Fire problemer med Bitcoin-futures

Spændingen over introduktionen af ​​bitcoin-futures på Chicago Mercantile Exchange (CME) og Chicago Board Options Exchange (CBOE) har ført cryptocurrency's priser til rekordhøjder.

Efter at CME og CBOE annoncerede startdatoer for futureshandel med bitcoin på deres respektive platforme, sprang prisen på en enkelt bitcoin fra 10.000 $ i slutningen af ​​sidste uge til et højdepunkt på $ 20.000 på nogle bitcoin-børser i går.

Investorer er begejstrede for bitcoin-futures, fordi institutionelle investorer vil bringe likviditet og prisstabilitet til en ellers ustabil virksomhed. Men den hastige bevægelse ved udvekslinger har tiltrukket kritikere. F.eks. Kritiserede Sir Howard Davies, formand for Royal Bank of Scotland, børserne for ikke at anmode om tilstrækkelig feedback fra markedsdeltagere, før han satte prisgrænser og margenhandelsniveauer.

At bitcoin er en statsløs digital valuta og den uregulerede enhed forventes kun at tilføje dens komplikationer i futures trading. (Se også: CME for at starte Bitcoin Futures.)

Her er fire problemer, som CME og CBOE kan forvente, når de begynder med futureshandel med bitcoin i de kommende uger.

1. Prisgrænser reduceres til handelsgevinster

CMEs kontrakter har prisgrænser på 20% over eller under bitcoin's referencepris for at begrænse volatiliteten. Prisgrænserne er rettet mod at minimere den negative virkning af bitcoin's vilde prissvingninger på futures markeder.

Men de kan ende med at skære ned i erhvervsdrivendes fortjeneste. Dette skyldes, at referenceprisen for bitcoin-derivater er baseret på udvekslinger i uregulerede markeder, hvor prissvingninger på mere end 20% er blevet forholdsvis almindelige. Således vil futureshandlere ikke drage fordel af en stigning på over 20 procent i bitcoin-priser på de underliggende børser.

”At have begrænsninger på derivaterne snarere end baseaktivet er kontraproduktivt, fordi det reducerer effektiviteten af ​​(futures) instrumentet, ” siger Bharath Rao, administrerende direktør og medstifter af Leverj. Ifølge Rao kan prisgrænser hos CME tvinge de handlende til at søge andre steder for at realisere den fulde værdi af deres overskud.

2. Bitcoin Futures kan udgøre en systemisk risiko ved børserne

Bitcoin's korte historie er blevet præget af ustabile pigge og nedbrud. Men disse prisændringer har fundet sted i korte spurts, hvilket gør det muligt for handlende at komme sig på kort tid. ”Den kumulative virkning af en sådan begivenhed (på bitcoin-børser) er meget mindre, ” siger Bharath Rao.

Hvis emnet imidlertid er systemisk, kunne CME's prisgrænser forlænge faldet gennem dominoeffekten af ​​futureshandlere, der sælger deres kontrakter i massevis. Et snebolds-sælgende træk kunne ødelægge hele markedet.

I et brev til CFTC-formanden i går fremhævede Futures Industry Association (FIA) bitcoin's ustabile priser og bad om en "separat garantifond" for bitcoin-futures for at rydde afviklingen for varen.

”Ideen (bag deres anmodning) er at isolere risiko, ” forklarer Rao. (Se også: Kan Futures Trading løse Bitcoin's problemer ">

3. Bitcoin-udvekslinger er ustabile

Bitcoin-børser, der giver en referencepris for aktivet, fungerer for det meste på uregulerede markeder. Uden den tilsynsførende hånd af en regulator er de udsat for manipulation.

Bitcoin's vilde prissvingninger er også blevet kendetegnet ved hyppige strømafbrydelser i børser. Som et eksempel stoppede fremtrædende børser som Coinbase og IG Group i går, da cryptocurrency-prisen steg op og derefter styrtede inden for 20 minutter. (Se mere: Hvad stod bag Bitcoin's sindssyge prisbevægelser den 7. december?)

Sådanne driftsstop kan forlænge de erhvervsdrivende tab og skære i deres overskud. ”Jeg kan ikke se, hvordan du kan få en jævn handelsoplevelse, hvis børsen lukker ned, hver gang prisen rykker, ” siger Rao.

4. Tidspunktet for Bitcoin-futures kan øge volatiliteten

Typisk er futuremarkeder forløbere for prisstabilitet for en vare, fordi de trækker ind spekulanter og forhandlere. I betragtning af den nylige piskesag i bitcoin's pris tvivler nogle dog på visdom med at bringe nye spillere ind på bitcoin-markedet på dette tidspunkt.

”Der er allerede nok spekulation omkring bitcoin i betragtning af den nylige prisstigning, og det er klart, at det kun vil stige, hvis flere mennesker er i stand til at deltage, ” siger Gabriele Giancola, medstifter og administrerende direktør for quibee, en decentral loyalitetsplatform.

Christopher Gray, COO for CapLinked, en virksomhedssamarbejds- og datadelingsplatform, nævner bitcoin-prisens nylige paraboliske kurver som et ekstra incitament for handlende og investorer til at lege med dens pris. ”Jeg ville forvente, at disse vilde gynger bliver endnu større og mere almindelige, ” sagde han.