Definition af ulovlig insiderhandel

Når man hører nyheder om illegal insiderhandelsaktivitet, tager investorer normalt opmærksomhed, fordi det er en aktivitet, der påvirker dem. Selvom der er lovlige former for insiderhandel, jo bedre du forstår, hvorfor illegal insiderhandel er en forbrydelse, desto bedre vil du forstå, hvordan markedet fungerer. Her diskuterer vi, hvad en ulovlig insider er, hvordan det går på kompromis med de væsentlige betingelser for et kapitalmarked, og hvad der definerer en insider.

Hvad er det, og hvorfor er det skadeligt?

Insiderhandel sker, når en handel er blevet påvirket af den privilegerede besiddelse af virksomhedsoplysninger, som endnu ikke er blevet offentliggjort. Da informationen ikke er tilgængelig for andre investorer, prøver en person, der bruger sådan viden, at opnå en urimelig fordel i forhold til resten af ​​markedet.

Brug af ikke-offentlig information til handel handler i strid med gennemsigtighed, som er grundlaget for et kapitalmarked. Oplysninger på et gennemsigtigt marked formidles på en måde, som alle markedsdeltagere modtager dem på mere eller mindre samme tid. Under disse forhold kan en investor kun opnå en fordel i forhold til en anden ved at tilegne sig færdigheder i at analysere og fortolke tilgængelig information. Denne færdighed er baseret på individuel fortjeneste og opmærksomhed. Hvis en person handler med ikke-offentlig information, får han eller hun en fordel, der er umulig for resten af ​​offentligheden. Dette er ikke kun urimeligt, men forstyrrende for et korrekt fungerende marked: hvis der blev tilladt insiderhandel, ville investorer miste tilliden til deres ugunstigt stillede situation (i sammenligning med insidere) og ville ikke længere investere.

Loven

I august 2000 vedtog Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler for insiderhandel (træder i kraft i oktober samme år). I henhold til regel 10b5-1 definerer SEC insiderhandel som enhver værdipapirtransaktion, der er foretaget, når personen bag handlen er opmærksom på ikke-offentlig materiel information og derfor krænker hans eller hendes pligt til at opretholde fortrolighed for sådan viden.

Oplysninger defineres som væsentlige, hvis frigivelsen kan påvirke virksomhedens aktiekurs. Følgende er eksempler på væsentlig information: meddelelsen om, at virksomheden vil modtage et bud, erklæringen om en fusion, en positiv indtjeningsmeddelelse, frigivelse af selskabets opdagelse såsom et nyt lægemiddel, en kommende udbyttemeddelelse, et ikke-udgivet køb anbefaling fra en analytiker og endelig en forestående eksklusiv i en finansiel nyhedskolonne.

I en yderligere indsats for at begrænse muligheden for insiderhandel har SEC også angivet i Regulering Fair Disclosure (Reg FD), der blev frigivet på samme tid som regel 10b5-1, at virksomheder ikke længere kan være selektive med hensyn til, hvordan de frigive oplysninger. Dette betyder, at analytikere eller institutionelle klienter ikke kan være interesseret i information forud for detailkunder eller offentligheden. Alle, der ikke er en del af virksomheden, skal modtage information på samme tid.

Hvem er en insider?

Med henblik på at definere ulovlig insiderhandel er en virksomhedsinsider en person, der er interesseret i oplysninger, der endnu ikke er blevet offentliggjort. Hvis en person er en insider, forventes vedkommende at opretholde en tillidsforpligtelse over for virksomheden og over for aktionærerne og er forpligtet til at fortrolige besiddelse af ikke-offentlig materiel information. En person er ansvarlig for insiderhandel, når han eller hun har handlet på privilegeret viden i forsøget på at opnå overskud.

Nogle gange er det let at identificere, hvem insidere er: administrerende direktører, direktører og direktører er naturligvis direkte udsat for materiel information, før de offentliggøres. Ifølge fejlagtige teorier i tilfælde af insiderhandel giver visse andre forhold imidlertid automatisk anledning til fortrolighed. I den anden del af regel 10b5-2 har SEC skitseret tre ikke-eksklusive tilfælde, der kræver tillid eller fortrolighed:

1. Når en person udtrykker sin samtykke til at opretholde fortrolighed
2. Når historie, mønster og / eller praksis viser, at et forhold har gensidig fortrolighed
3. Når en person hører oplysninger fra en ægtefælle, forælder, barn eller søskende (medmindre det kan bevises, at et sådant forhold ikke har og ikke giver anledning til fortrolighed).

Partnere i kriminalitet

I insiderhandel, der forekommer som et resultat af information, der lækker uden for firmaets vægge, er der, hvad der er kendt som "tipperen" og "tippeen". Tipperen er den person, der har brudt sin eller hendes tillidsforpligtelse, når han eller hun bevidst har afsløret indvendige oplysninger. Tippee er den person, som bevidst bruger sådanne oplysninger til at handle (igen også bryde hans eller hendes fortrolighed). Begge parter gør det typisk for en gensidig økonomisk fordel. En tip kunne være ægtefælle til en administrerende direktør, der går foran og fortæller sin nabo indvendige oplysninger. Hvis naboen på sin side bevidst bruger disse indvendige oplysninger i en værdipapirtransaktion, er han eller hun skyld i insiderhandel. Selv hvis tippeen ikke bruger oplysningerne til handel, kan tipperen stadig være ansvarlig for at frigive dem.

Det kan være vanskeligt for SEC at bevise, om en person er en tippee eller ej. Ruten for insiderinformation og dens indflydelse på folks handel er ikke så let at spore. Tag for eksempel en person, der indleder en handel, fordi hans eller hendes mægler rådede ham eller hende til at købe / sælge en andel. Hvis mægleren baserede rådene på materiel ikke-offentlig information, kan den person, der har handlet, måske eller ikke have haft bevidsthed om mæglerens viden - bevis for at bevise, hvad personen vidste inden handlen, kan være svært at afsløre.

Undskyldninger, undskyldninger

Ofte hævder folk, der er anklaget for forbrydelsen, at de bare har hørt nogen tale. Tag for eksempel en nabo, der overhører en samtale mellem en administrerende direktør og hendes mand om fortrolige virksomhedsoplysninger. Hvis naboen derefter går videre og handler på baggrund af det, der blev hørt, ville han eller hun overtræde loven, selvom informationen bare "uskyldigt" blev hørt: Naboen bliver en insider med en tillidsfuld pligt og fortrolighedspligt i øjeblikket han eller hun kommer til at besidde de ikke-offentlige materielle oplysninger. Da administrerende direktør og hendes mand imidlertid ikke forsøgte at drage fordel af deres insiderviden, er de ikke nødvendigvis ansvarlige for insiderhandel. I deres skødesløshed kan de dog være i strid med deres fortrolighed.

Bundlinie

Da ulovlig insiderhandel ikke drager fordel af dygtighed, men tilfældighed, truer det investorernes tillid til kapitalmarkedet. Det er vigtigt for dig at forstå, hvad ulovlig insiderhandel er, fordi det kan påvirke dig som investor og det firma, du investerer i.