En hurtig guide til gældsindstillinger

Mange regeringer opdager, at deres udgifter overstiger deres indtægter. Som et alternativ til upopulære skatteforhøjelser rejser de gæld ved at sælge statsobligationer, ligesom amerikanske statsobligationer. Statsobligationer betragtes som risikofri, fordi stabile regeringer ikke forventes ikke at misligholde forpligtelser. Disse gældsinstrumenter er mere populære i tidspunkter, hvor aktiemarkederne ser svage ud, og opmuntrer skrøbelige investorer til at søge mere sikre optioner.

En anden måde at investere i gældsinstrumenter og statsobligationer er gennem derivater, der inkluderer futures og optioner. (For relateret læsning se Six Biggest Bond Risks.)

Gældsmuligheder

En faktor, der udgør en risiko for gældsinstrumenter, er renten. Som en generel regel, når renten stiger, falder obligationspriserne og vice versa. Valgmuligheder relateret til renteinstrumenter som obligationer er en bekvem måde for hedgers og spekulanter til at håndtere svingende renter. Inden for denne kategori er optioner på Treasury futures meget populære, fordi de er likvide og gennemsigtige. Bortset fra optioner på futures er der optioner på kontante obligationer. (For relateret læsning se Forståelse af rentesatser, inflation og obligationsmarkedet.)

Valgmuligheder på futures

Optionskontrakter tilbyder typisk stor fleksibilitet, da de tilbyder ret (snarere end forpligtelse) til at købe eller sælge det underliggende instrument til en forudbestemt pris og tid. Ved indgåelse af en optionskontrakt betaler optionskøberen en præmie. Kontrakten specificerer udløbsdatoen for optionen og forskellige betingelser. For optionskøberen er præmiebeløbet det maksimale tab, som køberen vil bære, mens fortjenesten teoretisk er ubegrænset. Tilfældet for optionskribenten (den person, der sælger optionen) er meget anderledes. For optionssælgeren er den maksimale fortjeneste begrænset til den modtagne præmie, mens tabet kan være ubegrænset.

Ved indgåelse af en optionskontrakt køber køberen retten til at købe (kaldet en call option) eller til at sælge (kaldet en put option) den underliggende futureskontrakt. For eksempel giver en opkaldsmulighed den 10. september-T-note køberen ret til at indtage en lang position, mens sælgeren er forpligtet til at indtage en kort position, hvis køberen vælger at udnytte optionen. I tilfælde af en put-option har køberen ret til en kort position i den 10. september-årige T-Note futures-kontrakt, mens sælgeren skal indtage en lang position i futures-kontrakten.

En option antages at være dækket, hvis optionskribenten (sælgeren) har en modregningsposition i den underliggende råvare eller futures-kontrakten. For eksempel vil en forfatter af en 10-årig T-Note futures-kontrakt blive kaldt dækket, hvis sælgeren enten ejer kontantmarkedet T-Notes eller er længe på den 10-årige T-Note futures-kontrakt. Sælgers risiko ved at sælge et dækket opkald er begrænset, da forpligtelsen over for køberen kan imødekommes enten ved ejerskab af futurespositionen eller den kontante sikkerhed, der er knyttet til den underliggende futureskontrakt. I tilfælde, hvor sælgeren ikke har nogen af ​​disse for at opfylde forpligtelsen, kaldes det en udækket eller nøgen position. Dette er mere risikabelt end et dækket opkald.

Mens alle betingelser i en optionskontrakt er forudbestemt eller standardiseret, bestemmes den præmie, som køberen betaler til sælgeren, konkurrencedygtigt på markedet og afhænger delvis af den valgte strejkepris. Valgmuligheder på en Treasury futures-kontrakt er tilgængelige i mange typer, og hver option har en anden præmie i henhold til den tilsvarende futuresposition. En optionskontrakt angiver typisk den pris, hvorpå kontrakten kan udøves sammen med udløbsmåneden. Det foruddefinerede prisniveau, der er valgt til en optionskontrakt, kaldes dens strejkurs eller udnyttelseskurs.

Forskellen mellem strejkursen for en option og den pris, hvor dens tilsvarende futureskontrakt handler, kaldes den indre værdi. En opkaldsmulighed vil have en egenværdi, når strejkeprisen er mindre end den aktuelle futurespris. På den anden side har en put-option en indre værdi, når strejken er større end den nuværende futurespris.

En option kaldes “til pengene”, når strejken = prisen på den underliggende futureskontrakt. Når strejkeprisen antyder en rentabel handel (lavere end markedspris for call option og mere end markedspris for put option), kaldes denne mulighed "in-the-money" og er forbundet med en højere præmie som sådan en option er værd at udøve. Hvis udøvelse af en option betyder øjeblikkeligt tab, kaldes optionen "ude af pengene".

En optionpræmie er også afhængig af dens tidsværdi, det vil sige muligheden for enhver gevinst i egenværdi før udløbet. Som en generel regel, jo større tidsværdi for en option, desto højere er optionpræmien. Tidsværdien falder over tid og forfalder, når en optionskontrakt når udløbet. (For relateret læsning se 20-årige ETF-handelsstrategier for statsobligationer.)

Optioner på kontante obligationer

Markedet for optioner på kontante obligationer er meget mindre og mindre likvidt end for optioner på futures. Forhandlere med likviditetsoptioner har ikke mange praktiske måder at afdække deres positioner på, og når de gør det, kommer det til en højere pris. Dette har vendt mange mod handel med kontante obligationer over-the-counter (OTC), da sådanne platforme imødekommer de specifikke behov hos klienter, især institutionelle kunder. Alle specifikationer som strejkepris, udløb og pålydende værdi kan tilpasses.

Bundlinjen

Blandt derivater på gældsmarkedet tilbyder US Treasury futures og optioner de fleste likvide produkter. Disse produkter har bred markedsdeltagelse fra hele verden gennem udvekslinger som CME Globex. Optioner på gældsinstrumenter giver en effektiv måde for investorer at styre renteeksponering og drage fordel af prisvolatilitet.