Betinget værdi i fare (CVaR)
Betinget værdi ved risiko (CVaR), også kendt som det forventede underskud, er en risikovurderingsforanstaltning, der kvantificerer mængden af halerisiko, som en investeringsportefølje har. CVaR er afledt ved at tage et vægtet gennemsnit af de “ekstreme” tab i halen på fordelingen af mulige afkast ud over værdien ved risiko (VaR) cutoff point. Betinget værdi ved risiko bruges i porteføljeoptimering til effektiv risikostyring.
Forståelse af betinget værdi i fare (CVaR)
Generelt set, hvis en investering har vist stabilitet over tid, kan værdien ved risiko være tilstrækkelig til risikostyring i en portefølje, der indeholder den investering. Jo mindre stabil investering er, desto større er chancen for, at VaR ikke giver et fuldstændigt billede af risiciene, da det er ligeglad med noget, der overstiger sin egen tærskel.
Betinget værdi ved risiko (CVaR) forsøger at tackle manglerne ved VaR-modellen, som er en statistisk teknik, der anvendes til at måle niveauet af økonomisk risiko inden for et firma eller en investeringsportefølje over en bestemt tidsramme. Mens VaR repræsenterer et tab i værste tilfælde, der er forbundet med en sandsynlighed og en tidshorisont, er CVaR det forventede tab, hvis den værste case-tærskel nogensinde overskrides. CVaR kvantificerer med andre ord de forventede tab, der forekommer ud over VaR-breakpoint.
Key takeaways
- Betinget værdi ved risiko afledes fra værdien i risikoen for en portefølje eller investering.
- Brug af CVaR i modsætning til bare VaR har en tendens til at føre til en mere konservativ tilgang med hensyn til risikoeksponering.
- Valget mellem VaR og CVaR er ikke altid klart, men flygtige og konstruerede investeringer kan drage fordel af CVaR som en kontrol af de forudsætninger, der er pålagt af VaR.
Betinget værdi ved risiko (CVaR) -formel
Da CVaR-værdier er afledt af beregningen af selve VaR, antages de antagelser, som VaR er baseret på, såsom formen for fordelingen af afkast, det anvendte afskæringsniveau, periodiciteten af dataene og antagelserne om stokastisk volatilitet, vil alle påvirke værdien af CVaR. Beregning af CVaR er enkel, når VaR er beregnet. Det er gennemsnittet af de værdier, der falder ud over VaR:
CVaR = 11 − c∫ − 1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = sandsynlighedstætheden for at få et afkast med værdien "x" c = afskæringspunktet på fordelingen, hvor analytikeren indstiller VaR-breakpoint \ begynde {justert} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {hvor:} \\ & p (x) dx = \ text {sandsynlighedstætheden ved at få et afkast med} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {værdi ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {afskæringspunktet på fordelingen hvor analytikeren} \\ & \ quad \ \ \ \ text {indstiller} VaR \ text {breakpoint} \\ & VaR = \ text {den aftalte} VaR \ text {niveau} \ end {align} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = sandsynlighedstætheden for at få et afkast med værdien “x” c = afskæringspunktet på fordelingen, hvor analytikeren indstiller VaR-breakpoint
Betinget værdi ved risiko og investeringsprofiler
Sikrere investeringer som amerikanske aktier med stor værdi eller obligationer i investeringsklasse overstiger sjældent VaR med et betydeligt beløb. Mere ustabile aktivklasser, som amerikanske aktier med lille cap, nye markeder eller derivater, kan udvise CVaR'er mange gange større end VaR'er. Ideelt set leder investorer efter små CVaR'er. Imidlertid har investeringer med mest opadvendt potentiale ofte store CVaR'er.
Økonomisk konstruerede investeringer læner sig ofte stærkt mod VaR, fordi de ikke sidder fast i overordnede data i modeller. Der har dog været tidspunkter, hvor konstruerede produkter eller modeller kan være bedre konstrueret og mere forsigtigt anvendt, hvis CVaR var blevet favoriseret. Historien har mange eksempler, såsom Langsigtet kapitalforvaltning, der var afhængig af VaR for at måle sin risikoprofil, men alligevel stadig formået at knuse sig selv ved ikke at tage behørigt hensyn til et tab, der er større end forventet af VaR-modellen. CVaR ville i dette tilfælde have fokuseret hedgefonden på den ægte risikoeksponering snarere end på VaR-nedskæringen. Ved finansiel modellering pågår næsten altid en debat om VaR versus CVaR for effektiv risikostyring.
Sammenlign Navn på udbydere af investeringskonti Beskrivelse Annoncørens viden × De tilbud, der vises i denne tabel, er fra partnerskaber, hvorfra Investopedia modtager kompensation.