Regel 144A
Regel 144A ændrer Securities and Exchange Commission (SEC) begrænsningerne for handel med private placerede værdipapirer, så disse investeringer kan handles blandt kvalificerede institutionelle købere og med kortere beholdningsperioder - seks måneder eller et år, snarere end den sædvanlige toårsperiode . Mens reglen, der blev indført i 2012, har øget likviditeten af de berørte værdipapirer væsentligt, har den også trukket bekymring over, at den kan hjælpe med at lette svigagtige udenlandske tilbud og reducere udbuddet af værdipapirer, der tilbydes offentligheden.
01:13Regel 144A
Impuls til regel 144A
Før en sikkerhed kan tilbydes offentligheden, fastsætter værdipapirloven af 1933, at udstederen skal registrere det hos SEC og give omfattende dokumentation gennem en arkivering til agenturet.
Key takeaways
- Regel 144A ændrer SEC-begrænsninger, så private placerede værdipapirer kan handles blandt kvalificerede institutionelle købere med meget kortere beholdningsperioder og ingen SEC-registrering på plads.
- Tanken er, at sofistikerede institutionelle investorer ikke har brug for de samme niveauer af information og beskyttelse, som enkeltpersoner har brug for.
- Kritikere har bemærket manglende gennemsigtighed og uklare definitioner af, hvad der udgør en kvalificeret institutionel køber.
- Bekymringer udholder sig for, at regel 144A kan give skrupelløse oversøiske virksomheder unødig adgang til det amerikanske marked uden SEC-kontrol.
Regel 144A blev imidlertid udarbejdet som anerkendelse af, at mere sofistikerede institutionelle investorer muligvis ikke kræver de samme niveauer af information og beskyttelse som enkeltpersoner, når de køber værdipapirer. Reglen tilvejebringer en mekanisme til salg af privatejede værdipapirer, der ikke har - og ikke kræves - at have en SEC-registrering på plads, hvilket skaber et mere effektivt marked for salg af disse værdipapirer.
Regel 144A Holdkrav
Ud over at ikke kræve, at værdipapirer modtager SEC-registrering, lempede forretningsordenens artikel 144A reglerne for, hvor længe der skal være en sikkerhed, før den kan handles. I stedet for den sædvanlige to-årige periode, gælder mindst en seks-måneders periode for et rapporterende selskab, og en minimum-års periode gælder for udstedere, der ikke er forpligtet til at opfylde rapporteringskrav. Disse perioder begynder den dag, de pågældende værdipapirer blev købt og betragtes som betalt fuldt ud.
Krav til offentlig information
Den sælgende part kræver et minimumsniveau af offentligt tilgængelig information. For rapporterende virksomheder behandles dette problem, så længe de overholder deres regelmæssige rapporteringsminimum. For ikke-rapporterende virksomheder (også kaldet ikke-udstedere) skal grundlæggende oplysninger om virksomheden, såsom firmanavn og arten af dets virksomhed, være offentligt tilgængelige.
Formel for handelsvolumen
For tilknyttede virksomheder er der en grænse for antallet af transaktioner, kaldet mængden, der ikke kan overskrides. Dette skal udgøre højst 1% af de udestående aktier i en klasse over tre måneder eller den gennemsnitlige ugentlige rapporterede mængde i den fire-ugers periode forud for meddelelsen om salg på formular 144.
Meglertransaktioner
Salget skal også håndteres af mægleren på en måde, der anses for rutine for tilknyttet salg. Dette kræver kun, at der udstedes en normal provision, og hverken mægleren eller sælgeren kan være involveret i anmodningen om salg af disse værdipapirer.
Meddelelse om arkivering
For at imødekomme arkiveringskrav skal ethvert tilknyttet salg af over 5.000 aktier eller over $ 50.000 i løbet af en tre måneders periode rapporteres til SEC på formular 144. Affiliatesalg under begge disse niveauer er ikke påkrævet at blive indgivet til SEC .
Bekymringer over regel 144A og svar
Efterhånden som det lykkedes reglen, som tilsigtet, at øge ikke-SEC-handelsaktivitet, steg bekymringen over antallet af handler, der alt sammen var usynlige for individuelle investorer, og endda skumle for nogle institutionelle. Som svar begyndte Financial Industry Regulator Authority (FINRA) i 2014 at rapportere forretningsordenens artikel 144A på erhvervsgældsmarkedet. "Vi er glade for at øge gennemsigtigheden på dette uigennemsigtige marked. Oplysningerne vil hjælpe professionelle investorer og bidrage til en mere effektiv prisfastsættelse af disse værdipapirer samt informere værdiansættelse til mark-to-market-formål, " sagde Steven Joachim, FINRA direktør præsident, Transparency Services.
I 2017 svarede SEC også på spørgsmål om definitionen af "kvalificerede institutionelle købere", der fik lov til at deltage i forretningsordenens regel 144A, og hvordan de beregner kravet om, at de ejer og investerer på et skønsmæssigt grundlag mindst $ 100 mio. I værdipapirer, der ikke er tilknyttet udstedere.
Stadig er nogle bekymringer udholden om virkningerne af regel 144A, herunder hvordan det kan tillade skrupelløse oversøiske virksomheder at flyve under den lovgivningsmæssige radar, når de tilbyder investeringer i USA Som Dan Caplinger udtrykte det i Motley Fool, "mange [regel 144A] -transaktioner involverer værdipapirer af udenlandske virksomheder, der ikke ønsker at udsætte sig for SEC-kontrol, og som udsætter amerikanske institutioner for potentialet for falske repræsentationer fra disse udenlandske udstedere "
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.