Mål profitpotentiale med optioner Risikografer

Handlemuligheder kan virke komplicerede, men der er tilgængelige værktøjer, der kan forenkle opgaven. For eksempel kan moderne hardware tage sig af den ret komplekse matematik, der kræves for at beregne dagsværdien af ​​en option. For at kunne handle optioner skal investorer have en grundig forståelse af den potentielle fortjeneste og risiko for enhver handel, de overvejer. Til dette kaldes de vigtigste værktøjsoptioner, som forhandlere bruger, en risikograf.

Risikografikken, ofte kaldet et "overskuds- / tabsdiagram", giver en nem måde at forstå effekten af, hvad der kan ske med en option eller en hvilken som helst kompleks optionsposition i fremtiden. Risikografikker giver dig mulighed for at se på et enkelt billede dit maksimale profitpotentiale såvel som områderne med størst risiko. Evnen til at læse og forstå risikografikker er en kritisk færdighed for alle, der ønsker at handle optioner.

Oprettelse af en to-dimensionel risikografik

Lad os begynde med at vise, hvordan man opretter en simpel risikografik for en lang position i det underliggende - siger 100 aktier af aktier, der er prissat til $ 50 pr. Aktie. Med denne position ville du tjene $ 100 i fortjeneste for hver stigning på en dollar i prisen på bestanden ud over dit omkostningsgrundlag. For hvert fald på 1 dollar under dine omkostninger, ville du miste 100 $. Denne risiko / belønningsprofil er let at vise i en tabel:

For at få vist denne profil visuelt, skal du blot tage numrene fra tabellen og plotte dem i grafen. Den vandrette akse (x-aksen) repræsenterer aktiekurserne, der er mærket i stigende rækkefølge. Den lodrette akse (y-aksen) repræsenterer de mulige overskud (og tab) tal for denne position. Her er det to-dimensionelle billede, der er produceret:

For at læse diagrammet ser du bare på en hvilken som helst aktiekurs langs den horisontale akse, siger $ 55 og bevæger dig derefter lige op, indtil du rammer den blå fortjeneste / tab. I dette tilfælde stemmer punktet op med $ 500 på den lodrette akse til venstre, og viser, at du til en aktiekurs på $ 55 ville have et overskud på $ 500.

Risikografikken giver dig mulighed for at forstå en masse information ved at se på et simpelt billede. For eksempel ved vi med et øjeblik, at break-even-punktet er på $ 50 - det punkt, hvor overskud / tabslinjen krydser nul. Billedet viser også med det samme, at når aktiekursen rykker ned, bliver dine tab større og større, indtil aktiekursen rammer nul, hvor vil du miste alle dine penge. Når aktiekursen stiger, fortsætter din fortjeneste med et teoretisk ubegrænset overskudspotentiale. (For mere indsigt, se What Is Option Moneyness ">

Optioner og tidsbaseret risiko

Oprettelse af en risikografik for optionshandler inkluderer alle de samme principper, vi netop har dækket. Den lodrette akse er fortjeneste / tab, mens den horisontale akse viser priserne for den underliggende aktie. Du skal blot beregne overskuddet eller tabet til hver pris, placere det passende punkt i grafen og derefter tegne en linje for at forbinde prikkerne.

Desværre, når du analyserer optioner, er det kun så simpelt, hvis du indtaster en optionposition den dag, optionen (e) udløber, når du bestemmer dit potentielle fortjeneste eller tab er bare et spørgsmål om at sammenligne strejkeprisen for optionen (erne) til aktiekursen. Men på ethvert andet tidspunkt mellem indtrædelsesdatoen og udløbsdagen er der andre faktorer end prisen på aktien, der kan have en stor indflydelse på værdien af ​​en option.

En afgørende faktor er tid. I aktieeksemplet ovenfor gør det ingen forskel, om bestanden går op til $ 55 i morgen eller et år fra nu - uanset tid, din fortjeneste ville være $ 500. Men en mulighed er et spilde aktiv. For hver dag, der går, er en indstilling værd lidt mindre (alt andet lige). Det betyder, at tidselementet gør risikografen for enhver optionsposition meget mere kompliceret.

På en to-dimensionel graf, der viser en indstillingsposition, er der normalt flere forskellige linjer, der hver repræsenterer ydeevnen for din position på forskellige forventede datoer. Her er risikografikken for en enkel optionposition, et langt opkald, for at vise, hvordan det adskiller sig fra den risikografik, vi har tegnet for aktien.

Ved at købe dette opkald på februar 50 på ABC Corp giver du dig ret, men ikke forpligtelsen til at købe det underliggende lager til en pris på $ 50 inden 19. februar, udløbsdatoen, hvilket vi siger er 60 dage fra nu. Opkaldsmuligheden giver dig mulighed for at kontrollere de samme 100 aktier for betydeligt mindre end det koster at købe aktien direkte. I dette tilfælde betaler du 2, 30 $ pr. Aktie for denne ret. Så uanset hvor langt aktiekursen falder er det maksimale potentielle tab kun $ 230.

Denne graf, med tre forskellige linjer, viser overskuddet / tabet på tre forskellige datoer. Linjelegenden til højre viser, hvor mange dage ud hver linje repræsenterer. Den solide linje viser overskuddet / tabet for denne position ved udløbet, 60 dage fra nu (T + 60). Den stiplede linje i midten viser det sandsynlige overskud / tab for positionen i 30 dage (T + 30), halvvejs mellem i dag og udløbet. Den prikkede linje øverst viser det sandsynlige resultat eller tab af positionen i dag (T + 0).

Bemærk effekten af ​​tid på positionen. Når tiden går, falder værdien af ​​indstillingen langsomt. Bemærk også, at denne effekt ikke er lineær. Når der stadig er masser af tid, indtil udløbet, tabes kun en lille smule hver dag på grund af virkningen af ​​tidsforfald. Når du kommer nærmere udløbet, begynder denne effekt at accelerere (men med en anden hastighed for hver pris).

Lad os se nærmere på dette tidspunkt forfald. Lad os sige, at aktiekursen forbliver på $ 50 i de næste 60 dage. Når du først køber optionen, starter du selv (på nullinjen med hverken overskud eller tab). Efter 30 dage, halvvejs til udløbsdagen, har du et tab på $ 55. På udløbsdagen, hvis aktien stadig ligger på $ 50, er muligheden værdiløs, og du mister hele $ 230. Vær opmærksom på accelerationen af ​​tidsforfald: Du mister $ 55 i løbet af de første 30 dage, men $ 175 i de følgende 30 dage. Sammen demonstrerer de flere linjer dette accelererende tidsforfald grafisk. (Lær mere om vigtigheden af ​​tidsværdi i optionshandel .)

Valgmuligheder og volatilitetsrisiko

I en anden dag mellem nu og udløb kan vi kun projicere en sandsynlig eller teoretisk pris for en mulighed. Denne fremskrivning er baseret på de kombinerede faktorer for ikke kun aktiekurs og tid til udløb, men også volatilitet. Og forskellen mellem omkostningsgrundlaget på optionen og den teoretiske pris er den mulige fortjeneste eller tab. Husk godt, at overskuddet eller tabet, der vises i risikografen for en optionsposition, er baseret på teoretiske priser og dermed på de input, der bruges.

Når man vurderer risikoen for en optionshandel, har mange erhvervsdrivende, især dem, der lige er begyndt at handle optioner, en tendens til at fokusere næsten udelukkende på prisen på den underliggende aktie og den tid, der er tilbage i en option. Men enhver, der handler med optioner, skal også altid være opmærksom på den aktuelle volatilitetssituation, før de går ind i en handel. For at måle, om en option i øjeblikket er billig eller dyr, skal du se på den aktuelle implicitte volatilitet i forhold til både historiske aflæsninger og dine forventninger til fremtidig implicit volatilitet.

Når vi demonstrerer, hvordan man viser effekten af ​​tid i det forrige eksempel, antager vi, at det aktuelle niveau af implicit volatilitet ikke ville ændre sig i fremtiden. Selvom dette kan være en rimelig antagelse for nogle bestande, kan ignorering af muligheden for, at volatilitetsniveauer kan ændres, få dig til at undervurdere risikoen i en potentiel handel alvorligt. Men hvordan kan du tilføje en fjerde dimension til en to-dimensionel graf ">

Det korte svar er, at du ikke kan. Der er måder at oprette mere komplekse grafer med tre eller flere akser, men todimensionale grafer har mange fordele, ikke mindst hvor de er nemme at huske og visualisere senere. Så det giver mening at holde sig til den traditionelle to-dimensionelle graf, og der er to måder at gøre det, mens man håndterer problemet med at tilføje en fjerde dimension.

Den nemmeste måde er simpelthen at indtaste et enkelt tal for det, du forventer, at volatilitet skal være i fremtiden, og se derefter på, hvad der ville ske med positionen, hvis denne ændring i implicit volatilitet forekommer. Denne løsning giver dig mere fleksibilitet, men den resulterende graf vil kun være så nøjagtig som dit gæt for fremtidig volatilitet. Hvis underforstået volatilitet viser sig at være ganske anderledes end dit oprindelige gæt, ville det forventede overskud eller tab for positionen også være markant slukket.

Flygtighed og tidssynergi

Den anden ulempe ved estimering og indtastning af en værdi er, at volatiliteten stadig holdes på et konstant niveau. Det er bedre at kunne se, hvordan trinvise ændringer i volatilitet påvirker positionen. Det vil sige, vi har brug for en grafisk repræsentation af en positions følsomhed over for ændringer i volatilitet, svarende til grafen, der viser tidseffekten på en indstillings værdi. For at gøre dette bruger vi det samme trick, vi brugte før - hold en af ​​variablerne konstant, i dette tilfælde tid snarere end volatilitet. (For baggrundslæsning skal du tjekke indstillingen Volatilitetsvejledning .)

Indtil videre har vi brugt enkle strategier til at illustrere risikografikker, men lad os nu se på den mere komplicerede lange straddle, som involverer at købe et opkald og et sæt begge i samme aktie, og begge med den samme strejke og udløbsmåned. Denne indstillingsstrategi har den fordel, i det mindste til vores formål her, at være meget følsom over for ændringer i volatilitet.

Sig igen, at udløbet er 60 dage fra nu. Dette er et billede af, hvordan handlen vil se ud nøjagtigt 30 dage fra nu, halvvejs mellem i dag og udløbsdatoen i februar. Hver linje viser handelen på et andet niveau af implicit volatilitet, og der er en stigning i 2, 5% i volatilitet mellem hver linje. Den solide linje er fortjenesten / tabet for denne position ved V + 0 eller uden ændring fra det nuværende volatilitetsniveau. Den næste line up viser det sandsynlige overskud / tab, der ville opstå, hvis implicit volatilitet steg 2, 5% inden for 30 dage fra nu af. Linjelegenden til højre angiver nøjagtigt, hvad hver linje repræsenterer.

Denne metode demonstrerer den isolerede virkning af ændringer i implicit volatilitet. Når volatiliteten stiger, stiger din fortjeneste (eller afhængigt af aktiekursen, mindskes dit tab). Det modsatte af dette er også sandt. Ethvert fald i underforstået volatilitet skader denne position og reducerer mulig fortjeneste - disse effekter på ydeevnen skal forstås af optionshandleren, før han går ind i positionen.

Vi nævnte tidligere, at for at få vist effekten af ​​ændringer i volatilitet, ville vi have tid konstant. Men mens ovenstående overskudsgraf viser, hvordan handlen kun ser ud på en bestemt dag, er tidenes virkning ikke fuldstændigt fratrukket. Bemærk, at til en aktiekurs på $ 50 viser V + 0-linjen, at der vil være et tab på $ 150. Dette tab (for det lange opkald og samlet kombineret) skyldes udelukkende 30 dages forfald.

Når du får erfaring og får en bedre fornemmelse af, hvordan optioner opfører sig, vil det også blive lettere at forestille sig, hvordan en volatilitetsrisikograf vil se ud før og efter den bestemte dato, der er tegnet.

Bundlinjen

Det er usandsynligt, at du vil være i stand til at forudsige fra toppen af ​​dit hoved, hvad en option handel sandsynligvis vil gøre. Selv hvis du vidste, at en erhvervsdrivende købte 15 af 50-februar-opkaldene til $ 2, 70 og solgte 10 af de 55 januar-opkald for $ 1, 20, ville det være vanskeligt at projicere overskud og tab. At visualisere, hvordan handlen påvirkes af ændringer i tid, volatilitet og aktiekursen, er endnu sværere.

Men det er hvad risikografikker er til. De lader dig isolere den sandsynlige opførsel af enhver valgfri position, uanset hvor kompliceret, til et enkelt billede, der er let at huske. Senere, selvom et billede af grafen ikke ligger lige foran dig, er det bare at se et aktuelt tilbud på den underliggende aktie, så du kan få en god idé om, hvor godt en handel klarer sig. Det er grunden til at forstå, hvordan man bruger overskud / tabsdiagrammer, er en uundværlig færdighed for enhver optioner.