Gratis pengestrøm (FCF)
Den frie pengestrøm repræsenterer de kontanter, som et selskab genererer efter pengestrømme til at understøtte driften og opretholde sine kapitalaktiver. I modsætning til indtjening eller nettoindkomst er fri pengestrøm et mål på rentabilitet, der udelukker resultatopgørelsens ikke-kontante omkostninger og inkluderer udgifter til udstyr og aktiver samt ændringer i driftskapital.
Rentebetalinger er ikke omfattet af den generelt accepterede definition af fri pengestrøm. Investeringsbankfolk og analytikere, der har behov for at evaluere et selskabs forventede præstation med forskellige kapitalstrukturer, bruger variationer af fri pengestrøm som fri pengestrøm for virksomheden og fri pengestrøm til egenkapital, der er justeret for rentebetalinger og lån.
I lighed med salg og indtjening vurderes den frie pengestrøm ofte per aktie for at evaluere effekten af fortynding.
01:12Forståelse af gratis pengestrøm
Hvorfor bruges gratis pengestrøm
Fri pengestrøm er den pengestrøm, der er tilgængelig for alle investorer i et selskab, herunder fælles aktionærer, foretrukne aktionærer og långivere. Nogle investorer foretrækker FCF eller FCF pr. Aktie frem for indtjening og indtjening pr. Aktie som et mål for rentabiliteten. Fordi FCF står for investeringer i materielle anlægsaktiver, kan det imidlertid være klumpet og ujævnt over tid.
Forestil dig, at et selskab har en indtjening før afskrivninger, afskrivninger, renter og skatter (EBITDA) på $ 1.000.000 i et givet år. Antag også, at dette selskab ikke har haft ændringer i driftskapital (kortfristede aktiver - kortfristede forpligtelser), men de købte nyt udstyr til en værdi af $ 800.000 i slutningen af året. Omkostningerne ved det nye udstyr vil blive fordelt over tid på resultatopgørelsen, hvilket udjævner virkningen på indtjeningen.
Da FCF imidlertid tegner nyt udstyr på én gang, rapporterer virksomheden $ 200.000 FCF ($ 1.000.000 EBITDA - $ 800.000 udstyr) på $ 1.000.000 af EBITDA det år. Hvis vi antager, at alt andet forbliver det samme, og der ikke er yderligere indkøb af udstyr, vil EBITDA og FCF igen være det næste år. I denne situation bliver en investor nødt til at bestemme, hvorfor FCF dyppede så hurtigt et år kun for at vende tilbage til tidligere niveauer, og hvis denne ændring sandsynligvis vil fortsætte.
Gratis pengestrøm (FCF) i virksomhedsanalyse
Fordi FCF står for ændringer i driftskapital, kan det give vigtig indsigt i en virksomheds værdi og sundheden i dens grundlæggende tendenser. F.eks. Kan et fald i de betalte konti (udstrømning) betyde, at leverandører kræver hurtigere betaling. Et fald i tilgodehavender (indstrømning) betyder, at virksomheden indsamler hurtigere fra sine kunder. En stigning i lagerbeholdning (udstrømning) kan indikere en bygningsmasse af usolgte produkter. Inkludering af driftskapital i et mål for rentabilitet giver en indsigt, der mangler i resultatopgørelsen.
Forudsæt for eksempel, at et selskab havde tjent 50.000.000 dollar pr. År i nettoindkomst hvert år i det sidste årti. På overfladen virker det stabilt, men hvad nu hvis FCF er faldet i løbet af de sidste to år, da lagrene steg (udstrømning), kunder begyndte at forsinke betalinger (udstrømning), og leverandører begyndte at kræve hurtigere betalinger (udstrømning) fra firmaet? I denne situation ville FCF afsløre en alvorlig økonomisk svaghed, som ikke ville have været tydelig fra en undersøgelse af resultatopgørelsen alene.
FCF er også nyttigt som udgangspunkt for potentielle aktionærer eller långivere til at evaluere, hvor sandsynligt virksomheden vil være i stand til at betale deres forventede udbytte eller renter. Hvis selskabets gældsindbetalinger trækkes fra FCF (gratis pengestrøm til firmaet), ville en långiver have en bedre idé til kvaliteten af de pengestrømme, der er tilgængelige for yderligere låntagning. Tilsvarende kan aktionærer bruge FCF-renteudbetalinger til at tænke over den forventede stabilitet i fremtidige udbetalinger.
Beregninger af gratis pengestrøm (FCF)
FCF kan beregnes ved at starte med pengestrømme fra driftsaktiviteter i kontantstrømsopgørelsen, fordi dette antal allerede har justeret indtjening for renteudgifter, ikke-kontante udgifter og ændringer i driftskapital.
Resultatopgørelsen og balancen kan også bruges til beregning af FCF.
Andre faktorer fra resultatopgørelse, balance og kontantstrømopgørelse kan bruges til at nå frem til den samme beregning. Hvis der for eksempel ikke blev givet EBIT, kunne en investor nå frem til den korrekte beregning på følgende måde.
Mens FCF er et nyttigt værktøj, er det ikke underlagt de samme finansielle oplysningskrav som andre linjeposter i årsregnskabet. Dette er uheldigt, fordi hvis du justerer for, at CAPEX kan gøre metrikken lidt "klumpet", er FCF en god dobbeltkontrol på et virksomheds rapporterede rentabilitet. Selvom indsatsen er det værd, har ikke alle investorer baggrundskendskab eller er villige til at afsætte tiden til at beregne antallet manuelt.
Sådan defineres “god” gratis pengestrøm - FCF
Heldigvis vil de fleste finansielle websteder give et resumé af FCF eller en graf over FCF's tendens for de fleste offentlige virksomheder. Den virkelige udfordring er dog fortsat: hvad der udgør god fri pengestrøm ">
Brug af FCF-trenden kan hjælpe dig med at forenkle din analyse.
Et koncept, som vi kan låne fra tekniske analytikere eller chartister, er at fokusere på tendensen med grundlæggende præstationer snarere end de absolutte værdier for FCF, indtjening eller omsætning. Hvis aktiekurser er en funktion af de underliggende grundlæggende elementer, bør en positiv FCF-tendens korreleres med positive aktiekursudviklinger i gennemsnit.
En almindelig tilgang er at bruge stabiliteten af FCF-tendenser som et mål for risiko. Hvis tendensen til FCF er stabil i løbet af de sidste fire til fem år, er det sandsynligt, at bullish tendenser i aktien forstyrres i fremtiden. Faldende FCF-tendenser, især FCF-tendenser, der er meget forskellige sammenlignet med indtjening og salgstendenser, indikerer imidlertid en større sandsynlighed for negativ prisudvikling.
Denne tilgang ignorerer FCF's absolutte værdi for at fokusere på hældningen af FCF og dens forhold til prisydelsen. Overvej følgende eksempel:
Hvad ville du konkludere om en bestands sandsynlige prisudvikling med divergerende grundlæggende ydelse ">
Baseret på disse tendenser ville en investor være opmærksom på, at noget muligvis ikke går godt med virksomheden, men at emissionerne ikke har nået det såkaldte “overskriftnumre” - indtægter og indtjening pr. Aktie (EPS). Hvad kan forårsage disse problemer?
Investering i vækst
En virksomhed kunne have forskellige tendenser som disse, fordi ledelsen investerer i materielle anlægsaktiver for at vokse forretningen. I det foregående eksempel kunne en investor registrere, at dette er tilfældet ved at se, om CAPEX blev større i 2016-2018. Hvis FCF + CAPEX stadig var opadgående, kan dette scenario være en god ting for aktiens værdi.
Lagerbeholdning
Mellem 2015 og 2016 voksede Deckers Outdoor Corp (DECK), berømt for deres UGG-støvler, salget med lidt over 3%. Imidlertid steg lagerbeholdningen med mere end 26%, hvilket fik FCF til at falde det år, selvom omsætningen steg. Ved hjælp af disse oplysninger kan en investor have ønsket at undersøge, om DECK ville være i stand til at løse deres beholdningsproblemer, eller om UGG-boot simpelthen var ved at falde ud af mode, før han foretager en investering med potentiale for ekstra risiko.
Kreditproblemer
En ændring i driftskapital kan være forårsaget af lagerbeholdning eller et skift i tilgodehavender og tilgodehavender. Hvis et virksomheds salg kæmper, så de udvider mere generøse betalingsbetingelser til deres kunder, vil tilgodehavender stige, hvilket er en negativ justering af FCF. Alternativt er en virksomheds leverandører måske ikke villige til at udvide kredit så generøst og kræver hurtigere betaling. Det vil reducere de betalte konti, hvilket også er en negativ justering af FCF.
Fra 2009 til 2015 behandlede mange solselskaber denne nøjagtige form for kreditproblem. Salg og indkomst kan blive oppustet ved at tilbyde mere generøse vilkår til kunder. Da dette emne imidlertid var almindeligt kendt i branchen, var leverandører mindre villige til at forlænge vilkårene og ønskede at blive betalt af solvarefirmaer hurtigere. I denne situation var afvigelsen mellem de grundlæggende tendenser synlig i FCF, men ikke umiddelbart åbenlyst ved blot at undersøge resultatopgørelsen alene.
Resumé
Fri pengestrøm afstemmer nettoindtægten ved at justere for ikke-kontante udgifter, ændringer i driftskapital og kapitaludgifter (CAPEX). Som et mål på rentabilitet er den mere ujævn end nettoindkomst, men kan afsløre problemer i de grundlæggende elementer, før de opstår i resultatopgørelsen.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.