Storbritanien
I 1733 blev nøgen kortsalg forbudt efter nedfaldet fra Sydhavsboblen i 1720. Forskellen mellem nøgen kortsalg og det traditionelle kortsalg er, at de aktier, der kortsluttes, faktisk aldrig er lånt af den korte sælger.

I tilfælde af South Sea-boblen opstod der spekulationer om South Sea Company's monopol på handel. Virksomheden overtog det meste af Englands nationale gæld til gengæld for eksklusive handelsrettigheder i Sydhavet. Dette førte til en stigning i aktiekurserne. Aktier steg fra næsten £ 130 til mere end 1 £ 1000 på sit højeste. Så kollapsede markedet. Virksomheden blev anklaget for falskt at have oppustet sine priser ved at sprede falske rygter om dens succes.

Frankrig
Aktiemarkedet var rystende frem til begyndelsen af ​​den franske revolution. Napoleon Bonaparte forbød ikke kun short selling, men betragtede det som patriotisk og forræderi og havde sælgere fængslet. Bonaparte kunne ikke lide aktiviteten, fordi den kom i vejen for at finansiere hans krige og opbygge hans imperium.

Det er interessant, århundreder senere, at korte sælgere fik langt hårdere behandling end fængsel. I 1995 foreslog Finansministeriet i Malaysia at dø som en straf for korte sælgere, fordi de betragtede sælgerne uroligheder.

OS
Short selling var forbudt i USA på grund af det unge lands ustabile marked og spekulationer om krigen i 1812. Den forblev på plads indtil 1850'erne, da den blev ophævet.

USA begrænsede senere short selling som følge af begivenhederne op til den store depression. I oktober 1929 styrtede markedet ned, og mange bebrejdede aktiehandler Jesse Livermore. Livermore indsamlede $ 100 millioner, da han kortere aktiemarkedet i 1929. Ord spredte sig, og offentligheden var rasende.

Den amerikanske kongres undersøgte markedskrænket i 1929, da de var bekymrede over rapporter om "bjørneangreb", som korte sælgere angiveligt havde kørt. De besluttede at give den nyoprettede Securities Exchange Commission (SEC) beføjelse til at regulere short selling i Securities Exchange Act fra 1934. Uptick-reglen blev også første gang implementeret i 1938. Reglen angav, at investorer ikke kan kortslutte en aktie, medmindre den sidste handel var til en højere pris end den foregående handel. Indsatsen var beregnet til at bremse momentumet for en sikkerheds tilbagegang.

En amerikansk kongreshøring vedrørte short selling i 1989, flere måneder efter børskrakket i oktober 1987. Advokatvirksomheder ville se på de virkninger, som korte sælgere havde på små virksomheder og behovet for yderligere regulering på markederne.

SEC opdaterede forordningen om short selling i 2005 for at imødegå misbrug af nøgne korte sælgere med vedtagelsen af ​​forordning SHO. Et par år senere faldt det uptick-reglen for alle aktier. SEC overvågede dog stadig nøgen short selling (selvom nøgen short selling er forbudt i USA), og inden for få år iværksatte SEC nødsituationer for at begrænse ulovlig nøgen short selling, da realkreditkrisen og kreditkrisen blev uddybet og udsving i markedet steg. I efteråret 2008 havde den finansielle krise spredt sig over hele verden, hvilket førte lande til at gennemføre midlertidige forbud mod short selling og begrænsninger på værdipapirer i finansielle sektorer. Disse lande inkluderer USA, Storbritannien, Frankrig, Tyskland, Schweiz, Irland, Canada og andre, der fulgte efter. (Læs vores tutorial om kreditkrise for at få mere detaljeret information om denne krise.)

Konklusion
Forbud mod kortsalg er blevet anvendt fra begyndelsen af ​​de finansielle markeder og gennem historien til at tackle krænkelser som at sprede negative rygter om et firma til at manipulere markeder. Imidlertid ophæves mange forbud, fordi korte sælgere spiller en betydelig rolle på markederne. SEC identificerer deres betydning baseret på deres:

• Bidrag til effektiv prisopdagelse
• Formildende markedsbobler
• Øget markedets likviditet
• Fremme af kapitaldannelse
• Fremme af afdækning og andre forvaltningsaktiviteter
• Begrænser til opadrettet markedsmanipulation

Et godt eksempel på den korte sælgers betydning involverede identifikation af det overprisede lager hos Enron. Kortsælger James Chanos undersøgte virksomhedens regnskabspraksis og opdagede, at der var noget galt. Nogle hævder, at hans bevidsthed hjalp med at afsløre regnskabssvindel kendt som "Enron-skandalen", der satte dens ledere bag søjler. (For mere information om virksomheder som Enron, se vores relaterede artikel, The Biggest Stock Scams of All Time .)