Sådan handler du orange juice-optioner

Handel med appelsinsaft er blevet populært globalt, og handelsmængderne fortsætter med at stige. Da han er en af ​​verdens mest populære frugtsaft, tiltrækker handel med appelsinsaft en række markedsdeltagere, som inkluderer landmænd, forarbejdningsvirksomheder, lagerhuse, markeds beslutningstagere og arbitrageurs. Flere finansielle instrumenter, som futures og optioner, er tilgængelige til handel med appelsinjuice. Denne artikel drøfter optioner, der handler med appelsinsaftkontrakter, handelsscenarier, handel med appelsinsaft og deltagerprofiler, risici, fordele og hvordan de afgørende faktorer påvirker optionskurser for handel med appelsinsaft. Valg af appelsinsaft på ICE futures udveksles som eksempler nævnt i hele artiklen.

Bløde råvarer, der inkluderer bomuld, kakao, appelsinjuice, kaffe, sukker, finder nu plads i aktive porteføljers handelsporteføljer som en alternativ klasse af omsættelige værdipapirer. Mangel på lagrings- og forarbejdningsmuligheder inden 1950 begrænsede appelsinsaften til det, der blev kaldt en forbrugsvare samme dag eller en letfordærvelig vare. I 1950'erne blev appelsinsaftindustrien revolutioneret af udviklingen af ​​frosset koncentreret appelsinsaft (FCOJ). Gennem forarbejdning, frysning og smagsstoffer blev appelsinjuice verdens foretrukne frugtdrik og den vare, den er i dag.

Mens markedsproduktion, arbitrage og spekulation fortsat er kernen i handel, er afdækning det primære formål, som så mange produkter fortsat får mulighed for at handle på førende globale børser. Afdækning opnås ved afledte produkter som futures og optioner, som kan bruges effektivt af producenter såvel som forbrugere til at udføre risikostyring.

Hvad er en kontrakt om appelsinsaft ?

Ved handel med orange juiceoptioner er det underliggende aktiv en FCOJ-A futureskontrakt. En sådan futureskontakt er værd 15.000 pund koncentreret appelsinsaftfaststoffer. Dette betyder, at hvis en orange juice-optionskontrakt udløber in-the-money (ITM), vil køberen af ​​appelsinsaft call / put-optionen få ret til at indgå en lang / kort orange juice futures-kontrakt. Han kan derefter bruge den futurekontrakt til at udføre en af ​​flere handlinger: handle (sælge / købe) futureskontrakten, udveksle kontrakten med fysisk appelsinsaft eller rulle kontrakten over til den næste term futureskontrakt.

Eksempel på brug af appelsinsaftindstillinger til afdækning

For nemheds skyld bruger alle nedenstående eksempler en enhed frosset koncentreret appelsinsaft. Omtaler af appelsiner eller appelsinsaft henviser til en enhed frosset koncentreret appelsinsaft. Realistiske beregninger findes i følgende afsnit.

Antag, at det er januar, og frosset koncentreret appelsinsaft handles i øjeblikket til 135 cent / pund (spotprisen). En orange landmand forventer, at hans afgrøde (1 enhed FCOJ, eller 15.000 pund) er klar til salg inden juni (om seks måneder). Landmanden er nervøs for et prisfald i appelsiner i den nærmeste fremtid, så han ønsker at sikre mindstesalgsprisen for appelsiner (for at sige ca. 130 cent / pund) til når hans afgrøde er klar. Landmanden er på udkig efter en hæk eller prisbeskyttelse på sin afgrøde. For at gøre dette kan han købe en appelsinsaft putoptionskontrakt.

En salgsoption giver landmanden ret til at sælge det underliggende aktiv til en specificeret salg (eller strejke) pris inden for en bestemt tidsramme. Den orange landmand vælger optionskontrakten med en strejkepris på 135 cent og udløbet i juni, det er da hans afgrøde vil være klar. Han betaler på forhånd en tillægspræmie på 4 cent pr. Pund (4 cent x 15.000 pund = $ 600).

Hvis du køber put-optionen, giver den orange landmand ret, men ikke pligten, til at indtage en kort position i en futurekontrakt med orange juice til den forudbestemte pris på 135 cent på tidspunktet for opsætningens udløb. Denne futures-kontrakt giver ham ret til at sælge appelsinerne til denne forudbestemte pris (135 cent / pund X 15.000 pund = $ 20.200).

Beregninger af appelsinsaft sætter optionen ved udløbet

• Hvis prisen på appelsinsaft falder til 110 cent pr. Pund, kommer optionen for lang appelsinsaft i pengene. Dette betyder, at strejkeprisen er højere end markedsprisen, og at optionen derfor er værd at være penge. Landmanden udnytter muligheden. Landmanden får den korte futuresposition på 135 cent. Han får 25 cent / pund fra futures position (135 cent / pund - 110 cent / pund = 25 cent / pund). Han betalte en forhåndsoptionspræmie på 4 cent / pund, idet hans nettoresultat var 21 cent pr. Pund. Han kan sælge sin appelsinsaft til en markedspris på 110 cent, idet den samlede salgspris er 110 + 21 = 131 cent / pund. For en kontrakt på 15.000 pund modtager han 15.000 * 131 cent = $ 19.650.
• Hvis prisen på appelsinsaft forbliver omkring de samme niveauer (sige til 133 cent) på udløbet, udnyttes optionen. Han får den korte futuresaftale på 135 cent og kan kvadrere den med 133 cent, hvilket giver ham et overskud på 2 cent. Han vil sælge sin orange afgrøde til en markedspris på 133 cent. Fradrag for de 4 cent, som han betalte som optionpræmie, er hans nettosalgspris 131 cent / pund (133 + 2 - 4 = 131 cent / pund). For en kontrakt på 15.000 pund modtager han $ 19.650.
• Hvis prisen på appelsinjuice stiger til at sige 150 cents ved udløbet, udløber optionen værdiløs (da den aktuelle pris er højere end strejkeprisen for putoptionen). Landmanden vil ikke være i stand til at udnytte optionen og får ikke den korte futuresaftale. Imidlertid vil han være i stand til at sælge den orange afgrøde til en markedspris på 150 cent pr. Pund. Med fradrag af de 4 cent, han betalte som optionpræmie, vil hans nettosalgspris være 146 cent / pund (bedre end hans forventede niveau på 130 cent / pund). For en kontrakt på 15.000 pund modtager han $ 21.900.

I alle de mulige scenarier har brugen af ​​en salgsindstilling for appelsinjuice-kontrakter givet landmanden dobbelt fordele. Hans risiko er begrænset på nedsiden med en garanti for et minimumsprisniveau (131 cents), plus han er i stand til at drage fordel af de opadgående kursbevægelser. Dette koster prisen på optionskursen på 4 cent / pund.

Lad os på den anden side overveje en appelsinsaftprocessor, der skal købe en enhed frosset koncentreret appelsinsaft på seks måneder. Den aktuelle pris på en enhed FCOJ er 135 cent. Processoren er bekymret for, at orange priser kan stige, så han ønsker at begrænse sin købspris til et maksimum på ca. 140 cent / pund. For at opnå prisbeskyttelse kan processoren købe en appelsinjuiceopkaldsmulighed. Hun vælger en option med strejkursen på 135 cent og en udløbsdato på seks måneder fremover. Præmieomkostningen for forhåndsoptioner er 4, 5 cent pr. Pund (4, 5 cent x 15.000 pund = 675 $). På udløbetstidspunktet vil denne opkaldsmulighed, hvis hun er i pengene, give hende ret til at indtage en lang orange juice-futuresposition, som hun kan kvadrere med eksisterende markedspriser for at låse købsprisen.

Beregninger af option på appelsinsaft ved udløbet:

• Hvis prisen på appelsinsaft falder til 110 cents ved udløbet, udløber optionen værdiløs (da den aktuelle pris er lavere end strejeprisen for call option). Køberen vil ikke være i stand til at udnytte optionen og vil ikke få den lange futures-kontrakt. Hun vil dog være i stand til at købe appelsinerne til en markedspris på 110 cent pr. Pund. Ved at tilføje de 4, 5 cent pr. Pund, hun betalte som calloptionspræmie, vil hendes nettopkøbspris være 114, 5 cent pr. / Pund (bedre end hans forventede niveau på 140 cent / pund). Hans nettokostnad vil være 114, 5 cent * 15.000 pund = $ 17.175.
• Hvis prisen på appelsinjuice forbliver omkring de samme niveauer (f.eks. Ved 137 cent / pund) på udløbstidspunktet, udnyttes optionen (da den aktuelle pris er højere end strejkeprisen for calloptionen). Appelsinsaftproducenten får den lange futurekontrakt til en forudbestemt 135 cent og kan kvadrere den ved 137 cent, hvilket giver hende et overskud på 2 cent / pund. Hun vil købe sine appelsiner til en markedspris på 137 cent. Med fradrag af de 4, 5 cent, hun betalte som optionpræmie, er nettopkøbsprisen 134, 5 cent / pund (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 cent). Hans nettokostnad vil være 134, 5 cent * 15.000 pund = $ 20.175.
• Hvis prisen på appelsinjuice stiger til 150 cent / pund, kommer den lange appelsinsaft call-option ind i pengene og udøves. Køberen får den lange futuresposition på 135 cent. Hun kan kvadrere det til den konvergerende pris på 150 cent, da det vinder (150 - 135) = 15 cent fra futurespositionen. Hun betalte en forhåndsoptionspræmie på 4, 5 cent, idet nettoresultatet blev 10, 5 cent / pund. Hun kan købe appelsiner til markedsprisen på 150 cent og tage den samlede købspris til 139, 5 cent / pund (150 - 10, 5 = 139, 5 cent / pund). Hans nettokostnad vil være 139, 5 cent * 15.000 pund = $ 20.925.

Også i dette tilfælde garanterer brug af appelsinsaft-optioner en maksimal begrænset købspris i alle scenarier med fordelen ved lavere købspris i tilfælde af markedsprisfald. Ved at betale en brøkdel af omkostningerne i form af en opsjonspræmie kan producenten og forbrugeren effektivt beskytte ulemperisikoen og alligevel holde det stigende overskud / sparepotentiale højt.

Bortset fra afdækningsscenarier foretager de handlende aktivt spekulative væddemål på appelsinsaftkontrakter for at drage fordel af prisændringer og arbitrage-muligheder. Marketmakers yder også et vigtigt bidrag ved at tilbyde tilstrækkelig likviditet og stramme spænd på optionsmarkedet.

Hvordan adskiller appelsinjuice mulighederne fra futures?

Ideelt set kan enten futures eller optioner bruges til afdækning, spekulation eller arbitrage. Imidlertid er en klar fordel, som lange optioner har frem for futures, at lange optionspositioner ikke har brug for marginpenge eller en daglig mark-to-market-lignende futures. Denne bekvemmelighed kommer til prisen for, at der ikke refunderes optionstillæg, der betales på forhånd og er tilbøjelige til tidsforfald. Korte optioner kræver margenkapital.

Lange optioner begrænser også tabene (begrænset til betalt optionskredit), mens futures har ubegrænset tabspotentiale på både lange og korte positioner.

Markedsprofil og deltagere i handel med appelsinsaft

Futureshandel med frosset koncentreret appelsinsaft startede i 1945 og hævdes at være en af ​​grundene til, at appelsiner indtager et af de øverste steder i de amerikanske afgrøder. I øjeblikket handles frosne koncentrerede appelsinsaft Futures på ICE-børsen. Den fysiske afvikling af en kontrakt, der svarer til 15.000 pund orange faste stoffer, sker gennem levering i trommer eller tanke. Tilladte oprindelseslande for appelsiner er De Forenede Stater, Brasilien, Costa Rica og Mexico.

Brasilien topper den orange-producerende nationer liste efterfulgt af De Forenede Stater. Disse to lande er de mest indflydelsesrige markeder til bestemmelse af internationale orange priser. Cirka 98 procent af de amerikanske appelsiner kommer fra Florida, hvor afgrøderne er modtagelige for ekstreme vejrbegivenheder som orkaner eller uventede kolde snaps, der kan udslette hele sæsonens afgrøde. Koncentrationen af ​​det meste af afgrøden på et enkelt sted og mulighederne for ekstreme vejrbegivenheder såvel som lignende forhold i Brasilien har ført til stor usikkerhed og dermed stor volatilitet i orange priser. Denne volatilitet afspejles i orange værdiansættelser.

Her er volatilitetsgrafen, som den er tilgængelig fra ICE-udvekslingsrapport (Kilde: CRB-Infotech):

En sådan varierende volatilitet fører til skævhed med høj volatilitet, hvilket gør opsamlingskontrakter med appelsinsaft egnede til handelsforholdsspænd. Ratio spreads ved hjælp af optioner passer til instrumenter, der har høj volatilitetsskævhed (dvs. høje niveauer af variationer i volatilitet mellem ITM, ATM og OTM optioner).

ICE Exchange har FCOJ A-optioner til handel over byerne New York, London og Singapore, hvilket ideelt dækker alle geografiske placeringer i APAC, Europa og USA i løbet af den døgnåbne cyklus.

Faktorer, der påvirker orange pris- og orange optionvurderinger:

Enhver landbrugsvare påvirkes af vejr og sygdom. Appelsiner er ingen undtagelse. Faktisk dyrkes størstedelen af ​​appelsiner til appelsinjuice to steder, Florida og Brasilien. Dette betyder, at en ekstrem vejr- eller sygdomsbegivenhed på et sted kan forstyrre eller endda ødelægge en enorm mængde global FCOJ-forsyning. Begge lande er påvirket af orkaner og usædvanlig frysning og frost. Brasilien lider også af tørke fra maj til juni, hvilket kan påvirke den orange afgrøde. Disse vejrbegivenheder påvirker den orange afgrøde, hvilket påvirker FCOJ priser og optioner priser.

Forhandlere af appelsinsaftindstillinger skal være nøje opmærksomme på årstider og vejrprognoser. Orkanprognoser kan resultere i stejle prisstigninger, når de handlende forventer skade på den orange afgrøde. Når orkanen passerer, justeres priserne for at afspejle den faktiske skade, der er lidt af afgrøden. I påvente af, at vinterfrysen skader den orange afgrøde og reducerer udbuddet, stiger priserne ofte i november. Denne prisstigning kan vende tilbage i december og januar, når graden af ​​fryseskader bliver klar. ICE-udvekslingsrapporten (Kilde: CRB-Infotech) giver følgende illustration:

Forhandlere bør også være opmærksomme på, hvordan ændringer i forbrugsvaner kan påvirke priserne på appelsinsaft. En stigning i forbrug i det land, hvor appelsinerne dyrkes, kunne reducere eksportudbuddet. Forbrugerne kunne stoppe med at se appelsinjuice som en sundhedsdrink og gå videre til andre drikkevarer, som det har været tilfældet i USA. Reduktionen i forbrug kan føre til prisfald.

Regeringspolitikker, lokal arbejdslovgivning og udvikling af international handel kan påvirke orange produktion og forsyning. Rapporten og efterspørgsels- og udbudsrediensen for appelsinsaft fra det amerikanske landbrugsministerium dækker skøn over alle appelsinproducerende regioner i USA og i udlandet. Forhandlere af appelsinsaftoptioner bør også følge relaterede nyheder, der er specifikke for handel med appelsinsaft fra populære markedsudbydere og nyhedsdataudbydere som Bloomberg.

For at handle med orange juice-optioner har man brug for en varehandelskonto med regulerede mæglere, der har godkendt medlemskab af den respektive børs.

ICE Orange Juice Futures Contract nr. 1 (Åben) - 1 år | FindTheData

Bundlinjen

Interesse såvel som diversificeringskrav har ført til, at handlende kigger ud over de almindelige sikkerhedsklasser af aktier, obligationer og almindelige vaniljevarer. Appelsinsaft har været en meget flygtig blød råvare i de senere år, hvilket gør den til et handelsrisiko med høj risiko. Bortset fra de ovennævnte faktorer, der påvirker priserne på orange spot, påvirkes handel med appelsinsaft også af faktorer, der er specifikke for modellering af optionskurser - udnyttelses- eller strejkepris, udløbstidspunkt, risikofri afkast (rente) og volatilitet. Forhandlere af appelsinsaft bør være opmærksomme på disse afhængigheder. Handel med orange juice optioner anbefales kun for erfarne erhvervsdrivende, der har tilstrækkelig viden om handel med optioner.