Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet blev udviklet af nobelprisvinderen William F. Sharpe og bruges til at hjælpe investorer med at forstå afkastet af en investering sammenlignet med dens risiko. Forholdet er det gennemsnitlige afkast, der er optjent ud over den risikofri sats pr. Volatilitetsenhed eller totalrisiko.
At trække den risikofri rente fra det gennemsnitlige afkast giver en investor bedre mulighed for at isolere overskuddet forbundet med risikotagende aktiviteter. Generelt, jo større værdien af Sharpe-forholdet er, desto mere attraktivt er det risikojusterede afkast.
01:49Sharpe Ratio
Formel og beregning for Sharpe Ratio
Sharpe Ratio = Rp − Rfσpwhere: Rp = returnering af porteføljeRf = risikofri renteσp = standardafvigelse for porteføljens merafkast \ begin {justeret} & \ textit {Sharpe Ratio} = \ frac {R_p - R_f} {\ sigma_p} \\ & \ textbf {hvor:} \\ & R_ {p} = \ tekst {returnering af portefølje} \\ & R_ {f} = \ tekst {risikofri rente} \\ & \ sigma_p = \ text {standardafvigelse af porteføljens merafkast} \\ \ end {alignet} Sharpe Ratio = σp Rp −Rf hvor: Rp = afkast af porteføljeRf = risikofri renteσp = standardafvigelse for porteføljens merafkast
Sharpe-forholdet beregnes ved at trække den risikofri rente fra porteføljens afkast og dividere dette resultat med standardafvigelsen for porteføljens merafkast.
Key takeaways
- Sharpe-forholdet justerer en porteføljes tidligere resultat - eller forventet fremtidig præstation - for den overskydende risiko, som investoren har taget.
- Et højt Sharpe-forhold er godt sammenlignet med lignende porteføljer eller fonde med lavere afkast.
- Sharpe-forholdet har flere svagheder, herunder en antagelse om, at investeringsafkast normalt fordeles.
Afkodning af Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet er blevet den mest anvendte metode til beregning af det risikojusterede afkast. Moderne porteføljeteori siger, at tilføjelse af aktiver til en diversificeret portefølje, der har lave korrelationer, kan reducere porteføljerisiko uden at ofre afkast.
Tilføjelse af diversificering bør øge Sharpe-forholdet sammenlignet med lignende porteføljer med et lavere diversificeringsniveau. For at dette skal være sandt, skal investorer også acceptere antagelsen om, at risikoen er lig med volatilitet, som ikke er urimelig, men kan være for snæver til at blive anvendt på alle investeringer.
Sharpe-forholdet kan bruges til at evaluere en porteføljes tidligere resultat (efterfølgende), hvor faktiske afkast bruges i formlen. Alternativt kan en investor bruge forventet porteføljepræstation og den forventede risikofri rente til at beregne et estimeret Sharpe-forhold (ex-ante).
Sharpe-forholdet kan også hjælpe med at forklare, om en porteføljes overskudsafkast skyldes smarte investeringsbeslutninger eller et resultat af for stor risiko. Selvom en portefølje eller fond kan nyde et højere afkast end dets kolleger, er det kun en god investering, hvis disse højere afkast ikke kommer med et overskud af yderligere risiko.
Jo større en porteføljes Sharpe-ratio er, jo bedre er dens risikojusterede ydelse. Hvis analysen resulterer i et negativt Sharpe-forhold, betyder det enten, at den risikofri rente er større end porteføljens afkast, eller at porteføljens afkast forventes at være negativt. I begge tilfælde bærer et negativt Sharpe-forhold ikke nogen nyttig betydning.
Sharpe Ratio vs. Sortino Ratio
En variation af Sharpe-forholdet er Sortino-forholdet, der fjerner virkningerne af opadgående prisbevægelser på standardafvigelse for at fokusere på fordelingen af afkast, der er under målet eller det krævede afkast. Sortino-forholdet erstatter også den risikofri rente med det krævede afkast i tælleren med formlen, hvilket gør formlen til porteføljens afkast minus det krævede afkast divideret med fordelingen af afkast under målet eller det krævede afkast.
En anden variation af Sharpe-forholdet er Treynor Ratio, der bruger en porteføljes beta eller korrelation, som porteføljen har med resten af markedet. Målet med Treynor-forholdet er at bestemme, om en investor kompenseres for at tage yderligere risiko over markedets iboende risiko. Treynor ratio-formlen er porteføljens afkast minus den risikofri rente divideret med porteføljens beta.
Begrænsninger ved brug af Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet bruger standardafvigelsen for afkast i nævneren som dens fuldmagt til den samlede porteføljerisiko, som antager, at afkast normalt fordeles. En normal fordeling af data er som at rulle et par terninger. Vi ved, at over mange ruller er det mest almindelige resultat fra terningerne 7, og de mindst almindelige resultater er 2 og 12.
Afkast på de finansielle markeder er imidlertid forskudt fra gennemsnittet på grund af et stort antal overraskende fald eller stigninger i priser. Derudover antager standardafvigelsen, at prisbevægelser i begge retninger er lige så risikable.
Sharpe-forholdet kan manipuleres af porteføljeforvaltere, der søger at øge deres tilsyneladende risikojusterede afkasthistorie. Dette kan gøres ved at forlænge måleintervallet. Dette vil resultere i et lavere estimat af volatilitet. For eksempel er den årlige standardafvigelse for det daglige afkast generelt højere end det ugentlige afkast, hvilket igen er højere end det for det månedlige afkast.
At vælge en periode til analysen med det bedste potentielle Sharpe-forhold snarere end en neutral tilbagetagelsesperiode, er en anden måde at cherry-vælge de data, der vil fordreje det risikojusterede afkast.
Eksempel på anvendelse af Sharpe Ratio
Sharpe-forholdet bruges ofte til at sammenligne ændringen i de samlede risiko / afkastegenskaber, når et nyt aktiv eller aktivklasse føjes til en portefølje. For eksempel overvejer en investor at tilføje en hedgefondsallokering til hans eller hendes eksisterende portefølje, der i øjeblikket er opdelt mellem aktier og obligationer og har returneret 15% i løbet af det sidste år. Den aktuelle risikofri sats er 3, 5%, og volatiliteten i porteføljens afkast var 12%, hvilket gør Sharpe-forholdet på 95, 8% eller (15% - 3, 5%) divideret med 12%.
Investoren mener, at tilføjelse af hedgefonden til porteføljen vil sænke det forventede afkast til 11% for det kommende år, men forventer også, at porteføljens volatilitet falder til 7%. Han eller hun antager, at den risikofri sats forbliver den samme i det kommende år. Ved hjælp af den samme formel med de estimerede fremtidige tal finder investoren, at porteføljen har det forventede Sharpe-forhold på 107%, eller (11% - 3, 5%) divideret med 7%.
Her har investoren vist, at selv om hedgefondsinvesteringerne sænker det absolutte afkast af porteføljen, har den forbedret sin præstation på et risikojusteret grundlag. Hvis tilføjelsen af den nye investering sænkede Sharpe-forholdet, bør den ikke føjes til porteføljen. Dette eksempel antager, at Sharpe-forholdet baseret på tidligere resultater kan sammenlignes med forventet fremtidig ydelse.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.