Fusioner til at gøre AT&T, Comcast Highest-gjeld Cos.

Idet traditionelle kabel- og medieindustriaktører ser på strategiske fusioner og erhvervelser (M&A) for at overleve i en tid med snoreskæring og nye abonnementsbaserede underholdningspakker direkte til forbruger, skaler de store spillere big time til blockbuster-aftaler. Mediesammensmeltning mellem AT&T Inc. (T) og Time Warner og Comcast Corp. (CMCSA) og Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) ville producere to af de mest gældsomme virksomheder i verden, som rapporteret af The Wall Street Journal.

I større skala repræsenterer tilbudene den stigende bunke af virksomhedsgæld, der også er vokset i forhold til virksomhedernes indtjening i det sidste årti, hvilket udgør en trussel for virksomhederne, når renten stiger og økonomien bremser. (Se også: Megadeals skubber globale overtagelser forbi $ 1, 2 billioner. )

Investorer er bekymrede over stigende gearing

AT&T og Comcast's aftaler går igennem. Virksomhederne vil bære en samlet $ 350 milliarder i obligationer og lån, ifølge data fra Moody's Investors Services og Dealogic, som rapporteret af WSJ. Denne hidtil uset gældsbyrde vil medføre en stor mængde risiko for investorer i virksomhedernes obligationer og efterlader ringe eller ingen spillerum for virksomhederne til at gennemføre deres fusionsplaner.

Da den samlede virksomhedsgæld på verdensplan eksklusive finansielle institutioner i øjeblikket udgør ca. 11 billioner dollars, bliver investorerne mere bekymrede med hensyn til, hvordan virksomheder vil refinansiere gælden, når den næste markedsnedgang rammer.

"Vi får en masse opkald, " sagde Allyn Arden, en telekommunikations- og kabelanalytiker hos S&P Global Ratings, som citeret af WSJ. I sidste uge reducerede både S&P og Moody's deres rating på AT&T-obligationer til et niveau kun to hak over uønsket gæld. De forventes også at nedjustere Comcast, hvis tilbud til Fox til $ 35 pr. Aktie har overskredet Walt Disney Co.'s (DIS) til $ 29, 54 pr.

En stor mængde tillid hviler på medievirksomhedernes evne til hurtigt at tilbagebetale gæld, der bruges til erhvervelserne og vende tilbage til kreditvurderingen før forhandlingen. Hvis afbrydere som Netflix Inc. (NFLX) og Amazon.com Inc. (AMZN) dog fortsat bidrager til at skrumpe indtægterne, kunne ratingselskaber svare med flere nedgraderinger. Hvis yderligere ratingsnedsættelser sætter AT&T eller Comcast tættere på kategorien uønsket obligation, kan nogle fondsforvaltere, der ikke er i stand til at holde gæld vurderet til under investeringskvaliteten, muligvis begynde at sælge obligationer i forventning.

”Risikoen er, at alle ønsker at komme ud af gælden på samme tid, ” sagde Mike Collins, en obligationsfondsforvalter hos PGIM Fixed Income, som citeret af WSJ. “Det er når det bliver grimt.” (Se også: Comcast, Disney Vie for en Key Fox Asset i Indien. )