Repo vs. Reverse Repo: Hvad er forskellen?

Genkøbsaftalen (repo eller RP) og reverse repo-aftalen (RRP) er centrale værktøjer, der bruges af mange store finansielle institutioner, banker og nogle virksomheder. Disse kortvarige aftaler giver midlertidige udlånsmuligheder, der hjælper med at finansiere løbende aktiviteter. Federal Reserve bruger også repo- og reverse repo-aftaler som en metode til at kontrollere pengemængden.

Kort sagt er en repo en aftale mellem parter, hvor køberen accepterer midlertidigt at købe en kurv eller en gruppe af værdipapirer i en bestemt periode. Køberen accepterer at sælge de samme aktiver tilbage til den oprindelige ejer til en lidt højere pris ved hjælp af en reverse repo-aftale.

Disse aftaler betegnes som sikkerhedsstillelse, fordi en gruppe af værdipapirer - hyppigt amerikanske statsobligationer - sikrer den kortvarige låneaftale. Endvidere fastlægges og aftales både tilbagekøb og omvendt tilbagekøbe dele af kontrakten i begyndelsen af ​​aftalen.

repo

En genkøbsaftale (RP) er et kortfristet lån, hvor begge parter er enige om salg og fremtidig tilbagekøb af aktiver inden for en bestemt kontraktperiode. Sælgeren sælger en statskasseopgørelse eller anden statlig sikkerhed med et løfte om at købe det tilbage på en bestemt dato og til en pris, der inkluderer en rentebetaling.

Genkøbsaftaler er typisk kortsigtede transaktioner, ofte bogstaveligt talt natten over. Nogle kontrakter er dog åbne og har ingen indstillet løbetid, men den modsatte transaktion forekommer normalt inden for et år.

Forhandlere, der køber repokontrakter, samler normalt kontanter til kortvarige formål. Forvaltere af hedgefonde og andre gearede konti, forsikringsselskaber og gensidige fonde på pengemarkedet er blandt dem, der er aktive i sådanne transaktioner.

En genkøbsaftale indebærer et salg af aktiver. Af skattemæssige og regnskabsmæssige formål behandles det imidlertid som et lån.

Sikring af repo

Repo er en form for sikkerhedsstillelse. En kurv med værdipapirer fungerer som den underliggende sikkerhed for lånet. Juridisk ejendomsret til værdipapirerne overføres fra sælgeren til køberen og vender tilbage til den oprindelige ejer ved afslutningen af ​​kontrakten. Sikkerheden, der oftest bruges på dette marked, består af amerikanske statspapirer. Alle statsobligationer, agenturspapirer, værdipapirer, pantebrev, erhvervsobligationer eller endda aktier kan dog bruges i en genkøbsaftale.

Værdien af ​​sikkerhedsstillelsen er generelt større end købesummen for værdipapirerne. Køberen accepterer ikke at sælge sikkerheden, medmindre sælgeren misligholder deres del af aftalen. På den specificerede kontrakt skal sælgeren genkøbe værdipapirerne inklusive den aftalte rente eller reporente.

I nogle tilfælde kan den underliggende sikkerhedsstillelse miste markedsværdien i repo-aftalens periode. Køberen kan kræve, at sælgeren finansierer en marginkonto, hvor forskellen i pris udgør.

Federal Reserve brug af repo-aftaler

Standard- og omvendt genkøbsaftaler er de mest almindeligt anvendte instrumenter til åbent markedstransaktion for Federal Reserve.

Centralbanken kan øge den samlede pengemængde ved at købe statsobligationer eller andre statsgældsinstrumenter fra kommercielle banker. Denne handling tilfører banken kontanter og øger sine reserver af kontanter på kort sigt. Centralbanken videresælger derefter værdipapirerne tilbage til bankerne.

Når centralbanken ønsker at stramme pengemængden - fjerne penge fra pengestrømmen - sælger den obligationerne til forretningsbankerne ved hjælp af en genkøbsaftale eller repo kort. Senere vil de købe værdipapirerne gennem en omvendt repo og returnere penge til systemet.

Ulemper ved repos

Repo-aftaler har en risikoprofil, der ligner enhver værdipapirudlånstransaktion. Det vil sige, det er relativt sikre transaktioner, da det er sikkerhedsstillede lån, der normalt bruger en tredjepart som depotmand.

Den reelle risiko for repotransaktioner er, at markedet for dem har omdømme at sommetider operere hurtigt og løs uden særlig granskning af de involverede modparternes økonomiske styrke, så en vis standardrisiko er iboende.

Der er også risikoen for, at de involverede værdipapirer afskrives inden udløbsdatoen, i hvilket tilfælde långiver kan miste penge på transaktionen. Denne risiko for tid skyldes, at de korteste transaktioner i tilbagekøb har det mest gunstige afkast.

Omvendt repo

En omvendt tilbagekøbsaftale (RRP) er en handling ved at købe værdipapirer med det formål at returnere - videresælge - de samme aktiver tilbage i fremtiden med et overskud. Denne proces er den modsatte side af mønt med genkøbsaftalen og er simpelthen et spørgsmål om perspektiv. For den part, der sælger sikkerheden med aftalen om at købe den tilbage, er det en genkøbsaftale. For den part, der køber sikkerheden og accepterer at sælge den tilbage, er det en omvendt genkøbsaftale. Den omvendte repo er det sidste trin i tilbagekøbsaftalen, der lukker kontrakten.

I en genkøbsaftale sælger en forhandler værdipapirer til en modpart med aftalen om at købe dem tilbage til en højere pris på et senere tidspunkt. Forhandleren samler kortfristede midler til en gunstig rente med ringe risiko for tab. Transaktionen afsluttes med en omvendt repo. Det vil sige, at modparten har solgt dem tilbage til forhandleren som aftalt.

Modparten tjener renter på transaktionen i form af den højere pris for at sælge værdipapirerne tilbage til forhandleren. Modparten får også den midlertidige brug af værdipapirerne.

Særlige overvejelser

Formålet med repoen er at låne penge, men det er ikke teknisk set et lån. Ejerskab af de involverede værdipapirer går faktisk frem og tilbage mellem de involverede parter.

Ikke desto mindre er det meget kortvarige transaktioner med en garanti for tilbagekøb. For skattemæssige og regnskabsmæssige formål behandles repo-aftaler generelt som lån.

Vigtige takeaways:

• Genkøbsaftalen er en form for kortfristet lånoptagelse, der bruges på pengemarkederne.
• Selvom det betragtes som et lån, indebærer genkøbsaftalen salg af et aktiv, der holdes som sikkerhed, indtil sælgeren genkøber det til en præmie.
• Sælgeren indgår en købsaftale. På pengemarkedslingo indgår køberen en omvendt genkøbsaftale.