At drage fordel af position-delta neutral handel

De fleste nybegynderoptionshandlere undlader fuldt ud at forstå, hvordan volatilitet kan påvirke prisen på optioner, og hvordan volatiliteten bedst fanges og omdannes til fortjeneste. Da de fleste nybegynderhandlere er købere af optioner, går de glip af chancen for at tjene på fald i høj volatilitet, hvilket kan gøres ved at konstruere et neutralt positionsdelta. (Se også: Indstillinger for begyndere. )

Denne artikel ser på en delta-neutral tilgang til handelsoptioner, der kan producere overskud fra et fald i underforstået volatilitet (IV), selv uden bevægelse af det underliggende aktiv. (Se også: Strategier for handel med optioner: Forstå placeringsdelta .)

Kortere Vega

Position-delta-tilgangen, der præsenteres her, er en, der får kort vega, når IV er høj. Kortslutning af vega med en høj IV giver en delta-strategi med neutral position muligheden for at drage fordel af et fald i IV, som hurtigt kan forekomme fra ekstreme niveauer. Hvis volatiliteten stiger endnu højere, taber positionen naturligvis penge. Som regel er det derfor bedst at etablere korte vega delta-neutrale positioner, når implicit volatilitet er på niveauer, der ligger i 90-procentvise rangordning (baseret på seks års tidligere historie med IV). Denne regel garanterer ikke en forebyggelse mod tab, men den giver en statistisk fordel ved handel, da IV i sidste ende vil vende tilbage til dets historiske middelværdi, selvom det muligvis går højere først. (Se også: ABCs of Option Volatility .)

Strategien præsenteret nedenfor ligner en omvendt kalenderspredning (en diagonal omvendt kalenderspredning) men har et neutralt delta etableret ved først at neutralisere gamma og derefter justere positionen til delta neutral. Husk dog, at enhver væsentlig bevægelse i det underliggende ændrer neutraliteten ud over de nedenfor angivne områder (se figur 1). Med det sagt muliggør denne fremgangsmåde et meget større udvalg af priser for det underliggende, mellem hvilket der er en omtrentlig neutralitet over for delta, hvilket tillader den erhvervsdrivende at vente på et potentielt overskud fra et eventuelt fald i IV. (Se også: En optionstrategi for handelsmarked .)

S&P Reverse Diagonal Calendar Spread

Lad os se på et eksempel for at illustrere vores punkt. Nedenfor er profit / tab funktionen for denne strategi. Med futures i juni S&P 500 kl. 875, sælger vi fire september 875 opkald og køber fire juni 950 opkald. Den måde, vi vælger strejkerne på, er som følger: Vi sælger pengene til pengene for fjernmånederne og køber en højere strejke af de nærmeste månedsmuligheder, der har et matchende gamma. I dette tilfælde er gamma næsten identisk for begge strejker. Vi bruger en firparti, fordi positionsdeltaet for hver spredning er tilnærmelsesvis negativt delta -0, 25, som summerer sig til -1, 0, hvis vi gør det fire gange.

Med et negativt position delta (-1.0), vil vi nu købe en futures i juni for at neutralisere denne position delta, hvilket efterlader et næsten perfekt neutralt gamma og neutralt delta. Følgende overskud / tabsdiagram blev oprettet ved hjælp af OptionVue 5 Option Analysesoftware til at illustrere denne strategi.

Figur 1: Position-delta neutral. T + 27-fortjenst / plot er fremhævet med rødt. Dette eksempel udelukker provisioner og gebyrer, der kan variere fra mægler til mægler. Dette diagram blev oprettet ved hjælp af OptionVue.

Som du kan se fra figur 1, er den stiplede linje T + 27 (den nederste plot til venstre for den lodrette prismarkør) næsten en perfekt hæk helt ned til 825 og hvor som helst på hovedet (angivet med den øverste plot til højre for lodret prismarkør), som ses skrånende lidt højere, når prisen bevæger sig op til 949-50-intervallet. Det underliggende er angivet med den lodrette markør 875. Vær dog opmærksom på, at denne neutralitet vil ændre sig, efterhånden som tiden går over en måned ind i handlen, og dette kan ses i de andre strejfepladser og langs den solide fortjeneste / tabslinje ( der viser gevinster og tab ved udløbet).

Venter på sammenbruddet

Hensigten her er at forblive neutral i en måned og derefter se efter et sammenbrud i volatilitet, på hvilket tidspunkt handelen kan lukkes. Der bør udpeges en tidsramme, som i dette tilfælde er 27 dage, for at have en "kaution" -plan. Du kan altid genoprette en position igen med nye strejker og måneder, hvis volatiliteten forbliver høj. Opsiden her har en svag positiv delta-skævhed og den nedadvendte lige modsat. Lad os nu se på, hvad der sker med et fald i volatilitet.

På tidspunktet for denne handel var implicit volatilitet på S&P 500 futures-optioner på sin 90-procentdel, så vi har et meget højt volatilitetsniveau at sælge. Hvad sker der, hvis vi oplever et fald i underforstået volatilitet fra det historiske gennemsnit ">

Figur 2: Fortjeneste fra et fald på 10 procentpoint af implicit volatilitet. Dette eksempel udelukker provisioner og gebyrer, der kan variere fra mægler til mægler. Dette diagram blev oprettet ved hjælp af OptionVue

Fortjenesten

I figur 2 ovenfor er det nedre plot T + 27-plot fra figur 1, der viser næsten delta-neutralitet over en lang række priser for det underliggende. Men se, hvad der sker med vores fald i underforstået volatilitet fra et seks-årigt historisk gennemsnit. Til enhver pris på det underliggende har vi et betydeligt overskud i et bredt prisklasse, mellem $ 6.000 og $ 15.000, hvis vi er mellem priserne på 825 og 950. Faktisk, hvis diagrammet var større, ville det vise et overskud helt ned til under 750 og et overskudspotentiale hvor som helst på hovedet inden for T + 27-tidsrammen.

Nettomarginkravene til at etablere denne handel ville være omkring $ 7.500 og ville ikke ændre sig for meget, så længe position delta forbliver i nærheden af ​​neutralitet og volatilitet ikke fortsætter med at stige. Hvis implicit volatilitet fortsætter med at stige, er det muligt at lide tab, så det er altid godt at have en kausionsplan, et dollartabsbeløb eller et forudbestemt begrænset antal dage til at forblive i handelen. (Se også: 9 trick fra den succesrige erhvervsdrivende .)

Bundlinjen

Denne avancerede strategi til at fange futuresoptioner med høj implicit volatilitet og&t ved hjælp af konstruktion af en omvendt diagonal kalenderspredning kan anvendes på ethvert marked, hvis de samme betingelser kan findes. Handlen vinder fra et fald i volatilitet, selv uden bevægelse af det underliggende; dog er der et opadrettet overskudspotentiale, hvis det underliggende løb. Men når theta arbejder imod dig, vil tidenes tid medføre gradvise tab, hvis alle andre ting forbliver de samme. Husk at ansætte dollartabshåndtering eller stop tid med denne strategi. (Se også: Futures .)