Inflationens indvirkning på aktiereturer

Investorer, Federal Reserve og virksomheder overvåger og bekymrer kontinuerligt inflationsniveauet. Inflation - stigningen i prisen på varer og tjenester - reducerer den købekraft, som hver valutaenhed kan købe. Stigende inflation har en snigende virkning: inputpriserne er højere, forbrugerne kan købe færre varer, indtægter og overskud falde, og økonomien bremser et stykke tid, indtil en stabil tilstand er nået.

Diagrammet nedenfor giver en fornemmelse af, hvor dramatisk inflation kan reducere købekraften:

Denne negative virkning af stigende inflation holder Fed flittig og fokuseret på at registrere tidlige advarselsskilte for at foregribe enhver uventet stigning i inflationen. Den pludselige stigning i inflation betragtes generelt som den mest smertefulde, da det tager virksomheder flere kvartaler at kunne passere højere inputomkostninger til forbrugerne. Ligeledes føler forbrugerne den uventede "knivspids", når varer og tjenester koster mere. Imidlertid bliver virksomheder og forbrugere til sidst akklimatiseret med det nye prismiljø. Disse forbrugere er mindre tilbøjelige til at holde kontanter, fordi dens værdi over tid falder med inflationen. For investorer kan dette forvirre, da inflation ser ud til at påvirke økonomien og aktiekurserne, men ikke i samme takt.

Høj inflation kan være god, da den kan stimulere en vis jobvækst. Men høj inflation kan også påvirke virksomhedernes overskud gennem højere inputomkostninger. Dette får virksomheder til at bekymre sig om fremtiden og stoppe med at ansætte, hvilket reducerer individers levestandard, især dem med faste indkomster. Da der ikke findes et eneste godt svar, skal de enkelte investorer sile gennem forvirringen for at tage kloge beslutninger om, hvordan man investerer i perioder med inflation. Forskellige grupper af bestande ser ud til at klare sig bedre i perioder med høj inflation.

Inflation og aktiereturer

Undersøgelse af historiske afkastdata i perioder med høj og lav inflation kan give en vis klarhed for investorerne. Talrige undersøgelser har set på virkningen af ​​inflationen på aktieafkast. Desværre har disse undersøgelser givet modstridende resultater, når der tages højde for flere faktorer, nemlig geografi og tidsperiode. De fleste undersøgelser konkluderer, at forventet inflation enten kan have en positiv eller negativ indflydelse på aktier afhængigt af investorens evne til at afdække og regeringens pengepolitik.

Uventet inflation viste mere afgørende konklusioner, navnlig som en stærk positiv sammenhæng med aktieafkast under økonomiske sammentrækninger, hvilket demonstrerer, at tidspunktet for den økonomiske cyklus er særlig vigtigt for investorer, der vurderer påvirkningen på aktiereturen. Denne sammenhæng menes også at stamme fra det faktum, at uventet inflation indeholder nye oplysninger om fremtidige priser. Tilsvarende var større volatilitet i bestandsbevægelser korreleret med højere inflation.

Dataene har bevist dette i nye lande, hvor volatiliteten af ​​lagrene er større end på de udviklede markeder. Siden 1930'erne antyder forskningen, at næsten hvert land led sit værste reelle afkast i høje inflationsperioder. Reelt afkast er faktisk afkast minus inflation. Når man undersøger S&P 500-afkast i årti og justerer sig for inflationen, viser resultaterne det højeste reelle afkast, når der er 2% til 3%. Inflation større end eller mindre end dette interval har en tendens til at signalere et amerikansk makroøkonomisk miljø med større problemer, der har forskellige påvirkninger på bestande. Måske vigtigere end det faktiske afkast er volatiliteten i afkastet, som inflationen forårsager, og at vide, hvordan man investerer i det miljø.

Vækst vs. værdi Aktieudvikling og inflation

Aktier opdeles ofte i underkategorier af værdi og vækst. Værdifulde lagre har stærke aktuelle pengestrømme, der vil aftage over tid, mens vækstlagre har ringe eller ingen pengestrøm i dag, men det vil gradvist stige over tid.

Når værdiansættelse af aktier ved hjælp af den diskonterede kontantstrømmetode, i tider med stigende renter, påvirkes vækstlagrene derfor meget mere end værdien af ​​lagre. Da rentesatserne normalt øges for at bekæmpe høj inflation, er det følgende, at i tider med høj inflation vil vækstlagrene blive mere negativt påvirket. Dette antyder en positiv sammenhæng mellem inflation og afkast på værdibestande og en negativ for vækstbestande.

Interessant nok påvirker ændringen i inflationen ikke afkastet af værdi kontra vækstlagre så meget som det absolutte niveau. Tanken er, at investorerne kan overskride deres fremtidige vækstforventninger og forkert misprise vækstlagrene. Med andre ord, investorer undlader at anerkende, når vækstlagre bliver værdipapirer, og den nedadgående effekt på vækstlagrene er hård.

Indkomstgenererende aktier og inflation

Når inflationen stiger, falder købekraften, og hver dollar kan købe færre varer og tjenester. For investorer, der er interesseret i indkomstgenererende aktier, eller aktier, der betaler udbytte, gør virkningen af ​​høj inflation disse aktier mindre attraktive end ved lav inflation, da udbytte normalt ikke holder trit med inflationsniveauerne. Ud over at sænke købekraften medfører skatten på udbytte en dobbelt-negativ effekt. På trods af ikke at følge med inflationen og beskatningsniveauerne giver udbytteudbytter en delvis afdækning mod inflationen.

Inflation, der ligner den måde, obligationer påvirker prisen på udbyttebetalende bestande, påvirkes af renten - når inflationen stiger, falder indkomstpriserne generelt. Så at eje dividendeudbetalende aktier i tider med stigende inflation betyder normalt, at aktiekurserne vil falde. Men investorer, der ønsker at tage positioner i udbytteudbytter, har tilladelse til at købe dem billige, når inflationen stiger, hvilket giver attraktive indgangspunkter.

Bundlinjen

Investorer forsøger at forudse de faktorer, der påvirker porteføljens præstation og træffe beslutninger baseret på deres forventninger. Inflation er en af ​​de faktorer, der påvirker en portefølje. I teorien bør aktier give en vis afdækning mod inflation, fordi et selskabs indtægter og overskud skulle vokse i samme takt som inflationen efter en periode med justering. Imidlertid forvirrer inflationens varierende indflydelse på aktier beslutningen om at handle allerede positioner eller indtage nye positioner. På det amerikanske marked er det historiske bevis støjende, men det viser en sammenhæng med høj inflation og lavere afkast for det samlede marked i de fleste perioder.

Når bestandene er opdelt i vækst- og værdikategorier, er beviset tydeligt, at værdibestandene klarer sig bedre i høje inflationsperioder, og vækstlagrene klarer sig bedre under lav inflation. En måde, hvorpå investorer kan forudsige den forventede inflation, er at analysere råvaremarkederne, selvom tendensen er at tro, at hvis råvarepriserne stiger, bør aktier stige, da virksomhederne "producerer" råvarer. Imidlertid klemmer høje råvarepriser ofte overskuddet, hvilket igen reducerer lagerafkastet. Derfor kan følge af råvaremarkedet give indsigt i fremtidige inflation.