Introduktion til inflationsbeskyttede værdipapirer

Investorer fokuserer normalt på den nominelle afkastrate på deres investeringer, men den reelle afkast er det, der virkelig betyder noget. Så hvis nogen fortalte dig om en sikkerhed, der garanterer et reelt afkast over inflationen uden kreditrisiko, ville du selvfølgelig være interesseret.

Når man konstruerer en portefølje, bør investorer stræbe efter at øge porteføljens risikojusterede afkast. For at gøre dette er de nødt til at kigge efter aktivklasser, der er ukorrelerede. Mens fastforrentede værdipapirer og aktier ofte er kombineret i en portefølje til dette formål, er der en anden aktivklasse, der kan tilbyde yderligere diversificeringspotentiale med minimal anstrengelse og omkostninger.

Siden de tidlige 1980'ere er inflationsbeskyttede værdipapirer (IPS) gradvist vokset på mange af verdens udviklede markeder. Ingen andre sikkerhedspakker så meget slag på risikojusteret basis.

Hvad er inflationsbeskyttede værdipapirer?

Når du køber en normal obligation, ved du, hvad dit nominelle afkast vil være ved udløbet (forudsat at der ikke er nogen standard). Men du kender ikke din reelle afkast, fordi du ikke ved, hvad inflationen vil være i løbet af din obligation. Det modsatte sker med en IPS. I stedet for at garantere dig et nominelt afkast, garanterer IPS dig et reelt afkast. Så du kender din reelle afkast, men ikke dit nominelle afkast. Dette er igen fordi du ikke kender inflationstakten i løbet af din IPS.

Mens inflationsbeskyttede værdipapirer er struktureret på samme måde som normale obligationer, er den største forskel, at IPS-strukturen for rentebetalingerne er i to dele snarere end en. Først påløber hovedstolen inflation med hele IPS 'levetid, og hele den påløbne hovedstol udbetales ved forfald.

For det andet er den normale kuponbetaling baseret på en reel afkast. Mens kuponen på en IPS har en tendens til at være væsentligt lavere end kuponen på en normal obligation, betaler IPS-kuponen renter på den påløbne hovedstol snarere end på den nominelle hovedstol. Derfor er både hovedstol og renter inflationsbeskyttede. Her er et diagram, der viser kuponbetalingerne til en IPS.

Hvornår er de bedre end obligationer ">

Tiden til at købe en IPS over normale obligationer afhænger virkelig af markedets forventninger til inflation, og om disse forventninger er realiseret. En stigende inflationsrate betyder dog ikke nødvendigvis, at en IPS overgår de normale obligationer. Tiltrækningskraft af inflationsbeskyttede værdipapirer afhænger af deres pris i forhold til normale obligationer.

For eksempel kan afkastet på en normal obligation være højt nok til at slå renten på en IPS, selvom der er en fremtidig stigning i inflationen. For eksempel, hvis en IPS er prissat med et 3% realrenteafgift og en normal obligation prissættes med et 7% nominelt rente, er inflationen nødt til i gennemsnit at være mere end 4% i obligationens levetid for at IPS skal være en bedre investering . Denne inflationsrate, hvor ingen af ​​sikkerhederne er mere attraktiv, er kendt som den gennemsnitlige inflationsrate.

Hvordan købes inflationsbeskyttede værdipapirer?

De fleste IPS'er har en lignende struktur. Mange suveræne regeringer på udviklede markeder udsteder en IPS (for eksempel TIPS i De Forenede Stater; Indeks-bundne guld i Det Forenede Kongerige og Realrenteobligationer i Canada). Inflationsbeskyttede værdipapirer kan købes individuelt, gennem gensidige fonde eller gennem ETF'er. Mens føderale regeringer er de vigtigste udstedere af inflationsbeskyttede værdipapirer, kan udstedere også findes inden for den private sektor og andre regeringsniveauer.

Bør en IPS være en del af enhver afbalanceret portefølje?

Mens mange investeringskredse klassificerer inflationsbeskyttede værdipapirer som fast indkomst, er disse værdipapirer virkelig en separat aktivklasse. Dette skyldes, at deres afkast korrelerer dårligt med almindelig fast indkomst og aktier. Denne kendsgerning alene gør dem til gode kandidater til at hjælpe med at skabe en afbalanceret portefølje; Desuden er de den tætteste ting ved en "gratis frokost", som du vil se i investeringsverdenen. Faktisk skal du kun have en IPS i din portefølje for at realisere størstedelen af ​​fordelene ved denne aktivklasse. Da inflationsbeskyttede værdipapirer udstedes af suveræne regeringer, er der ingen (eller minimal) kreditrisiko og derfor begrænset fordel ved at diversificere yderligere.

Inflation kan være fastindkomstens værste fjende, men en IPS kan gøre inflation til en ven. Dette er en trøst, især for dem, der husker, hvordan inflationen hærgede fastindkomst i den høje inflationstid i 1970'erne og begyndelsen af ​​1980'erne.

Lyder det for godt til at være sandt?

Mens fordelene er klare, er inflationsbeskyttede værdipapirer dog med en vis risiko. For det første, for at realisere den garanterede reelle afkast, skal du holde IPS'en til udløb. Ellers kan de kortsigtede svingninger i det reale afkast have en negativ indflydelse på IPS 's korte afkast. For eksempel udsteder nogle suveræne regeringer en 30-årig IPS, og selvom en IPS af denne længde kan være ganske ustabil på kort sigt, er den stadig ikke så ustabil som en almindelig 30-årig obligation fra samme udsteder.

En anden risiko forbundet med inflationsbeskyttede værdipapirer er, at da den påløbne rente på hovedstolen har en tendens til at blive beskattet øjeblikkeligt, har inflationsbeskyttede værdipapirer en tendens til at blive bedre indeholdt i skatteskyttede porteføljer. For det tredje er de ikke godt forstået, og prisfastsættelsen kan være både vanskelig at forstå og beregne.

Bundlinjen

Ironisk nok er inflationsbeskyttede værdipapirer en af ​​de letteste aktivklasser at investere i, men de er også en af ​​de mest overset. Deres dårlige sammenhæng med andre aktivklasser og unik skattebehandling gør dem til en perfekt pasform til enhver beskyttet, afbalanceret portefølje. Standardrisiko er lidt bekymret, da statslige udstedere dominerer IPS-markedet.

Investorer skal være opmærksomme på, at denne aktivklasse kommer med sine egne sæt af risici. Længerevarende spørgsmål kan medføre høj kortsigtet volatilitet, som bringer den garanterede afkastrate i fare. Deres komplekse struktur kan også gøre dem vanskelige at forstå. Men for dem, der er villige til at lave deres hjemmearbejde, er der virkelig en næsten "gratis frokost" derude i investeringsverdenen. Grav ind!