Hvor meget indflydelse har Fed?

Udtrykket monetær politik henviser til de handlinger, der er truffet af en centralbank for at påvirke kreditprisen for at fremme de nationale økonomiske mål. I USA gav Federal Reserve Act fra 1913 Federal Reserve ansvaret for at opstille monetær politik. Loven blev ændret i 1977 til at omfatte følgende to mål:

• Fremme maksimal bæredygtig produktion og beskæftigelse
• Stabiliser priser

Læs videre for at finde ud af, hvordan disse to mål påvirker den måde, økonomien fungerer på.

Hvad er monetær politik?
Pengepolitikken kan beskrives som en ændring i noget, som centralbanken kan kontrollere, såsom pengemængden. Politik betragtes som "ekspansiv", hvis den øger pengemængden eller sænker renten. F.eks. Øgede Fed pengemængden for at anspore til økonomisk vækst efter finanskrisen i 2007-08 ved at købe store mængder af finansielle aktiver begyndt i november 2008 under et program kaldet kvantitativ lempelse. Politik siges at være "sammentrækende", hvis det reducerer pengemængden eller hæver renten.

En anden måde at beskrive pengepolitikken er ved dens tilsigtede virkninger på økonomien. I henhold til kapitel 2 i Federal Reserve's dokument, Federal Reserve System: Formål og funktioner, "På kort sigt kan der eksistere en vis spænding mellem de to mål" om at stabilisere priser og fremme produktion og beskæftigelse. "Under sådanne omstændigheder står de ansvarlige for pengepolitikken over for et dilemma og skal beslutte, om de skal fokusere på at afbøde prispresset eller på at dæmpe tabet af beskæftigelse og produktion." Således beskrives pengepolitikken som "imødekommende", hvis centralbanken ønsker at anspore til økonomisk vækst, "neutral", hvis centralbanken hverken forsøger at øge væksten eller bekæmpe inflationen, eller "stram", hvis den agter at reducere inflationen.

Hvordan opfylder Federal Reserve sine mål?
Fed kan ikke kontrollere inflationen eller påvirke produktionen og beskæftigelsen direkte. I stedet påvirker det dem indirekte ved at bruge følgende tre værktøjer i pengepolitikken:

• Åben markedstransaktion
• Diskonteringsrenten
• Reservekrav

Ved hjælp af disse tre værktøjer påvirker Federal Reserve udbuddet og efterspørgslen efter reservebalancer fra forretningsbanker i centralbanken og ændrer på denne måde den føderale rentesats. Den føderale fondsrente er den rente, hvormed bankerne låner deres overskydende reserveopgørelser ved Federal Reserve til andre banker, der har reserver under systemets krav. Federal Open Market Committee (FOMC) sætter et mål for den føderale rentesats, men markedet bestemmer selve den faktiske kurs. Fed bruger ovennævnte tre værktøjer til at sikre, at den faktiske fondsrate følger dens mål.

For eksempel øger et åbent markedskøb reserveforsyningen, hvilket får den føderale rentesats til at falde. En højere diskonteringsrente - den rentesats, som en berettiget deponeringsinstitution bliver opkrævet til at låne kortfristede midler direkte fra centralbanken - afskrækker bankerne fra at låne fra centralbanken, mindske reserveforsyningen og få den føderale rentesats til at stige. Lavere reservekrav reducerer efterspørgslen efter reserver og kan medføre, at den føderale rentesats falder. En ændring i den føderale fondsrente ifølge Federal Reserve "udløser en kæde af begivenheder, der påvirker andre korte renter, valutakurser, langsigtede renter, mængden af ​​penge og kredit og i sidste ende en række økonomiske variabler, herunder beskæftigelse, produktion og priser på varer og tjenester. "

Derudover kan Federal Reserve bruge "moralsk suasion" ved at presse visse markedsdeltagere til at handle på en bestemt måde. Eller Fed kan bruge "åben mund operation", hvor den siger det mål, den vil være med at fokusere på i håb om at få markedet til at opbygge disse fremtidige monetære handlinger i forventninger og dermed øge effektiviteten af ​​de nuværende monetære handlinger.

Hvorfor har pengepolitikken betydning for aktiemarkedet?
Pengepolitikken påvirker produktionen og beskæftigelsen på kort sigt og kan bruges til at udjævne konjunkturerne. Men på lang sigt er produktion og beskæftigelse afhængig af kapitaleffektivitet, arbejdsproduktivitet, opsparing og risikotolerance. For eksempel, når efterspørgslen svækkes, og der er en recession, kan Fed midlertidigt stimulere økonomien og hjælpe med at skubbe den tilbage mod sit langsigtede produktionsniveau ved at sænke renten. Fed vil have nogle vanskeligheder med at styre pengepolitikken perfekt, men de monetære kræfter, den bringer i spil, kan enten tilføje vind i forretningssejler eller skabe en modvind, som den skal kæmpe imod.

En investeringsstrategi designet til at drage fordel af medvind og søge havn i modvind er blevet fremmet som en metode til at opnå bedre end markedsafkast. Mantraet i denne strategi er "Ikke kæmp mod Fed." Når Fed-politikken er ekspansiv, er strategien at investere i økonomisk følsomme sektorer som industrier, finanser og teknologi. Når Fed-politikken er sammentrækkende, er strategien at reducere aktieeksponeringen og investere i økonomisk mindre følsomme sektorer som forbrugsbestifter og sundhedsvæsen.

Som altid er der risici med enhver investeringsstrategi. Et par bekymringer, når man følger en strategi baseret på pengepolitikken, inkluderer:

• Det faktum, at denne strategi har vist sig at være rentabel i fortiden, betyder ikke, at den fortsat vil være effektiv fremover.
• Professionelle ledere har typisk forbud mod at afvige for langt fra deres erklærede investeringsmål. Så de kan ikke flytte en betydelig del af porteføljen til pengemarkedsinstrumenter, når Fed strammes.
• Investeringsresultaterne afspejler den gennemsnitlige udvikling over lange tidsperioder. Strategien giver ikke overlegen afkast hver periode. Den grad, som ledere føler, at de vurderes på kort sigt, vil sandsynligvis påvirke deres vilje til at afvige fra deres erklærede investeringsmål, selv når det er muligt.

Empirisk bevis
Der er foretaget nogle få undersøgelser for at afgøre, om investorer kan tjene højere overskud ved at se ændringer i Federal Reserve monetære politik. De følgende to undersøgelser har konkluderet, at investorer kan overgå det amerikanske aktiemarked ved at bruge en simpel regel til at bestemme den pengepolitiske holdning. Skrevet af Gerald Jensen, Robert Johnson og Jeffrey Mercer, monografien "Rollen for monetær politik i investeringsforvaltning" (Foundation of the Association for Investment Management and Research) blev offentliggjort i november 2000. Den anden artikel, med titlen "Is Fed Policy Still Relevant for investorer? " blev skrevet af ovennævnte mænd sammen med Mitchell Conover og offentliggjort i "Financial Analysts Journal" (bind 61) i 2005.

Disse undersøgelser konkluderer, at:

• Perioder med ekspansiv pengepolitik er forbundet med en stærk aktieudvikling (højere end gennemsnitligt afkast og lavere end gennemsnitlig risiko), mens perioder med restriktiv pengepolitik generelt falder sammen med svag aktieudvikling (lavere end gennemsnitligt afkast og højere end - gennemsnitlig risiko).
• Small-cap-virksomheder er mere følsomme end large-cap-virksomheder over for ændringer i monetære forhold.
• Konjunkturbestande har en meget højere følsomhed over for ændringer i monetære forhold end defensive bestande.
• Amerikansk pengepolitik har en vigtig indflydelse på de globale markeder.

På den anden side af argumentet er Benson Durham, der offentliggjorde følgende artikler i juli / august 2003 og juli / august 2005 udgaver af "Financial Analyst Journal." Artiklerne havde titlen "Pengepolitisk og aktiekursafkast" og "Mere om pengepolitisk og aktiekursafkast" henholdsvis. Benson konkluderer, at investorerne ikke kan opnå overlegen afkast ved at se Fed. Forfatteren peger på følgende grund til sin konklusion:

• Undersøgelser, der antager, at pengepolitikken påvirker aktiekurserne, men aktiekurserne påvirker ikke pengepolitikken, bør tages med et saltkorn, hvis de bruger almindelige analyser med mindst kvadrater. Selvom centralbanker ikke målretter aktivspriser eksplicit, kan det argumenteres for, at aktiekurser indeholder oplysninger om forventninger til økonomiens og pengepolitikkens forløb. Den potentielle fælles bestemmelse af aktiekurser og pengepolitik betyder, at statistiske teknikker, der bruger almindelige mindstekvadrater, kan føre til falske konklusioner.

Konklusion
I de studerede tidsperioder ser det ud til, at pengepolitikken betyder noget for aktiemarkedet. Som nævnt fungerer en investeringsstrategi, der er knyttet til pengepolitikken, ikke nødvendigvis for hver lempelse eller stramning. Der er advarsler. Investorer bør også overveje mange andre faktorer, såsom rentekurve, inden de træffer deres investeringsbeslutninger.