Effektiv markedshypotese: Er aktiemarkedet effektivt?

En vigtig debat blandt investorer er, om aktiemarkedet er effektivt - det vil sige, om det afspejler al den information, der til enhver tid stilles til rådighed for markedsdeltagere. Den effektive markedshypotese (EMH) fastholder, at alle aktier er prissat perfekt i henhold til deres iboende investeringsejendomme, hvis viden alle markedsdeltagere har ens.

Finansielle teorier er subjektive. Der er med andre ord ingen velprøvede love inden for finansiering. I stedet prøver ideer at forklare, hvordan markedet fungerer. Her ser vi på, hvor den effektive markedshypotese er mangelfuld med hensyn til at forklare aktiemarkedets opførsel. Selvom det kan være let at se en række mangler i teorien, er det vigtigt at undersøge dens relevans i det moderne investeringsmiljø.

Key takeaways

• Den effektive markedshypotese antager, at alle aktier handles til deres dagsværdi.
• Det svage princip indebærer, at aktiekurserne afspejler al tilgængelig information, det halvstærke indebærer, at aktiekurserne er indregnet i alle offentligt tilgængelige oplysninger, og det stærke princip angiver, at al information allerede er indregnet i aktiekurserne.
• Teorien antager, at det ville være umuligt at overgå markedet, og at alle investorer fortolker information på samme måde.
• Selvom de fleste beslutninger stadig træffes af mennesker, kan brugen af ​​computere til at analysere information muligvis gøre teorien mere relevant.

Effektiv markedshypotese (EMH) -principper og variationer

Der er tre grundlæggende for den effektive markedshypotese: de svage, den semi-stærke og den stærke.

EMH blev udviklet fra økonom Eugene Famas Ph.D. afhandling i 1960'erne.

De svage antager, at de nuværende aktiekurser afspejler al tilgængelig information. Det går videre at sige, at tidligere resultater ikke er relevante for, hvad fremtiden har for aktien. Derfor antages det, at teknisk analyse ikke kan bruges til at opnå afkast.

Teoriens halvstærke form hævder, at aktiekurserne indgår i al information, der er offentligt tilgængelig. Derfor kan investorer ikke bruge grundlæggende analyser til at slå markedet og opnå betydelige gevinster.

I den stærke form af teorien er al information - både offentlig og privat - allerede indregnet i aktiekurserne. Så det antager, at ingen har en fordel for de tilgængelige oplysninger, hvad enten det er nogen på indersiden eller ude. Derfor indebærer det, at markedet er perfekt, og det er næsten umuligt at gøre overdreven fortjeneste fra markedet.

Problemer med EMH

Selvom det måske lyder godt, kommer denne teori ikke uden kritik.

For det første antager den effektive markedshypotese, at alle investorer opfatter al tilgængelig information på nøjagtigt samme måde. De forskellige metoder til analyse og værdiansættelse af lagre udgør nogle problemer for EMH's gyldighed. Hvis en investor leder efter undervurderede markedsmuligheder, mens en anden vurderer en aktie på baggrund af dens vækstpotentiale, vil disse to investorer allerede være nået frem til en anden vurdering af aktiens dagsværdi. Et argument mod EMH påpeger derfor, at eftersom investorer værdsætter aktier forskelligt, er det umuligt at bestemme, hvad en aktie skal være værd under et effektivt marked.

Tilhængere af EMH konkluderer, at investorer kan drage fordel af at investere i en passiv portefølje til lave omkostninger.

For det andet er ingen enkelt investor nogensinde i stand til at opnå større rentabilitet end en anden med det samme beløb af investerede midler under den effektive markedshypotese. Da de begge har de samme oplysninger, kan de kun opnå identiske afkast. Men overvej den brede vifte af investeringsafkast, der opnås af hele universet af investorer, investeringsfonde osv. Hvis ingen investor havde nogen klar fordel frem for en anden, ville der være en række årlige afkast i gensidig fondsbranchen, fra betydelige tab til 50% overskud eller mere? Ifølge EMH betyder det, at hvis en investor er rentabel, betyder det, at enhver investor er rentabel. Men dette er langt fra sandt.

For det tredje (og tæt knyttet til det andet punkt), under den effektive markedshypotese, bør ingen investor nogensinde være i stand til at slå markedet eller det gennemsnitlige årlige afkast, som alle investorer og fonde er i stand til at opnå ved hjælp af deres bedste indsats. Dette indebærer naturligvis, som mange markedseksperter ofte fastholder, at den absolut bedste investeringsstrategi simpelthen er at placere alle ens investeringsfonde i en indeksfond. Dette vil stige eller falde i henhold til det samlede niveau for virksomhedernes rentabilitet eller tab. Men der er mange investorer, der konsekvent har slået markedet. Warren Buffett er en af ​​dem, der har formået at overgå gennemsnittet år efter år.

Kvalificering af EMH

Eugene Fama havde aldrig forestillet sig, at hans effektive marked hele tiden ville være 100% effektivt. Det ville være umuligt, da det tager tid, før aktiekurser reagerer på nye oplysninger. Den effektive hypotese giver dog ikke en streng definition af, hvor lang tid priserne skal vende tilbage til dagsværdi. Desuden er tilfældige begivenheder under et effektivt marked fuldstændigt acceptabelt, men vil altid blive udskåret, når priserne vender tilbage til normen.

Men det er vigtigt at spørge, om EMH undergraver sig selv ved at tillade tilfældige hændelser eller miljømæssige begivenheder. Der er ingen tvivl om, at sådanne eventualiteter skal betragtes som markedseffektivitet, men pr. Definition er ægte effektivitet omgående for disse faktorer. Med andre ord bør priser reagere næsten øjeblikkeligt med frigivelsen af ​​nye oplysninger, der kan forventes at påvirke en aktiers investeringskarakteristika. Så hvis EMH tillader ineffektivitet, kan det være nødvendigt at indrømme, at absolut markedseffektivitet er umulig.

Øge markedseffektiviteten?

Selvom det er relativt let at hælde koldt vand på den effektive markedshypotese, kan dets relevans faktisk vokse. Med stigningen i edb-systemer til analyse af aktieinvesteringer, handler og selskaber bliver investeringerne i stigende grad automatiseret på grundlag af strenge matematiske eller grundlæggende analysemetoder. I betragtning af den rigtige styrke og hastighed kan nogle computere øjeblikkeligt behandle al tilgængelig information og endda oversætte en sådan analyse til en øjeblikkelig handelsudførelse.

På trods af den stigende brug af computere foretages de fleste beslutninger stadig af mennesker og er derfor udsat for menneskelig fejl. Selv på institutionelt niveau er brugen af ​​analysemaskiner alt andet end universel. Mens succes med aktiemarkedsinvestering for det meste er baseret på dygtigheden hos individuelle eller institutionelle investorer, vil folk kontinuerligt søge den sikkerhedsmetode til at opnå større afkast end markedets gennemsnit.

Bundlinjen

Det er sikkert at sige, at markedet ikke vil opnå perfekt effektivitet når som helst snart. For at der kan opnås større effektivitet, skal alle disse ting ske:

• Universal adgang til højhastigheds- og avancerede systemer til prisanalyse.
• Et universelt accepteret analysesystem for prisfastsættelse af lagre.
• Et absolut fravær af menneskelige følelser i beslutningstagningen om investeringer.
• Alle investorers vilje til at acceptere, at deres afkast eller tab vil være nøjagtigt identisk med alle andre markedsdeltagere.

Det er svært at forestille sig, at et af disse kriterier for markedseffektivitet nogensinde er opfyldt.