Hvordan knapforholdet kan hjælpe med at afdække værdipapirer

En bestands forhold mellem pris og indtjening til vækst (PEG) er muligvis ikke den første måling, der springer i tankerne, når due diligence eller bestandsanalyse diskuteres, men de fleste er enige om, at PEG-forholdet giver et mere komplet billede af aktieværdier end blot visning af pris / indtjening (P / E) forhold isoleret.

PEG-forholdet beregnes let og repræsenterer forholdet mellem P / E og den forventede fremtidige indtjening pr. Aktie (EPS) for en virksomhed.

PEG-forhold = P / E-forhold / EPS-vækstrate

Key takeaways

• PEG-forholdet, som måler en bestandes pris-til-indtjening til vækst, kan være et nyttigt værktøj, når man undersøger værdibestande.
• P / E-forholdet, der ser på en aktiekurs i forhold til den bageste indtjening, kan være en nyttig måling til vurdering af en virksomheds helbred.
• Estimeret fremtidig indtjening, der afspejler forventningerne til vækst, er også en vigtig måling for bestandsvurderingen.
• Men PEG-forholdet ser på begge faktorer ved at sammenligne en bestands tidligere indtjening i forhold til pris med forventningerne til den fremtidige indtjening og skaber derfor et fyldigere billede af bestanden og virksomhedens udsigter.

PEG-forhold og værdiansættelse

En fælles aktie er et krav på fremtidig indtjening. Den sats, hvormed et selskab vil vokse sin indtjening fremad, er en af ​​de største faktorer i bestemmelsen af ​​en bestands egenværdi. Den fremtidige vækstrate repræsenterer hverdagens markedspriser på aktiemarkeder rundt om i verden.

P / E-forholdet viser os, hvor meget andele er værd i forhold til tidligere indtjening. De fleste analytikere bruger 12-måneders efterfølgende indtjening til at beregne den nederste del af P / E-forholdet. Visse konklusioner kan foretages ved at se på P / E-forholdet. For eksempel repræsenterer høje P / E-nøgletal vækstlagre, mens lave markerer værdiorienterede lagre.

PEG-beregningseksempel

ABC Industries har en P / E på 20 gange indtjeningen. Konsensus blandt alle analytikere, der dækker aktien, er, at ABC har en forventet indtjeningsvækst på 12% over de næste fem år. Dets PEG-forhold er derfor 20/12 eller 1, 66.

XYZ Micro er en ung virksomhed med en P / E på 30 gange indtjening. Analytikere konkluderer, at virksomheden har en forventet indtjeningsvækst på 40% over de næste fem år. Dets PEG-forhold er 30/40 eller 0, 75.

PEG-forhold

Sådan tolkes PEG-forholdet

Ved hjælp af eksemplerne ovenfor fortæller PEG-forholdet os, at ABC Industries 'aktiekurs er højere end dens indtjeningsvækst. Dette betyder, at hvis virksomheden ikke vokser hurtigere, vil aktiekursen falde. XYZ Micros PEG-forhold på 0, 75 fortæller os, at virksomhedens aktie er undervurderet, hvilket betyder, at det handler i takt med vækstraten, og aktiekursen vil stige.

Bestandsteori antyder, at aktiemarkedet bør tildele et PEG-forhold på en til hver aktie. Dette ville repræsentere den teoretiske ligevægt mellem en markeds markedsværdi og dens forventede indtjeningsvækst. For eksempel ville en bestand med et indtjeningsmultipel på 20 og 20% ​​forventet indtjeningsvækst have et PEG-forhold på en.

Resultater af PEG-forhold, der er større end et antyder et af følgende:

• Markedsforventningen om vækst er højere end konsensusvurderingen.
• Aktien er i øjeblikket overvurderet på grund af den øgede efterspørgsel efter aktier.

Resultater af PEG-forhold på mindre end én antyder et af følgende:

• Markeder undervurderer væksten, og bestanden er undervurderet.
• Analytikernes konsensusestimater er i øjeblikket for lave.

Brug af PEG Ratio til at sammenligne brancher

Et godt træk ved PEG-forholdet er, at vi ved at bringe fremtidige vækstforventninger i blandingen kan sammenligne de relative værdier for forskellige brancher, der kan have meget forskellige fremherskende P / E-forhold. Dette gør det lettere at sammenligne forskellige brancher, der har tendens til, at hver har deres egne historiske P / E-intervaller. Her er for eksempel et kig på den relative værdiansættelse af en biotek-bestand og et integreret olieselskab.

Biotech Stock ABC handler med et P / E-forhold på 35 gange. Dens fem-årige forventede vækstrate er 25%, hvilket sætter PEG-forholdet på 1, 4. I mellemtiden handler Oil Stock XYZ med 16 gange indtjeningen og har en fem-årig forventet vækstrate på 15%. Dets PEG-forhold er 1, 07.

Selvom disse to fiktive virksomheder har meget forskellige værdiansættelser og vækstrater, giver PEG-forholdet os mulighed for at foretage en sammenligning af æbler til æbler af de relative værdier. Hvad menes med relativ værdiansættelse? Det er en matematisk måde at spørge, om en bestemt aktie eller en bred branche er mere eller mindre dyre end et bredt markedsindeks, såsom S&P 500 eller Nasdaq.

Så hvis S&P 500 har et nuværende P / E-forhold på 16 gange efterfølgende indtjening, og det gennemsnitlige analytikerestimat for fremtidig indtjeningsvækst i S&P 500 er 12% over de næste fem år, ville PEG-forholdet for S&P 500 være ( 16/12) eller 1, 33.

Med PEG-forholdet er det muligt at sammenligne værdiansættelserne i to meget forskellige brancher og se, hvordan de står i forhold til et branchestandard som S&P 500.

Risiko for at estimere fremtidige indtægter

Ethvert datapunkt eller metric, der bruger underliggende antagelser, kan være åbent for fortolkning. Dette gør PEG-forholdet mere til en væskevariabel og en, der bedst bruges i intervaller i modsætning til absolutiteter.

Årsagen til, at den fem-årige vækstrate er normen snarere end et års fremtidige skøn, er at hjælpe med at udjævne den volatilitet, der ofte findes i virksomhedernes indtjening på grund af konjunkturcyklen og andre makroøkonomiske faktorer. Hvis et selskab kun har lidt analytikerdækning, kan det være svært at finde gode forventede forventninger.

Den initiativrige investor ønsker måske at eksperimentere med at beregne PEG-forhold på tværs af en række indtjeningsscenarier baseret på de tilgængelige data og hans eller hendes egne konklusioner.

Udbytter med højt udbytte kan skjule PEG-forholdet, da forholdet ikke tegner sig for indtægter optjent af investorer; som sådan er PEG-forholdet mest nyttigt, når man diskuterer aktier, der ikke er store udbytteraktører.

Bedste anvendelser til PEG

PEG-forholdet er bedst egnet til bestande med ringe eller intet udbytteudbytte. Det skyldes, at PEG-forholdet ikke indeholder indtægter modtaget af investoren. Således kan metrikken give unøjagtige resultater for en aktie, der betaler et højt udbytte.

Overvej scenariet for et energiforetagende, der har ringe potentiale for indtjeningsvækst. Analystestimater kan i bedste fald være fem procentvækst, men der er en solid pengestrøm, der kommer fra års sammenhængende omsætning. Virksomheden er nu hovedsageligt i gang med at returnere kontanter til aktionærerne. Udbytteudbyttet er fem procent. Hvis virksomheden har et P / E-forhold på 12, ville de lave vækstprognoser sætte PEG-forholdet for bestanden på 12/5 eller 2, 50.

En investor, der kun kaster et blødt blik, kunne let konkludere, at dette er en overvurderet aktie. Det høje udbytte og lave P / E giver en attraktiv aktie for en konservativ investor, der fokuserer på at generere indkomst. Sørg for at inkorporere udbytte i din samlede analyse. Et trick er at ændre PEG-forholdet ved at tilføje udbytteudbyttet til den estimerede vækstrate under beregningerne.

Her er et eksempel på, hvordan udbytteudbyttet føjes til vækstraten under PEG-beregningen. Energiforbruget har en estimeret vækstrate på cirka fem procent, et udbytte på fem procent og et P / E-forhold på 12. For at tage udbytte i betragtning kan du beregne PEG-forholdet som (12 / (5+) 5)), eller 1, 2.

Afsluttende tanker om brug af PEG

Grundig og tankevækkende aktieundersøgelser skal involvere en solid forståelse af forretningsforholdene og de økonomiske forhold i det underliggende selskab. Dette inkluderer at vide, hvilke faktorer analytikerne bruger for at komme med deres væksthastighedsestimater, hvilke risici der er for fremtidig vækst og virksomhedens egne prognoser for langsigtet aktionærafkast.

Investorer skal altid huske, at markedet på kort sigt kan være alt andet end rationelt og effektivt. Selv om bestandene på lang sigt konstant er på vej mod deres naturlige PEG'er af en, kan kortsigtet frygt eller grådighed på markederne sætte grundlæggende bekymringer for backburneren.

Når det bruges konsekvent og ensartet, er PEG-forholdet et vigtigt værktøj, der tilføjer dimension til P / E-forholdet, giver sammenligninger på tværs af forskellige brancher og er altid på udkig efter værdi.