Håndtering af valutaeksponering i din portefølje

Værdien af ​​dine investeringer påvirkes markant af ændringer i de globale valutakurser. Investorer skal værdsætte den indflydelse, som valutamarkedet har på de aktier, de ejer, og deres niveau af valutaeksponering.

Eksponering af valuta og transaktion

Valutakurser påvirker investorer over hele verden. For eksempel har investorer i bilproducenten Toyota Motor Corporation valutaeksponering, fordi virksomheden sælger biler i lande uden for Japan. Toyota sælger biler i USA for amerikanske dollars, i Frankrig for euro og i Indien til rupees. Efter at have modtaget disse udenlandske valutaer konverterer Toyota valutaerne tilbage til den indenlandske valuta (yen). Ændrede valutakurser påvirker værdien af ​​den valuta, som Toyota modtager, når den konverteres tilbage til yen. Til gengæld påvirkes investorer i Toyota af denne aktivitet. Tilsvarende har investorer i Barrick Gold Corporation valutaeksponering fra salg uden for Canada, ligesom investorer i mineselskab BHP Billiton Limited fra salg uden for Australien.

Investorer har valutaeksponering på grund af transaktionsrisikoen for virksomheder, der er involveret i international handel. Dette er risikoen for, at valutakurserne ændrer sig, efter at de økonomiske forpligtelser allerede er afviklet. Et aktivs valutarisiko, såsom aktier, er følsomheden for aktivets afkast målt i investorens indenlandske valuta over for udsving i valutakurser.

Investorer, som ejere af virksomheder og aktiver, har valutaeksponering gennem valutakursudsving. Investorer skal vide, hvordan disse faktorer kan have indflydelse på aktiviteten i deres portefølje.

Den globale påvirkning af Forex

Reelle valutakursbevægelser kan have en betydelig indflydelse på økonomier og internationale virksomheder. Når reelle valutakurser går op og ned, ændres indtjeningen, omkostningerne, marginalerne og driftsincitamenterne for virksomheder.

Som et eksempel skal du overveje den franske dækproducent Michelin. Antag, at euroen stiger væsentligt over for en række forskellige valutaer, så påvirkes Michelin på forskellige måder.

For det første ville styrkelsen af ​​euroen påvirke hele den franske økonomi. Franske varer ville blive dyrere, fordi det kræver mere udenlandsk valuta at købe franc. Derfor ville nettoeksporten uden for Europa sandsynligvis falde. Michelin, som eksportør fra Frankrig, ville sælge dyrere produkter i udlandet og ville sandsynligvis opleve et fald i det samlede salg. Hvis salget faktisk faldt, ville Michelins rentabilitet blive skadet, og aktiekursen kan falde.

Alternativt, hvis francen skulle afskrives væsentligt i forhold til en kurv med valutaer, ville Michelin-dæk blive priskonkurrencedygtige. Salget ville sandsynligvis stige, og Michelins rentabilitet ville forbedre. Desuden kunne Michelin sænke deres salgspris på udenlandske markeder uden at skade margenerne, og der ville være incitamenter til at fremstille produkter i Frankrig, hvor produktionsomkostningerne er lavere.

Disse påvirkninger på et virksomheds driftsresultat på grund af valutakurser har en knock-on effekt på aktiekurserne.

Investorer skal bemærke den indflydelse, som den amerikanske dollarkurs har på alle aktiver. Mange råvarer, inklusive olie, er prissat i dollars. Afskrivning i amerikanske dollars øger typisk prisen på råvarer, mens en dollarstigning tendens til at sænke råvarepriserne. Dette unikke forhold bør tages med i enhver valutarisicieanalyse.

Hvad er din eksponering?

Der er vejledende forhold, der kan observeres mellem ændringer i valutakurser og investerbare aktiver. De fleste investorer påvirkes af disse ændringer via aktier (selvom andre aktiver, inklusive fast indkomst, råvarer og alternative aktiver er påvirket af ændringer i den globale valutakurs). Der er tre generelle sammenhænge mellem aktiekursudvikling og valutakursudsving: nul korrelation, negativ korrelation og positiv korrelation.

• Nul korrelation - Når der ikke er reaktion fra aktiekursen på ændringer i valutakurser, er der nul korrelation. Et eksempel på nul korrelation er, hvis aktiekursen for den amerikanske elektronikapparatproducent Apple Inc. ikke ændres, mens den amerikanske dollar falder 1 procent i værdi.
• Negativ korrelation - En negativ korrelation findes, når en aktiekurs stiger, når den lokale valuta svekkes. Et eksempel på negativ sammenhæng er, hvis aktiekursen for den tyske farmaceutiske producent Bayer AG stiger med en kursnedskrivning.
• Positiv korrelation - En positiv korrelation findes, når en aktiekurs falder, mens den lokale valuta svekkes. Et eksempel på en positiv sammenhæng er, hvis Toyota's aktiekurs skulle falde med en nedskrivning af yenen.

Ved hjælp af afkast på aktiver som lagre og ændringer i valutakurser i en defineret tidsperiode er det muligt at måle valutaeksponering over en bestemt periode.

Korrelationer kan hjælpe investorer med at foretage en mere omfattende evaluering af en investering. Antag, at en investor forudsiger, at euroen vil falde i værdi kontra en kurv med valutaer. Svaghed i euro ville være fordelagtig, hvis Bayer AG har en negativ korrelation. Når euroen falder i værdi, ville Bayers aktiekurs stige.

Det er vigtigt at indse, at disse korrelationer er rent empiriske observationer af forholdet mellem aktiekurser og valutakurser. Nettopåvirkningen af ​​valutasvingninger kan være mere kompliceret. For eksempel, hvis den amerikanske dollar mister værdi, og den amerikanske restaurantkæde McDonald's Corporation har en negativ korrelation, kan aktiekursen stige. Olie og andre naturlige ressourcer, der bruges i produktionsprocessen, vil sandsynligvis blive dyrere. Det vil have en negativ effekt på virksomhedens driftsresultater i fremtiden og vil ændre nettoresultatet af valutaeffekten.

Bundlinjen

Forholdet mellem aktivafkast og valutakursbevægelser er kritisk i international aktivprisfastsættelse. Den samlede valutaeffekt afhænger af valutestrukturen for eksport, import og finansiering. Det kan være nødvendigt at foretage en mere grundig analyse af virksomheder med forskellige internationale operationer. Dette indebærer vurdering af de operationelle aktiviteter og finansiering af en virksomhed i hvert land, hvor de driver forretning.

Ved at forstå indflydelsen på individuelle virksomheder og aktiver og de sammenhænge, ​​som valutakursudsving har med aktivafkast, er investorer bedre i stand til at evaluere deres eksponering i valuta.