Her er hvad der sker, når der kaldes en obligation

Renteinvestorer i miljøer med lav rente opdager ofte, at den højere rente, de modtager fra deres nuværende obligationer og CD'er, ikke varer før udløbet. I mange tilfælde vil de modtage en meddelelse fra deres udstedere om, at deres hovedstol vil blive tilbagebetalt på en bestemt dato i fremtiden. Obligationer, der har opkaldsfunktioner, giver denne udsteder denne ret til instrumenter med fast indkomst som et mål for beskyttelse mod et rentefald.

Selv om udsigterne til en højere kuponrente muligvis kan gøre konverterbare obligationer mere attraktive, kan opkaldsbestemmelser være et chok. Selvom udstederen muligvis betaler dig en bonus, når obligationen kaldes, kan du stadig ende med at miste penge. Desuden er du muligvis ikke i stand til at geninvestere kontanterne med en lignende afkast, hvilket kan forstyrre din portefølje.

Her ser vi på, hvordan et opkald fungerer, hvordan det kan forårsage tab, hvad man skal se efter i en konverterbar obligation, og hvordan man forbereder sig på muligheden for, at Deres obligation bliver kaldt.

Hvad er et opkaldsfunktion?

Nye udstedelser af obligationer og andre instrumenter med fast forrentning betaler en rente, der afspejler det aktuelle rentemiljø. Hvis renterne er lave, betaler alle obligationer og CD'er, der er udstedt i denne periode, også en lav rente. Når satserne er høje, gælder den samme regel. Udstedere af fastforrentede investeringer har imidlertid lært, at det kan være et afløb for deres pengestrøm, når de er nødt til at fortsætte med at betale en høj rente, efter at renten er gået ned. Derfor inkluderer de ofte en opkaldsfunktion i deres emner, der giver dem et middel til at tilbagebetale et langvarigt problem tidligt, hvis kurserne falder kraftigt. Mange kortvarige problemer er også konverterbare.

For eksempel kan et selskab, der udsteder en 30-årig seddel, der betaler fem procent, inkorporere et opkaldsfunktion i obligationen, der giver virksomheden mulighed for at indløse den efter en forudbestemt periode, f.eks. Efter fem år. På denne måde behøver virksomheden ikke at fortsætte med at betale fem procent til sine obligationsejere, hvis renten falder til to til fire procent efter udstedelsen er solgt. Virksomheder vil undertiden også bruge provenuet fra et aktietilbud til at trække obligationskæld.

Når du får en meddelelse om opkald

Obligationsejere vil modtage en meddelelse fra udstederen, der informerer dem om opkaldet efterfulgt af tilbagelevering af deres hovedstol. I nogle tilfælde blødgør udstedere tabet af indkomst fra opkaldet ved at kalde emissionen til en præmie, såsom $ 105. Dette ville betyde, at alle obligationsejere ville modtage en præmie på fem procent over pari ($ 1.000 pr. Obligation) ud over hovedstolen som en trøst for opkaldet.

Da opkaldsfunktioner betragtes som en ulempe for investoren, betaler konverterbare obligationer med længere løbetid normalt en rente, der er mindst et kvartal højere end sammenlignelige ikke-konverterbare emissioner. Opkaldsfunktioner findes i virksomheds-, kommunale og regeringsmæssige spørgsmål samt cd'er. Foretrukne aktier kan også indeholde opkaldsbestemmelser.

Hvordan du kan miste penge

Lad os se på et eksempel for at se, hvordan en opkaldsbestemmelse kan forårsage et tab. Lad os sige, at du overvejer en 20-årig obligation med en pålydende værdi af $ 1.000, som blev udstedt for syv år siden og har en kuponrente på 10 procent med en forpligtelse til opkald i det tiende år. På samme tid på grund af det faldende rentesats kan en obligation af lignende kvalitet, der lige kommer på markedet, kun betale fem procent om året. Du beslutter at købe det højereudbytede obligation til en købspris på $ 1.200 (præmien er et resultat af det højere afkast). Dette resulterer i et årligt udbytte på 8, 33 procent ($ 100 / $ 1.200).

Antag, at der går tre år, og du indsamler heldigvis den højere rente. Derefter beslutter låntager at trække obligationen tilbage. Hvis opkaldspremien er et års rente, 10 procent, får du en check for obligationens pålydende beløb ($ 1.000) plus præmien ($ 100). I forhold til købsprisen på $ 1.200 vil du have mistet $ 100 i transaktionen med køb og salg. Plus, når obligationen kaldes, er dit tab låst inde.

Hvad man skal kigge efter, før man køber en konverterbar obligation

Når du køber en obligation på det sekundære marked, er det vigtigt at forstå alle opkaldsfunktioner, som din mægler er forpligtet til at offentliggøre skriftligt, når du handler. Normalt kan opkaldsbestemmelser inspiceres i udgaveens fordybelse.

Ved analyse af konverterbare obligationer er det ikke nødvendigvis mere eller mindre sandsynligt, at en obligation kaldes end en anden af ​​lignende kvalitet. Du ville blive forkert informeret om at tro, at kun erhvervsobligationer kan kaldes. Kommunale obligationer kan også kaldes. Den vigtigste faktor, der får en udsteder til at kalde sine obligationer er renter. En funktion, du imidlertid vil kigge efter i en konverterbar obligation, er opkaldsbeskyttelse. Det betyder, at der er en periode, i hvilken obligationen ikke kan kaldes, så du kan nyde kuponer uanset renteudviklingen.

Før du køber en konverterbar obligation, er det også vigtigt at sikre dig, at det faktisk giver et højere potentielt udbytte. Find obligationer, der ikke kan beregnes, og sammenlign deres renter med konverterbare. Imidlertid er det muligvis ikke let at finde obligationer uden opkaldsfunktioner, da langt de fleste har tendens til at være konverterbare.

Hvis du ejer en konverterbar obligation, skal du være opmærksom på dens status, så hvis du bliver kaldt, kan du straks beslutte, hvordan du vil investere provenuet. For at finde ud af, om din obligation er blevet kaldt, har du brug for udstederens navn eller obligationens CUSIP-nummer. Derefter kan du kontakte din mægler eller et antal onlineudgivere.

Til sidst skal du ikke forveksle med udtrykket "escrow til modenhed." Dette er ikke en garanti for, at obligationen ikke indløses tidligt. Dette udtryk betyder simpelthen, at et tilstrækkeligt beløb af midler, som regel i form af direkte amerikanske regeringsforpligtelser, til at betale obligationens hovedstol og renter gennem forfaldstidspunktet holdes i escrow. Eventuelle eksisterende funktioner til indkaldelse af obligationer før udløb kan muligvis stadig gælde.

Sådan forberedes et opkald

Som nævnt ovenfor er den væsentligste årsag til, at en obligation kaldes, et rentefald. På et sådant tidspunkt vurderer udstedere deres udestående lån, inklusive obligationer, og overvejer måder at skære omkostninger på. Hvis de føler, at det er en fordel for dem at trække deres nuværende obligationer tilbage og sikre en lavere rente ved at udstede nye obligationer, kan de muligvis gå videre og kalde deres obligationer. Hvis din konverterbare obligation betaler mindst en procent mere end nyere emissioner af identisk kvalitet, er det sandsynligvis, at et opkald kan komme i den nærmeste fremtid.

På et sådant tidspunkt bør du som obligationsejer undersøge din portefølje for at forberede dig på muligheden for at miste det højtydende aktiv. Se først på dit obligations handelspris. Er det betydeligt mere, end du har betalt for det? I så fald kan det være bedst at sælge det, før det kaldes. Selvom du betaler kapitalgevinstskatten, fortjener du stadig.

Selvfølgelig kan du kun forberede dig på et opkald, før det sker. Nogle obligationer er frit konverterbare, hvilket betyder, at de kan indløses når som helst. Men hvis din obligation har opkaldsbeskyttelse, skal du kontrollere den startdato, hvor udstederen kan ringe til obligationen. Når denne dato går, risikerer obligationen ikke kun at blive kaldt til enhver tid, men dens præmie kan begynde at falde. Du kan finde disse oplysninger i obligationens indskud. Det er sandsynligt, at en tidsplan angiver obligationens potentielle opkaldsdatoer og dens opkaldspræmie.

Endelig kan du anvende visse obligationsstrategier til at beskytte din portefølje mod opkaldsrisiko. Ladning er for eksempel praksis med at købe obligationer med forskellige løbetid. Hvis du har en stående portefølje, og nogle af dine obligationer kaldes, vil dine andre obligationer med mange år tilbage, indtil forfaldstid stadig er nye nok til at være under opkaldsbeskyttelse. Og dine obligationer, der er tættere på løbetid, kaldes ikke, fordi omkostningerne ved at kalde emnet ikke ville være det værd for virksomheden. Mens kun nogle obligationer risikerer at blive kaldt, forbliver din samlede portefølje stabil.

Bundlinjen

Der er ingen måde at forhindre et opkald på. Men med en vis planlægning kan du lette smerten, før det sker med dit bånd. Sørg for, at du forstår opkaldsfunktionerne i et obligation, før du køber det, og kig efter obligationer med opkaldsbeskyttelse. Dette kan give dig tid til at evaluere din beholdning, hvis renten oplever et fald. Til sidst, for at bestemme, om en konverterbar obligation faktisk giver dig et højere udbytte, skal du altid sammenligne det med udbytterne af lignende obligationer, der ikke er konverterbare.

Opkald kommer normalt på et meget ubelejligt tidspunkt for investorer. De, der får deres hovedstol overdraget til dem, skal tænke grundigt og vurdere, hvor renten går hen, før de geninvesteres. Et stigende rente vil sandsynligvis diktere en anden strategi end en stillestående.