En guide til globale investeringspræstationsstandarder

Mange investeringsforvaltningsfirmaer fortæller, at de er GIPS-kompatible. Så hvad er GIPS, og hvorfor ville et firma frivilligt vælge at overholde GIPS-standarderne? Dette er nogle af de spørgsmål, vi vil besvare i denne korte oversigt over de globale investeringspræstationsstandarder (GIPS), der promulgeres af CFA-instituttets investeringsresultatråd.

Kort historie
GIPS er etiske standarder, der gælder for den måde, hvorpå investeringsresultater præsenteres for potentielle og eksisterende kunder. Forgængere til GIPS var Association for Investment Management and Research-Performance Presentations Standards (AIMR-PPS). Den originale AIMR-PPS-håndbog blev udgivet i 1993, men disse etiske standarder var ikke så globale inden for deres rækkevidde som den nuværende GIPS.

I 1995 nedsatte AIMR et GIPS-udvalg, der skulle arbejde på at udvikle globale standarder, og i 1999 var den første udgave af GIPS blevet offentliggjort. På dette tidspunkt oprettede CFA-instituttet (dengang kendt som Association for Investment Management and Research) også Investment Performance Council (IPC) for at videreudvikle standarderne. I 2005 havde CFA-instituttet godkendt den nye udgave af GIPS og bevæget sig mod konvergensen af ​​PPS og GIPS med en officiel ikrafttrædelsesdato 1. januar 2006. Fra denne dato ophørte AIMR-PPS med at eksistere, og AIMR -kompatible virksomheder blev opfordret til at blive GIPS-kompatible.

Hvorfor flytte til en global standard? Investeringsstyringsindustrien bliver mere global. Mange kapitalforvaltere konkurrerer ikke kun om forretning på deres hjemmemarkeder, men også på udenlandske markeder. De nordamerikanske og vesteuropæiske markeder er meget veludviklede, men andre markeder indhenter og bliver mere sofistikerede. For investeringsselskaber uden for USA eller Den Europæiske Union kan det at være GIPS-kompatibelt give legitimitet og give investorer tillid til, at virksomheden stræber efter at opfylde de højeste standarder.

At være GIPS-kompatibel kan faktisk gøre tingene lettere for virksomheder, der prøver at konkurrere på flere markeder, fordi de kun skal overholde et sæt standarder, og de kan undgå at skulle foretage store ændringer i deres præsentations- eller beregningsmetoder, når de arbejder i andre lande . Med andre ord udfylder GIPS et behov for standardisering i en langt brant industri.

Er GIPS nødvendigt? GIPS er standarder, ikke love. Virksomheder behøver ikke at være GIPS-kompatible. Desuden er disse standarder ikke kodificeret i amerikansk værdipapirlov. Selvom de er frivillige, giver de imidlertid disciplin til beregningen og tilliden til den repræsenterede præstation.

Før ydelsen beregnes og præsenteres, er der noget grundlæggende arbejde for virksomheden at gøre. Den første ting et firma skal gøre er faktisk at definere firmaet. Dette kan lyde meget åbenlyst, men der kan være legitime grunde til, at et datterselskab ville blive udelukket fra en fast definition.

Det næste trin involverer et firmas kompositter. En af de vigtigste ting, som et firma kan gøre, er at definere dets sammensætninger på en logisk og meningsfuld måde. GIPS kræver, at alle virksomhedens skønsmæssige, gebyrbetalende porteføljer indgår i mindst en komposit. GIPS-håndbogen definerer en sammensat som "en sammenlægning af en eller flere porteføljer i en enkelt gruppe, der repræsenterer et bestemt investeringsmål eller -strategi" - tænk på "emerging market equity" eller "global fast indkomst."

SE: Modern Portfolio Theory: En oversigt .
Bestemmelserne i standarderne dækker adskillige andre poster, herunder beregning, samt præsentationer og oplysninger. For eksempel kræves tidsvægtet (i modsætning til pengevejet) afkastrate. Nogle firmaer føler sandsynligvis som om den største del af deres præstationspræsentationer er de nødvendige GIPS-oplysninger, da virksomheder er forpligtet til at afsløre mange poster, herunder en definition af firmaet, om ydelsen er netto efter gebyrer eller brutto af gebyrer, og hvilke yderligere oplysninger skal afsløres efter anmodning. I 2006-udgaven af ​​GIPS alene er der næsten 30 krævede oplysninger.

Retfærdig repræsentation af historisk præstation Et af de erklærede mål for GIPS handler om at sikre nøjagtig og konsistent investering. Standarderne kræver, at virksomheder oprindeligt viser mindst fem års historie med GIPS-overensstemmelse. Efter dette minimum skal virksomheden opbygge til en track record på 10 år. Hvis kompositten har eksisteret i mindre end fem år, skal firmaet vise hele sin historie siden starten. Da investorer altid skal være på vagt, hvis et firma kun viser de bedste år med sin præstation, bør dette krav være i stand til at stoppe praksis med "kirsebærplukning".

For eksempel en investering, der kan se godt ud, hvis et firma kun viser de sidste to år, hvor investeringen oplevede et positivt afkast. Antag dog, at firmaet de tre år forud for dette oplevede negativt afkast; hvis firmaet ikke afslørede investeringens tidligere præstation, ville investorer få et helt andet indtryk af virksomhedens kapitalforvaltningsevner. At have en ensartet standard hjælper investorer med at træffe mere informerede valg og kan øge deres tillid til investeringsstyringsbranchen.

Hvorfor firmaer vælger at overholde GIPS Det kan se ud til, at med alt det ekstra arbejde, der er involveret, ville det være en besvær for et firma at være GIPS-kompatibel. Fordi GIPS-standarderne er blevet så bredt accepterede, kan en institutionel kapitalforvalter, der ikke er i overensstemmelse, muligvis have en konkurrencemæssig ulempe. I USA vil mange investeringskonsulenter ikke engang overveje et firmas investeringer for deres institutionelle kunder, hvis det ikke er GIPS-kompatibelt. GIPS-overholdelse hjælper også virksomheder med at konkurrere internationalt.

Verifikationsfirmaer, der hævder, at GIPS overholdes, kan uafhængigt verificeres af en tredjepart. Verifikation er frivillig på dette tidspunkt, men mange virksomheder vælger at blive verificeret for at hjælpe med at identificere huller i procedurer og for at give klienter ro i sindet. Der er firmaer, der er specialiserede i denne type verificering og rådgivning om ydelsesmåling. Når et firma er verificeret, kan det tilføje en offentliggørelse, der angiver det i dets GIPS-kompatible markedsføringsmateriale.

Den nederste linje Et investeringsadministrationsfirmas klienter eller potentielle kunder kan drage fordel af GIPS-standarder, fordi de leverer standarder for investeringsresultater, hvilket gør det lettere for investorer at sammenligne virksomheder og træffe mere informerede beslutninger. For at lære mere om standarderne, skal du tjekke GIPS-håndbogen på CFA-webstedet.