Farerne ved valutabevægelser

Devaluering og revaluering er officielle ændringer i værdien af ​​en lands valuta i forhold til andre valutaer. Betegnelserne bruges normalt til at henvise til officielt sanktionerede ændringer i en valutas værdi under en fast valutakursordning. Således er devaluering og revaluering typisk engangshændelser - selvom en række sådanne ændringer lejlighedsvis kan forekomme - som normalt er mandat af en lands regering eller centralbank.

I modsætning hertil er ændringer i niveauerne af valutaer, der opererer under et flydende valutakurssystem, kendt som valutaafskrivning og styrkelse og udløses af markedskræfter. Selvom devaluering og revaluering paradoksalt nok bliver et mindre problem for den globale økonomi, da de fleste større nationer har indført flytende valutakurssystemer, fortsætter valutakursbevægelser en meget betydelig indflydelse på de fleste nationers økonomiske formuer.

Det faste valutakurssystem

Devaluering henviser til en nedjustering i den officielle valutakurs for en valuta, mens revaluering refererer til en opjustering i valutakursen. For at forstå, hvorfor de forekommer, skal man først få en idé om den faste valutakoncept.

I et fast valutakurssystem er en lands indenlandske valuta fastgjort til en enkelt større valuta, såsom US dollar eller euro, eller er bundet til en kurv med valutaer. Den indledende valutakurs er indstillet til et vist niveau og kan tillades at svinge inden for et bestemt bånd, generelt en fast procentdel på hver side af basiskursen. Hyppigheden af ​​ændringer i den faste valutakurs afhænger af landets filosofi. Nogle nationer har den samme sats i årevis, mens andre kan justere den lejlighedsvis for at afspejle økonomiske grundlæggende forhold.

Hvis den faktiske valutakurs afviger markant fra basiskursen og bevæger sig ud af det tilladte bånd, griber centralbanken ind for at bringe den tilbage på linje med dens målrettede basiskurs. Antag for eksempel, at en hypotetisk valuta kaldet Pseudo-dollar (PSD) er fastgjort til den amerikanske dollar til en kurs på 5 PSD pr. USD, med et tilladt bånd på 2% på hver side af basiskursen, eller 4, 90 til 5, 10. Hvis PSD værdsætter (dvs. det handles under bundniveauet i det tilladte bånd) for at sige 4.88, vil centralbanken sælge den indenlandske valuta (PSD) og købe den udenlandske valuta (USD), som den indenlandske valuta er fastgjort til. Omvendt, hvis PSD afskrives og handler tæt på eller over 5.10 øvre ende af det tilladte bånd, vil centralbanken købe den indenlandske valuta (PSD) og sælge den udenlandske valuta (USD).

Årsager til devaluering og omvurdering

Mens devaluering er langt mere almindelig end revaluering, forekommer begge, fordi valutakursen er blevet fastlagt på et kunstigt lavt eller højt niveau. Dette gør det stadig sværere for centralbanken at forsvare den faste kurs, hvilket igen tiltrækker den uønskede opmærksomhed fra valutaspekulanter, der spilder lidt tid på at teste centralbankens vilje til at forsvare den faste valutakurs. En centralbank skal have tilstrækkelige valutareserver til at være villig til at købe alle de tilbudte mængder af sin valuta til den faste valutakurs. Hvis disse valutareserver ikke er tilstrækkelige, kan banken muligvis ikke have andre muligheder end at devaluere valutaen.

Et af de mest berømte eksempler på valutadvaluering var det britiske punds udgang fra valutakursmekanismen (ERM) i september 1992. ERM var en forløber for oprettelsen af ​​euroen og var et system til at binde pundets værdi og andre valutaer til Deutsche-mærket for at opnå økonomisk stabilitet og lav inflation. Den 16. september 1992 - en dag, der senere blev døbt "Black Wednesday" i den britiske presse - kom pundet under et massivt spekulativt angreb, da valutaspekulanter mente, at valutaen handlede på et kunstigt højt niveau. I et forsøg på at begrænse den spekulative vanvid tog Bank of England nødsituationer som at godkende brugen af ​​milliarder af pund til at forsvare valutaen og hæve renten fra 10% til 12% til 15% i løbet af dagen. Disse foranstaltninger var ikke til gavn, da pundet blev tvunget ud af ERM, idet den legendariske hedgefondsforvalter George Soros udlignede en fortjeneste på 1 milliard dollar på hans korte pundsposition.

Virkninger på økonomien

Devaluering har ofte en negativ indvirkning på økonomien oprindeligt, selvom den til sidst resulterer i en markant stigning i eksporten og en samtidig svind i underskuddet på de løbende poster, et fænomen kendt som J-kurven. I den indledende periode efter en devaluering bliver importen meget dyrere, mens eksporten forbliver stagnerende, hvilket fører til et større underskud på de løbende poster. Den lavere værdi af den indenlandske valuta kan også resultere i, at importerede varer koster meget mere, hvilket fører til "importeret" inflation. Over tid gør den lavere indenlandske valuta imidlertid eksporten mere konkurrencedygtig på de globale markeder, mens forbrugere muligvis undgår dyre import, hvilket fører til en forbedring af underskuddet på de løbende poster.

I en række tilfælde har devalueringen også været ledsaget af en massiv kapitalflugt, da udenlandske investorer trækker deres kapital ud af landet. Dette forværrer yderligere de økonomiske virkninger af devaluering, da lukningen af ​​industrier, der var afhængige af udenlandsk kapital, øger arbejdsløsheden og sænker den økonomiske vækst og udløser en recession. Virkningerne af recessionen kan forstærkes af højere renter, der blev indført for at forsvare den indenlandske valuta. Devaluering giver undertiden også en smitteeffekt, som det blev eksemplificeret ved den asiatiske krise i 1997, hvor valutakriser rammer en række nationer - i vid udstrækning udviklingsøkonomier - med lignende, rystende økonomiske fundament.

Revalueringen har ikke de samme vidtgående virkninger som devalueringen, da revalueringen generelt udfældes af en hurtig forbedring - snarere end forringelse - i økonomiske grundlæggende forhold. Over tid vil en opskrivning sandsynligvis resultere i, at et lands overskud på de løbende poster til en vis grad er mindre

Porteføljevirkning

Da valutadvaluering er langt den mere sandsynlige hændelse, bør investorer være opmærksomme på de risici, der er forbundet med devaluering, da det kan have en indflydelse på porteføljeafkastet, især i tilfælde af en valutakontakt.

Antag, at du har 10% af din portefølje i obligationer denomineret i de Pseudo-dollars, der er beskrevet tidligere, med et nuværende afkast på 5%. Hvis nu Pseudo-dollars gennemgår 20% devaluering, ville dit nettoafkast fra disse obligationer være -15% i stedet for + 5%. Som et resultat vil det samlede afkast på din portefølje falde med 1, 5% (dvs. 10% porteføljevægt X -15%).

Men lad os sige, at du har i alt 40% af din portefølje i aktiver på nye markeder, og at disse påvirkes af smitteeffekten af ​​devalueringen af ​​Pseudo-dollar. Hvis disse aktiver på nye markeder også falder med 20%, vil dit samlede porteføljeafkast falde med meget betydelige 8%,

Hvad man skal se efter

• Bliv informeret om valutakapper - Et af de største valutaspørgsmål, der konfronterer verdensøkonomien i de senere år, har været den kunstige undertrykkelse af den kinesiske yuan, hvilket har hjulpet Kina med at få en enorm markedsandel i den globale eksport. Kina har givet yuanen mulighed for gradvist at sætte pris på, midt i hårde opkald fra USA og andre nationer om en hurtig omvurdering af yuanen. På den ene eller den anden måde kan dette spørgsmål have en stor indflydelse på den globale økonomi, så følg med på udviklingen på denne front.
• Begræns din eksponering for nye markeder med forværrede grundlæggende elementer - Valutakontakt er en reel trussel mod din portefølje, så begræns din eksponering for nye markeder, hvis økonomiske grundlæggende forværringer er. Især skal du kigge efter nationer med voksende underskud på de løbende poster og høje inflation. Valutaer for nationer som Indien og Indonesien, der har disse kendetegn, var blandt de dårligste præsenterede i sommeren 2013, da udsigten til, at den amerikanske centralbank skal nedskalere sit obligationskøbsprogram (som blev set som et signal om en eventuel stramning af pengepolitikken ) udløste massiv kapitalflugt ud af nye markeder.
• Overvej indflydelsen af ​​valutakurser på dit samlede porteføljeafkast - At holde aktiver i en valuta, der værdsætter, kan øge dit porteføljeafkast. Som vist i eksemplet tidligere kan omvendelse af aktiver i en afskrivningsvaluta omvendt være en prisafgift på porteføljeudviklingen. Overvej derfor effekten af ​​valutakursvurdering og afskrivning på dit samlede porteføljeafkast.

Bundlinjen

Valuta devaluering kan være en skjult kilde til porteføljerisiko, især hvis det resulterer i en smitteeffekt. Investorer skal være opmærksomme på denne risiko for deres porteføljer og også overveje indflydelsen af ​​valutakurver på det samlede porteføljeafkast.